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我国滑雪运动竞技体育发展先于大众体育，整体产业基础薄弱。大众滑
雪体育发展滞后，起步于96年亚冬会，2000年造雪技术引入带动发展，目
前形成3大滑雪聚集区，滑雪场400多个，滑雪人口1300万人次，占总人口
比例不足1%。对比滑雪发达地区状况，在滑雪参与度、雪场规模及开发程度、
滑雪装备品牌知名度、盈利模式拓宽等方面尚有巨大发展空间
◆滑雪产业发展动力：政策支持+消费升级+冬奥会契机
国家鼓励发展滑雪产业政策、人均可支配收入增长带来的消费升级为我
国滑雪产业高速发展奠定基础，2022年冬奥会将成为重大发展契机
参考国际经验，冬奥会的申办将极大提高滑雪运动关注度、促进一国滑
雪产业发展：美国举办过多次冬奥会，带来产业大发展的是第二次，主要原
因是技术进步与国民经济增长实现供需双方完美融合发展；日本冬奥会前夕，
其滑雪产业达到顶峰，成长了一批民族滑雪品牌；韩国滑雪产业受益于国家
山区振兴计划，多为大型综合度假区，已取得2018年冬奥会举办权，申奥成
功极大促进了其户外产业发展。同时，参考我国滑雪运动发展历史中国际性
赛事的推动，以及2008年奥运会加速我国体育用品产业发展的经验，可以判
断，冬奥会将成为我国滑雪产业发展强劲动力
◆滑雪产业发展空间：未来市场可达百亿级
经测算，滑雪人口增长、转化率提升、盈利模式拓宽等将带来百亿级滑
雪旅游消费市场；滑雪场扩建、升级等将带来百亿级投资市场空间
参考国外滑雪产业发展历史，我国滑雪产业仍有10-20年高速发展时期，
未来有望形成经济发达地区周边的一日游型滑雪场+雪资源禀赋优越地区的
大型综合性滑雪度假区的格局，实现量与质的增长。同时，将给滑雪设备、
器材和运营市场带来商机，目前国内滑雪设备\器材市场国外品牌占据主导，
能够率先发展取得突破的国内品牌将会是占据先发优势（研发+渠道）、把握
滑雪发展机遇、专注细分领域的公司
◆探路者布局大冰雪产业链，中国动向、361均涉足冰雪装备产业
目前比较成熟的滑雪场经营模式有两种，欧洲模式和美国模式。美国滑
雪场运营巨头Vail Resorts是全球领先的山区度假胜地运营商，形成滑雪休
闲+配套服务开发模式，2015财年收入14亿美元，山地旅游业务（含零售/
租赁、滑雪学校、餐饮等丰富配套服务）为其主要收入来源，围绕度假村的
住宿、房地产亦贡献一部分收入。由于滑雪行业标的稀缺，市场长期给予其
高估值
国内企业中，中国动向和361分别凭借滑雪器材品牌Phenix和One Way
布局冰雪装备产业；探路者把握滑雪产业机遇，三大事业群布局滑雪新业务：
发展滑雪品牌、建设滑雪场及露营滑雪户外多功能体验中心、户外旅游服务
平台，户外生态圈脉络逐步打通，滑雪布局有望形成公司未来新盈利增长点
分析师
李婕 (执业证书编号：S0930511010001 )
021-22169107
lijie_yjs@ebscn
顾柔刚 (执业证书编号：S0930515090001)
021-22169104
gurg@ebscn
行业与上证指数对比图
1996-2014我国滑雪人口及增速
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-20%
10%
40%
70%
100%
04-1407-1410-1401-15
纺织和服装沪深300
0%
50%
100%
150%
200%
250%500
1000
1500
滑雪人次（万）增速
2015-10-26 纺织和服装
敬请参阅最后一页特别声明 -B- 证券研究报告
目 录
1、 全球滑雪产业欧洲占主导，北美、日韩发展迅速 .......... 1
2、 我国滑雪运动现状：竞技体育发展先于大众体育，整体产业基础薄弱 .. 2
2.1、 竞技冰雪体育发展历程：80年代常态化、90年代崭露头角、2000年后向广度深度发展 ........... 3
2.2、 大众冰雪运动发展历程：起步晚，滑雪领域形成了三大滑雪聚集区，但滑雪人口不足1% ........ 5
2.2.1、 起步于96年亚冬会，00年造雪技术引入带动产业快速发展 .. 5
2.2.2、 形成三大滑雪聚集区，滑雪人口不足1% ........... 6
2.2.3、 近年雪场投资热情凸显，向大型综合性方向发展，但与世界级滑雪场仍存在一定差距...... 7
2.3、 我国滑雪产业与国外差距大，滑雪人口少、雪场建设及开发程度低 ..... 1
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