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从去年至今，我们引领行业提前预判了所有的手机创新，发布会符合预期
iPhone 8、iPhone 8 Plus、iPhone X都采用双面玻璃，无线充电，64G和256G
两种内存，4-LED闪光灯，防水等。iPhone8两款采用铝合金中框，iPhone
X采用不锈钢。iPhone X推出FaceID，通过原深感摄像头进行面容识别，
30000多个光点扫描，采用OLED全面屏。5.8寸屏，2436x1156，458ppi，
最高的显示OLED
Apple Watch上个季度同比增长50%，现在是全球第一手表品牌，97%的用
户满意度。今年推出3代，高配版本加价70美金增加cellular，使用的是虚
拟SIM卡，而不是实体SIM卡，支持国内三大运营商。强调心率检测的软
件升级，与斯坦福医学院合作，心率不齐的问题会被发现，这是可能会导致
中风的原因。目前宣称18小时续航，厚度只增加0.02mm，尺寸与原来一
样，在只有一个Mic的情况下，环境降噪处理的很好。本地实现地图导航、
微信等功能，4千万首歌在线收听，蓝牙连接AirPods，Siri控制。白色陶瓷
款增加碳黑色涂层颜色
Apple tv推出4K版本，强调支持HDR可以看到更多的色彩和细节。A10X
芯片，2倍性能提升，4倍GPU图像处理速度提升，依旧和各大电影公司合
作，4K电影价格和HD一样，所有电影免费升级至4K。以前只有美国销售，
现在扩展到8个国家，各种当地影视合作，还增加了运动比赛直播和新闻直
播，也增加游戏社交属性，支持8人在线游戏
重点提醒以下内容：
1、 新的总部和零售店升级提升消费体验
2、 存储容量跳跃增强销售&产品线拉长
3、 Apple designed IC & AI神经网络只是刚开始
4、 软硬件结合的AR空间巨大
5、 FaceID结构复杂程度略超预期
6、 无线充电反应不够充分
7、 运动健康属性有望增加Apple Watch空间
苹果板块继续重点推荐：国光电器、水晶光电、欣旺达、信维通信、立讯
精密、欧菲光、大族激光、安洁科技、歌尔股份、蓝思科技、德赛电池、长
电科技、华工科技、正业科技、江粉磁材。关注环旭电子、奋达科技、联得
装备等
风险提示：销售不达预期
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2016-092017-012017-05
电子 沪深300
行业报告 | 行业点评
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1. 老司机再看iPhone10深远意义和苹果产业链
年初第一周，苹果产业链大跌，“老司机”的“老司机看苹果产业链下跌”在底部坚决看
多，阅读量上万，天风电子农冰立团队推荐的苹果产业链今年为机构投资者赚得盘满钵满，
平均80-100%涨幅
一如既往的全程看完苹果发布会，一如既往的在发布会后把微博上网友的反馈看了一遍
（这次微博网友对iPhone10好评明显高于往届发布会）。有以下几点，你觉得是重播，你
觉得全部预期到了，但其实远未被预期到的：
1，AR的伟大时代！VR，需要同时在硬件和内容上突破，必然面临先有内容还是先有硬件
体验的过程。而苹果为AR的内容，先在手机上储备了足够的应用和想象空间，尽管手机
上的体验无法实现AR硬件的身临其境的感觉。AR硬件推出后，由手机孵化的大量应用随
时而上，AR大时代会加速到来。（事实上，最新的VR产品比过去两年，无论硬件上还是
内容上，都已经有非线性改进）。AR产业链务必高度重视
2，仅仅是“刷脸”吗？千万不要只停留在“刷脸”的层面看人脸识别，它未来识别的不
仅是人脸，其系统化识别技术实现的背后是图像识别和视频识别，进而把二维世界变为三
维世界带来的变化。当你的表情可以被卡通模拟，未来一定会被人模拟。背后的视频分析、
视频人工智能、视频三维识别技术，为重新定义人和人的连接这一互联网的本质，从而重
新定义办公、社交、娱乐、教育、医疗、支付六大需求，打下深远的基础。视频互联网和
视频物联网时代，到来
基于AR应用和图像视频技术，未来各种令人兴奋的APP会接踵而至
3，无线充电，无线充电这一技术的未来不仅在手机，而在汽车和物联网
4，全面屏和玻璃。从iPhone4、土豪金和大屏经验看，苹果不需要做什么，只需外观的变
化，就足以带动销量。大家对“留海”的不适感会转化为“屏幕延伸”的惊喜，而内容如
何显示的问题，各类app会算法调整来适应
5，对于苹果产业链，四季度到明年的业绩景气自然不必担心，苹果销量、单价、份额、
新业务是超额增长的四要素。我们要探讨的是，经过今年上涨，估值回归合理水平后，白
马的估值问题？如果你仔细分析，会发现每一个白马，都在“汽车”这一大产业进行了实
实在在的布局。全球汽车零部件前百强“7万亿”的收入，是摆在它们面前最大的蛋糕
中国电子产业会在汽车时代，复制智能手机时代的辉煌
6，当然，还有可穿戴日益成熟，AR/VR即将进入临界点，还有最无悬念的“智能音箱”
按照惯例，发布会前后供应链可能会有波动，毕竟今年涨了这么多。但务必记得，认同年
初的下跌一样，可能的波动带来的只是更好的机会。看昨夜苹果股价表现，A股苹果产业
链今年会更健康的上行，因为，背后还有上述的三大趋势
今年在年初底部从白马入手，持续挖掘80%以上的机会，对产业链和标的公司深度跟踪，
全部A股今年涨幅前一百名中深度推荐8个优质上市公司。是最值得信赖的电子研究团队
2. 从产品看主要升级创新
2.1. iPhone 8、iPhone 8 Plus、iPhone X
从去年至今，我们引领行业提前预判了所有的手机创新，发布会符合预期。iPhone 8、iPhone
8 Plus、iPhone X都采用双面玻璃，无线充电，64G和256G两种内存，4-LED闪光灯，防
水等。iPhone8两款采用铝合金中框，iPhone X采用不锈钢。iPhone X推出FaceID，通过
原深感摄像头进行面容识别，30000多个光点扫描，采用OLED全面屏。5.8寸屏，2436x1156，
458ppi，最高的显示OLED
图1：iPhone X配置图2：三款对比
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资料来源：苹果发布会、天风证券研究所资料来源：苹果发布会、天风证券研究所
2.2. Apple Watch
Apple Watch上个季度同比增长50%，现在是全球第一手表品牌，97%的用户满意度。今年
推出3代，高配版本加价70美金增加cellular，使用的是虚拟SIM卡，而不是实体SIM卡，
支持国内三大运营商。强调心率检测的软件升级，与斯坦福医学院合作，心率不齐的问题
会被发现，这是可能会导致中风的原因。目前宣称18小时续航，厚度只增加0.02mm，尺
寸与原来一样，在只有一个Mic的情况下，环境降噪处理的很好。本地实现地图导航、微
信等功能，4千万首歌在线收听，蓝牙连接AirPods，Siri控制。白色陶瓷款增加碳黑色涂
层颜色
图3：Apple Watch Series 3图4：Apple Heart Study实时监控心率
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资料来源：苹果发布会、天风证券研究所资料来源：苹果发布会、天风证券研究所
2.3. Apple TV
推出4K版本，强调支持HDR可以看到更多的色彩和细节。A10X芯片，2倍性能提升，4
倍GPU图像处理速度提升，依旧和各大电影公司合作，4K电影价格和HD一样，所有电
影免费升级至4K。以前只有美国销售，现在扩展到8个国家，各种当地影视合作，还增加
了运动比赛直播和新闻直播，也增加游戏社交属性，支持8人在线游戏
图5：Apple tv 4K图6：4K HDR
资料来源：苹果发布会、天风证券研究所资料来源：苹果发布会、天风证券研究所
3. 需要重点提醒的创新和展望
3.1. 新的总部和零售店提升消费体验
新的总部176公顷，百分百通过新的可再生能源供电，全球最大的发电设备，今年年底开
放参观，全球最大的苹果零售店，可以用AR发现建造过程
零售：全球最大的苹果零售店，打造了一个开放空间，设置了专门的讨论区。应用工程师
专区和天台体验区，每个季节新品更新。Today at Apple推出各种人性化活动增加消费体
验，预计能够带来对于产品生态圈的良好反馈。Sneak Peek明年将开启大城市的零售店改
造，提升空间体验效果，如纽约、巴黎、伦敦等，芝加哥的10月20日开张，有望成为地
标建筑
3.2. 容量跳跃增强销售&产品线拉长
苹果将原有产品线缩减中间内存，新产品线拉开内存差距，预计高内存产品将极大促进销
售收入。我们此前与投资者交流就阐述了这一逻辑，内存成本的上升远小于零售价格的提
升，因此促使消费者提升购买价格的简单方式是拉开内存差距，AR、4K视频等都带来内
存需求上升，预计大容量手机销售将极大带动苹果整体营收。另一方面，iPhone 8 下周开
始预定，iPhone X在下个月开始预定，预计短期会导致消费者等待情绪，产品的差别使购
买高价的情绪旺盛，可参考去年Touch bar新款笔记本推出的情况
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