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证券研究报告
机械设备2018年策略：看好中国高端制造，聚焦行业领头羊
2018年01月02日
评级 同步大市
评级变动： 维持评级
行业涨跌幅比较
% 1M 3M 12M
机械设备 -5.24 -7.34 -10.29
沪深300 -1.17 5.09 20.53
何晨 分析师
执业证书编号：S0530513080001
hechen@cfzq 0731-84779574
罗琨 研究助理
luokun1@cfzq 0731-89955773
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三季报增速加快，建议关注龙头优质公司》
2017-11-09
重点股票
2016A2017E 2018E 评级
EPS PE EPS PE EPS PE
三一重工 0.03 284.00 0.31 27.48 0.45 18.93 推荐
中国中车 0.41 27.41 0.4 28.10 0.46 24.43 推荐
浙江鼎力 0.99 74.02 1.59 46.09 2.28 32.14 推荐
先导智能 0.66 97.77 1.25 51.62 2.31 27.94 推荐
伊之密 0.25 64.52 0.6 26.88 0.75 21.51 推荐
美亚光电 0.46 42.22 0.55 35.31 0.67 28.99 推荐
资料来源：财富证券
投资要点：
日，申万机械指数跌幅10.74%，跑输沪深300指数31pct。子板块中工程机械、
锂电池设备、3C自动化设备涨幅较好，主要原因是该板块下游投资需求景气
度高。机械板块跑输市场主要原因是估值水平较高，板块仍处于估值消化阶
段：以中位数统计行业市盈率，机械行业市盈率中位数从年初98.7倍下降到
现在的54.1倍，估值水平收敛靠近十年历史中位数46倍附近，处于历史中部
区间

高点后6年的下滑，机械行业于今年实现业绩触底回升，行业内整体营收增
速24.3%，净利润增速80.7%，从行业中枢增速来看，营收增速中位数25.6%，
净利润增速中位数24.0%，229家公司实现业绩正增长，占比72.5%，2018年
行业业绩增长趋势有望保持

机械业绩复苏的原因主要是供给侧改革促进整体工业利润的提升，下游设备
资本开支明显上升，并且叠加了周期性的设备更新需求。我们认为2018年制
造业仍将保持高景气度，设备技改升级、周期性的更新需求、新兴成长行业
需求将支撑机械设备行业业绩的增长

式已经结束，传统设备行业发展已经转变为存量更新主导需求、产品竞争力
决定市场话语权的逻辑。经过行业深度调整后，企业龙头市场份额大幅度提
升，资产负债表风险逐步释放，2018年有望轻装上阵，业绩弹性值得期待

站在目前时点，全球经济复苏，海外需求有望释放，国内工程建筑行业公司
订单饱满、铁路投资规划跨过低点有望复苏，设备投资高峰即将到来。推荐
关注工程机械、轨道交通板块

制造强国，加快发展先进制造业，促进我国产业迈向全球价值链中高端。国
内市场需求庞大，高端设备进口替代逻辑将推动设备制造业的升级。建议寻
找符合国家重点推进领域、代表先进生产力的子行业，从下至上精选需求景
气度高、发展空间大的新兴成长行业。推荐关注锂电池设备、高空作业平台、
精密仪器设备

-11%
-6%
-1%
4%
9%
14%
19%
24%
2016-122017-042017-08
机械设备沪深300
行业深度 机械设备
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行业研究报告
内容目录
1 2017年市场回顾：板块整体普跌，子行业分化明显... 5
1.1 行情回顾：机械指数跑输大盘 .......... 5
1.2 行业基本面：业绩普遍好转，盈利能力提升 ....... 6
1.2.1 行业整体营收及利润增速触底反弹 ...... 6
1.2.2 盈利能力ROE：净资产收益率明显好转，毛利率、资产周转率贡献较大...... 7
1.3 估值水平：仍处于消化估值阶段...... 8
2 2018年投资主线：把握周期动脉，掘金先进制造 ...... 9
2.1 投资逻辑：拥抱景气度周期，把握“先进制造”主线....... 9
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