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5G系列报告二_峰会看5G产业链_光通信成为重要基石
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资料类型 电信报告
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上传时间 2018-9-21
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  • TalkingData2015年美业O2O移动应用行业报告
  • 艾瑞咨询2017年中国移动端新闻资讯行业报告2017年8月
  • 艾瑞咨询2017年中国移动社交用户洞察报告
  • Trustdata2017年Q1中国移动互联网发展分析报告
  • 通信行业2018年投资策略_紧握5G主线_掘金万物互联时代机遇


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    行业报告 | 行业投资策略
    请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1
    通信
    证券研究报告
    2017年09月11日
    投资评级
    行业评级 强于大市(维持评级)
    上次评级 强于大市
    作者
    唐海清 分析师
    SAC执业证书编号:S1110517030002
    tanghaiqing@tfzq
    资料来源:贝格数据
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    合参会观展的大量资料,我们提炼出以下几个核心观点:
    大带宽、低时延两大目标推进网络结构进一步优化与DC节点升级扩容
    电信运营商作为整张基础网络的实际运营方,对网络流量和用户需求变化有
    最直接的感受,运营商网络面临着前所未有流量暴增压力,网络效率跟不上
    用户需求,保障基础网络的大带宽、低时延,是运营商最重要的任务之一

    因此,从网络架构上,我们可以判断未来几年波分复用技术(WDM)将持
    续从骨干网进一步下沉到城域网和接入网,实现低成本带宽扩容。其中核心
    的两个元素:光纤光缆以及波分复用设备(及其上下游,芯片,模块,板卡
    等)成为增速最快的领域。另一方面,数据中心作为云计算的核心和电信网
    络的中枢节点,DC互联和网络虚拟化将保证云资源的充分利用和快速调度

    我们持续看好光通信领域中具有自主光棒技术,能够设计生产超低损耗光
    纤,具有产能的光纤光缆龙头企业【亨通光电】和【中天科技】,建议关注
    【长飞光纤光缆】。而波分复用设备以及网络运维及虚拟化软件的配套则仍
    然握在这设备商手中,我们重点推荐掌握关键技术战力的【中兴通讯】和国
    内光通信专家及整体ICT供应商【烽火通信】

    5G 无线接入网络架构部署成运营商、设备商及器件商全产业链关注重点
    距离2020年5G全面商用只有不到3年时间,运营商和设备商对5G 无线
    接入网(RAN)的组网与部署方式逐渐成型,超密集组网、BBU和RRU功
    能分离、光模块配套选择、波分复用技术下沉至前传网等诸多方案将为网络
    承载能力的提升做好充足准备。在这一方面,由于涉及到的技术及架构多种
    多样,对于设备商和器件商来说每条技术路径都需要跟踪,因此我们强烈看
    好具有综合技术研发和集成能力的设备商,长点推荐5G投资龙头标的,掌
    握关键技术专利的【中兴通讯】以及近期快速成长的二线设备商、国内光通
    信企业转型ICT综合供应商【烽火通信】。同时建议关注射频及天线子版块
    的厂商【通宇通讯】

    数据流量高速增长下光模块子版块弹性最大,未来硅光子集成趋势明显
    光进铜退大背景下光通信是唯一选择,而光模块又是光通信的最前沿子版
    块,聚集了业内最高、精、尖的技术力量。从需求上来看,海外数通市场依
    托互联网巨头对云计算的需求,100G时代全面铺开;国内电信市场骨干、
    城域网扩容压力仍在,电信高速光模块的需求热情不减,而未来5G波分下
    沉到城域、接入网,将大量使用100G、GPON、10GPON模块来满足带宽
    需求。长期来看,光模块具有客户集中、技术壁垒高的特性,而芯片是光模
    块的核心,具有芯片研发与量产能力的厂商将享受成本及规模优势,并且在
    升级迭代时先入市场占得主要客户的份额,未来200G/400G模块则以具有
    硅光子集成技术的企业最为受益。我们重点推荐具有芯片研发能力的光模块
    厂商【光迅科技】,以及具有潜力的光模块及器件厂商【天孚通信】、【新易
    盛】、【博创科技】

    风险提示:运营商CAPEX不达预期,5G标准化进程滞后,国际贸易战
    -12%
    -8%
    -4%
    0%
    4%
    8%
    12%
    16%
    2016-092017-012017-05
    通信 沪深300
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    代码 名称 2017-09-11 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E
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    资料来源:天风证券研究所,注:PE=收盘价/EPS
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