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证券研究报告|宏观研究
资产证券化 首单储架式长租公寓CMBS获批
2017年12月04日 资产证券化市场周报（2017-12-04）
内容摘要：
款资产支持证券、3期住房抵押贷款资产支持证券。本周发行产品利差
明显收窄，17中盈3和17工元3两期住房抵押贷款支持证券的发行
利率低于同等级、期限的中短融票据

会网站未能找到相关信息更新，17借呗ABN001由重庆市蚂蚁商诚小
额贷款有限公司发起，基础资产主要是通过蚂蚁借呗向借款人提供的
消费贷款融资服务

均为在上交所挂牌的证券。此次挂牌转让产品的基础资产包括保理融
资、两融债权、信托受益权、收费收益权、融资租赁和个人消费贷款

个，在深交所成立的有10个。此次成立的资产支持专项计划的基础资
产涉及股票质押回购、两融债权、信托受益权、个人消费贷款、融资
租赁、小额贷款、保理融资、商业房地产抵押贷款、PPP和应收账款

押贷款资产支持证券、2期企业贷款资产支持证券、1期汽车抵押贷款
资产支持证券和1期融资租赁资产支持票据，发行总规模为264.32亿
元。临近年底，信贷资产支持证券发行陡然提速

产包括应收账款、商业房地产抵押贷款和保理融资。本周交易所共有3
个资产支持证券项目状态更新为“通过”

万份，总成交金额为82.80亿元；上交所资产支持证券共成交102.00
万份，成交金额为0.40亿元，较上周有小幅上升；深交所资产支持证
券共成交710.86万份，成交总额为7.18亿元，较上周有所上升

谢亚轩
86-755-83295524
xieyx@cmschina
S1090511030010
周岳
86-21-68407423
zhouyue5@cmschina
S1090515040002
张一平
86-755-82944676
zhangyiping@cmschina
S1090513080007
闫玲
86-755-83896863
yanling@cmschina
S1090513080004
刘亚欣
86-755-83584672
liuyaxin@cmschina
S1090516100001
林澍（研究助理）
86-755-83734406
linshu@cmschina
宏观经济
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一、本周市场回顾
1、银行间信贷资产证券化市场回顾
本周银行间有6期信贷资产支持证券发行，分别为富滇银行股份有限公司发起的富安
2017年第一期信贷资产支持证券（以下简称“17富安1”）；中国银行股份有限公司发
起的中盈2017年第三期个人住房抵押贷款资产支持证券（以下简称“17中盈3”）；国
家开发银行股份有限公司发起的2017年第四期开元信贷资产支持证券（以下简称“17
开元4”）；中国建设银行股份有限公司发起的建元2017年第九期个人住房抵押贷款资
产支持证券（以下简称“17建元9”）；中国工商银行股份有限公司发起的工元2017年
第三期个人住房抵押贷款资产支持证券（以下简称“17工元3”）；江苏昆山农村商业
银行股份有限公司发起的昆泰2017年第一期信贷资产支持证券（以下简称“17昆泰1”）

上周发行的17建元8优先A1档和优先A2档证券的发行利率分别为5.25%和5.50%，
与同级别短融中票的利差分别为-6.25bp和19.00bp

本周发行的产品中，17富安1优先A档和优先B档证券的发行利率分别为5.20%和
5.60%，与同级别短融中票的利差分别为12.66bp和25.08bp；17中盈3优先A1档和
优先A2档证券的发行利率分别为4.80%和5.10%，与同级别短融中票的利差分别为
-17.00bp和-24.95bp；17开元4优先A档和优先B档证券的发行利率分别为5.10%
和5.50%，与同级别短融中票的利差分别为25.84bp和32.59bp；17建元9优先A1
档和优先A2档证券的发行利率分别为5.30%和5.45%，与同级别短融中票的利差分别
为3.62bp和4.28bp；17工元3优先A1档和优先A2档证券的发行利率分别为4.97%
和5.26%，与同级别短融中票的利差分别为-7.05bp和-9.46bp；17昆泰1优先A档和
优先B档证券的发行利率分别为5.10%和6.00%，与同级别短融中票的利差分别为
31.80bp和17.04bp。本周发行产品利差明显收窄，17中盈3和17工元3两期住房抵
押贷款支持证券的发行利率低于同等级、期限的中短融票据

表 1：本周银行间信贷资产证券化产品信息
产品名称 发行金额（亿） 簿记建档日 基础资产类型 发起机构/贷款服务机构 发行人 评级机构
富安2017年第一期信贷资
产支持证券 33.18 2017/11/27 企业贷款
富滇银行股份有
限公司
长安国际信托股
份有限公司
中债资信、联合
资信
中盈2017年第三期个人住
房抵押贷款资产支持证券 105.30 2017/11/27 住房抵押贷款
中国银行股份有
限公司
中信信托有限责
任公司
中债资信、东方
金诚
2017年第四期开元信贷资
产支持证券 119.61 2017/11/27 企业贷款
国家开发银行股
份有限公司
中信信托有限责
任公司
中债资信、联合
资信
建元2017年第九期个人住
房抵押贷款资产支持证券 100.00 2017/11/28 住房抵押贷款
中国建设银行股
份有限公司
建信信托有限责
任公司
中债资信、联合
资信
工元2017年第三期个人住
房抵押贷款资产支持证券 139.22 2017/11/29 住房抵押贷款
中国工商银行股
份有限公司
交银国际信托有
限公司
中债资信、中诚
信国际
昆泰2017年第一期信贷资
产支持证券 3.01 2017/11/30 企业贷款
江苏昆山农村商
业银行股份有限
公司
云南国际信托有
限公司
中债资信、中诚
信国际
资料来源：CNABS，招商证券
表 2：本周银行间信贷资产支持证券各档证券信息
证券名称 发行金额（亿） 起息日 证券占比 预计年限 加权年限 发行利率 利息类型 年付息次数 还本方式 评级 利差（bp）
17建元
8A1 34.00 2017/11/28 34.19% 4.75 2.45 5.25% 浮动 12 过手型 AAA -6.25
17建元54.50 2017/11/28 54.80% 16.17 9.30 5.50% 浮动 12 过手型 AAA 19.00
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8A2
17建元8C 10.95 2017/11/28 11.01% 29.76 19.43 - - - - NR -
17富安1A 20.20 2017/11/29 60.88% 1.65 1.14 5.20% 固定 4 过手型 AAA 12.66
17富安1B 4.90 2017/11/29 14.77% 1.91 1.93 5.60% 固定 4 过手型 AA+ 25.08
17富安1C 8.08 2017/11/29 24.35% 3.16 2.12 - - - - NR -
17中盈
3A1 27.50 2017/12/1 26.12% 0.90 0.90 4.80% 浮动 12 过手型 AAA -17.00
17中盈
3A2 66.35 2017/12/1 63.01% 4.65 4.97 5.10% 浮动 12 过手型 AAA -24.95
17中盈3C 11.45 2017/12/1 10.87% 16.49 10.94 - - - - NR -
17开元4A 106.70 2017/12/8 89.21% 0.59 0.53 5.10% 浮动 4 过手型 AAA 25.84
17开元4B 3.10 2017/12/8 2.59% 0.84 0.83 5.50% 浮动 4 过手型 AA+ 32.59
17开元4C 9.81 2017/12/8 8.20% 1.10 0.96 - - - - NR -
17建元
9A1 25.00 2017/12/1 25.00% 2.90 1.48 5.30% 浮动 12 摊还型 AAA 3.62
17建元
9A2 62.49 2017/12/1 62.49% 12.91 6.87 5.45% 浮动 12 过手型 AAA 4.28
17建元9
次 12.51 2017/12/1 12.51% 29.59 15.35 - - - - NR -
17工元
3A1 44.00 2017/12/1 31.61% 1.07 0.83 4.97% 浮动 12 过手型 AAA -7.05
17工元
3A2 82.15 2017/12/1 59.01% 4.82 4.11 5.26% 浮动 12 过手型 AAA -9.46
17工元3C 13.07 2017/12/1 9.39% 9.65 7.08 - - - - NR -
17昆泰1A 1.48 2017/12/5 49.19% 0.30 0.08 5.10% 固定 4 过手型 AAA 31.80
17昆泰1B 0.40 2017/12/5 13.29% 0.30 0.30 6.00% 固定 4 过手型 AA- 17.04
17昆泰1C 1.13 2017/12/5 37.52% 0.30 0.30 - - - - NR -
资料来源：CNABS，招商证券
注：利差基准为中债同评级、同期限中短票据到期收益率
2、银行间资产支持票据发行回顾
原定于11月29日发行的蚂蚁借呗系列2017年度第一期资产支持票据（以下简称“17
借呗ABN001”）在中国货币网和交易商协会网站未能找到相关信息更新，17借呗
ABN001由重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司发起，基础资产来源于发起机构在日常经
营活动中通过蚂蚁借呗向借款人提供的消费贷款融资服务，以及发起机构通过从其他第
三方受让的，该第三方通过蚂蚁借呗向借款人提供的消费贷款融资服务。蚂蚁借呗消费
贷款金额小、期限短的特点，资产池初始化之后需要频繁的回收款再投资，资产池后续
基础资产仍然来自蚂蚁小贷

上周发行的17恒信租赁ABN001优先级票据的发行利率为5.80%，与同级别短融中票
的利差为48.64bp；17华能ABN001优先A档票据的发行利率为5.50%，与同级别短
融中票利差为28.00bp

表 3：本周银行间资产支持票据各档证券信息
证券名称 发行金额（亿） 起息日 证券占比 预计年限 加权年限 发行利率 利息类型 年付息次数 还本方式 评级 利差（bp）
17恒信租赁
ABN001优
先
13.60 2017/11/27 95.10% 4.81 3.11 5.80% 固定 4 摊还型 AAA 48.64
17恒信租赁
ABN001次 0.70 2017/11/27 4.90% 5.06 4.59 - - - - NR -
17华能
ABN001A 5.30 2017/11/27 100.00% 3.00 2.70 5.50% 固定 1 过手型 AAA 28.00
资料来源：CNABS，招商证券
注：利差基准为中债同评级、同期限中短票据到期收益率
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3、交易所资产证券化市场回顾
（1）本周交易所挂牌产品回顾
根据上交所和深交所公告，本周共有7期资产支持证券在交易所挂牌，均为在上交所挂
牌的证券。此次挂牌转让产品的基础资产包括保理融资、两融债权、信托受益权、收费
收益权、融资租赁和个人消费贷款

表 4：本周交易所资产支持证券挂牌信息
产品名称 挂牌日期 发行金额（亿） 基础资产类型 原始权益人 计划管理人 交易所
中金-唯品花第二期资产支持
专项计划 2017/11/27 4.75 保理融资
上海品众商业保理
有限公司
中国国际金融股份有限
公司 上交所
西部证券-中泰证券融出资金
债权1号资产支持专项计划 2017/11/28 10.00 两融债权
中泰证券股份有限
公司 西部证券股份有限公司 上交所
中国中投证券-临汾热力信托
受益权资产支持专项计划 2017/11/28 9.10 信托受益权
临汾市热力供应有
限公司
中国中投证券有限责任
公司 上交所
七台河市热力总公司供热合
同债权资产支持专项计划 2017/11/30 4.20 收费收益权
七台河市热力总公
司
中国中投证券有限责任
公司 上交所
2017远东三期资产支持专项
计划 2017/11/30 36.15 融资租赁
远东国际租赁有限
公司、远东宏信（天
津）融资租赁有限公
司
天风证券股份有限公司 上交所
上实租赁六期资产支持专项
计划2017/11/30 30.30 融资租赁
上实融资租赁有限
公司
上海华富利得资产管理
有限公司 上交所
德邦借呗第二十六期消费贷
款资产支持专项计划 2017/12/1 30.00 个人消费贷款
重庆市蚂蚁商诚小
额贷款有限公司 德邦证券股份有限公司 上交所
资料来源：CNABS，招商证券
表 5：本周交易所挂牌资产支持证券各档证券信息
证券名称 发行金额（亿） 证券占比（%） 预计年限 加权年限 发行利率 利息类型 年付息次数 还本方式 评级 评级机构 利差（bp）
唯品花2A 3.90 82.11% 1.29 1.22 5.75% 固定 4 过手型 AAA 中诚信证评 111.41
唯品花2B 0.85 17.89% 1.29 1.27 6.18% 固定 4 过手型 AA+138.96
中泰1优B 9.50 95.00% 1.00 1.00 4.84% 固定 2 摊还型 AAA 中诚信证评 27.61
中泰1次B 0.50 5.00% 1.00 1.00 - - - - NR-
17临热01 0.80 8.79% 0.23 0.23 5.70% 固定 1 摊还型 AA+ 联合信用 117.27
17临热02 1.00 10.99% 1.23 1.24 6.00% 固定 1 摊还型 AA+107.13
17临热03 1.30 14.29% 2.23 2.17 6.40% 固定 1 摊还型 AA+139.24
17临热04 1.60 17.58% 3.24 3.05 6.60% 固定 1 摊还型 AA+154.21
17临热05 1.80 19.78% 4.24 3.91 6.70% 固定 1 摊还型 AA+160.24
17临热06 2.10 23.08% 5.25 4.69 6.80% 固定 1 摊还型 AA+162.33
17临热次 0.50 5.49% 5.25 5.25 - - - - NR-
17七热01 0.71 16.90% 0.23 0.23 5.80% 固定 1 摊还型 AA+ - 125.72
17七热02 0.75 17.86% 1.24 1.22 6.50% 固定 1 摊还型 AA+158.14
17七热03 0.79 18.81% 2.22 2.15 6.90% 固定 1 摊还型 AA+189.74
17七热04 0.84 20.00% 3.23 3.02 7.00% 固定 1 摊还型 AA+194.39
17七热05 0.91 21.67% 4.23 3.85 7.10% 固定 1 摊还型 AA+200.81
17七热次 0.20 4.76% 4.23 3.79 - - - - NR-
17远东3A 29.65 82.02% 3.50 1.61 5.45% 固定 4 过手型 AAA 中诚信证评 63.22
17远东3B 4.45 12.31% 4.50 3.52 6.95% 固定 4 过手型 AA160.96
17远东3C 2.05 5.67% 5.00 4.66 - - - - NR-
上实6A1 2.69 8.88% 0.34 0.16 5.70% 固定 2 过手型 AAA 中诚信证评 89.05
上实6A2 3.51 11.58% 0.83 0.60 5.80% 固定 2 过手型 AAA88.17
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