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资管产品全梳理大资管时代中小类资产2017年民生证券_55页

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文本描述
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宏观研究
报告摘要:
分类:银行资产管理产品包括理财产品和资产管理计划。理财分
为保本、浮动和净值

投资门槛:不同产品不一

购买渠道:银行网点、网上银行、手机银行、理财网站。注意不
管通过哪种渠道购买,购买前均需亲自到银行网点做风险测评

分类:按底层资产分(股票型、债券型、货币基金、混合型),按
流动性分(封闭式、开放式),按交易场所(场内、场外),一些
特殊的基金(ETF、分级基金、打新基金、QDII)
投资门槛:1-1000元
购买渠道:公募基金公司、银行网点、券商营业部、基金网站/app
分类:股权投资、证券投资。本文讨论的是私募证券投资基金

投资门槛:投资于单只私募基金的金额不能低于100万元。投资者
的个人净资产不能低于1000万元、个人的金融资产不能低于300万
元以及个人的最近三年平均年收入不能低于50万元

购买渠道:建议直接通过私募基金公司购买,认真阅读购买合同
分类:按保险标的(寿险和财险),按收益分类(传统险、分红险、
万能险、投连险)
投资门槛:监管未设立门槛,根据保单决定
购买渠道:保险公司、保险经纪公司
分类:按初始信托资产(资金信托、动产和不动产信托、财产权
信托、资金和非资金的组合信托),按收益分类(固定收益、浮动
收益、固定+浮动收益)、按委托人数量(单一信托、集合信托)
投资门槛:一般为100万元起。并且《信托法》规定100-300万的
个人投资者不超过50个人。市面上部分投资起点很低的信托产品,
需要小心谨慎对待
购买渠道:信托公司、银行代销、券商代销、网络平台
投资有风险、预期收益型产品刚兑实质打破
民生宏观专题报告 2016年3月1日
民生证券研究院
[Table_Invest] [Table_Author] 分析师:朱振鑫
执业证号: S0100516020001
电话: 010-85127430
邮箱: zhuzhenxin@mszq
研究助理:栾稀
执业证号: S0100116090002
电话: 010-85127489
邮箱: luanxi@mszq
大资管时代中的小类资产
——资管产品全梳理
宏观研究参考
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2
目录
一、银行资管产品:绝大多数“刚兑” .... 3
(一)银行理财 ...... 4
(二)资管计划 ...... 5
(三)产品结构:中短期非保本为主,主要投向固定收益 ...... 5
(四)收益表现:当前在3%-5%,绝大多数刚兑 .......... 6
二、公募基金:比理财更普惠的金融产品 ........ 8
(一)从底层资产角度划分:货币基金、股票基金、债券基金、混合型基金 .......... 8
(二)从流动性和交易场所角度划分:封闭式和开放式、场内和场外 ........ 22
(三)特殊基金产品 ........ 24
(四)公募基金总体收益表现 .... 27
三、私募基金:平均弱于大盘,少数获得超高绝对收益 ........ 32
(一)高投资门槛的私募基金 .... 33
(二)阳光私募收益表现:收益差距较大 ........... 33
四、保险:被确定的不确定性 .. 36
(一)寿险和财险37
(二)传统寿险的分类 .... 37
(三)按收益分类:传统险、分红险、万能险和投连险 ........ 38
(四)流动性是个问题 .... 39
(五)万能险的结算利率:主要产品已到5%以下 ...... 39
(六)香港保险 .... 40
五、券商资管产品:平均表现不及公募 ........... 40
(一)资管计划 .... 40
(二)收益凭证 .... 41
(三)券商集合资管收益表现:平均弱于公募,少数可超私募 ........ 42
五、信托:实质重于印象 .......... 46
(一)按初始信托资产分类:资金、动产不动产、财产权、组合信托 ........ 46
(二)按收益分类:固定收益、浮动收益、固定+浮动收益 .. 47
(三)信托预期收益情况:平均预期收益高于银行理财 ........... 48
六、财富管理公司 ......... 50
七、互联网理财平台 ..... 51
八、地方交易所 . 51
插图目录52
表格目录53
宏观研究参考
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3
在经济换挡转型过程中,随着实体经济资本回报率的下降,我国社会融资成本将
出现结构性地下移,并且人口老龄化带来投资者代际结构的变化使得居民整体风险偏
好上升。上升的居民风险偏好、下降的实体经济回报率、经济快速发展中积累的大量
居民财富叠加近两年金融自由化加速,使得我国迎来了混业经营、产品交叉的“大资
管时代”

如果将机构直接投资的股票、债券等底层资产称为大类资产,那我们可以将居民
投资便利的理财资管产品称为“小类资产”。随着FOF、MOM模式的兴起,这些“小
类资产”的客户也早已不仅仅是居民,机构投资者也开始布局资管理财产品投资。本
文按照发行或销售资管产品的金融机构分类,对大资管背景中的小类资产进行详细梳

图1:全文产品梳理
资料来源:民生证券研究院整理
一、银行资管产品:绝大多数“刚兑”
2004年2月,光大银行推出中国银行业第一只理财产品——阳光理财A计划,正
式拉开了商业银行理财业务的大幕。利率市场化之后,理财产品更是成倍数级的增长

从2004年的0到2014年的14万亿再到2016年的近30万亿,银行理财产品已经成为
了资管市场上的重要参与力量

分类:银行资产管理产品包括理财产品和资产管理计划。理财分为保本、浮动和
净值

投资门槛:不同产品不一

购买渠道:银行网点、网上银行、手机银行、理财网站。注意不管通过哪种渠道
宏观研究参考
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购买,购买前均需亲自到银行网点做风险测评

(一)银行理财
理财产品有以下三类:
1、保本预期收益型理财产品
底层资产有货币基金、债券,没有固定期限,风险较低,预期收益受风险因素影
响较小,面向对象主要是普通客户

2、非保本预期收益型理财
底层资产包括债券、存款等高流动性资产,以及债权类资产或者资产组合,可以
选择有固定期限和无固定期限两种方式,风险较低,本金和产品收益具有不确定性,
面向客户包括普通客户和私人银行

3、净值型理财产品
底层资产包括境内外高流动性资产、债权类资产、权益类投资工具以及其他资产
组合,有固定期限和无固定期限两种。风险适中,不保障本金,风险对本金和预期收
益均有影响,面向对象主要是普通客户和私人银行

投资门槛:银行理财产品的投资门槛由银行自身决定,不同产品的门槛不一。多
数产品的投资门槛为5万元,一般高收益的保本和非保本理财会设置较高的投资门槛,
普通货币基金类理财现在已有零门槛(一元起售)

表1:银行资管产品梳理
种类 细分 底层资产 流动性 风险 收益 客户
理财 保本预
期收益

货币基金(同业拆借、协议存款、同业
存单等)
无固定期限 低 可以保障本金,预
期收益受风险因素
影响较小
普通客户(或有
投资门槛)
保本预
期收益

债券、货币、非标 固定期限/
无固定期限
低 可以保障本金,预
期收益受风险因素
影响较小
普通客户(或有
投资门槛)
非保本
预期收
益型
一是债券、存款等高流动性资产,包括
但不限于各类债券、存款、货币市场基
金、债券基金、质押式回购等货币市场
交易工具;二是债权类资产,包括但不
限于债权类信托计划、北京金融资产交
易所委托债权等;三是其他资产或者资
产组合,包括但不限于证券公司集合资
产管理计划或定向资产管理计划、基金
管理公司特定客户资产管理计划、保险
资产管理公司投资计划等。可因流动性
需要可开展存单质押、债券正回购等融
资业务

固定期限/
无固定期限
较低 不保障本金,本金
和预期收益受风险
影响较小;或承诺
本金,但产品收益
具有不确定性
普通客户/私人银

净值型 境内和境外高流动性资产、债权类资产
及权益类投资工具。一是债券、存款等
高流动性资产,包括但不限于各类债
券、存款、货币市场基金、债券基金、
质押式回购等货币市场交易工具;二是
债权类资产,包括但不限于债权类信托
计划、交易所委托债权投资等;三是权
固定期限/
无固定期限
适中 不保障本金,风险
对本金和预期收益
均有影响
普通客户/私人银

。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看