首页 > 资料专栏 > 营销 > 市场开发 > 市场策略 > 新三板市场医药板块2017年下半年投资策略_医疗变革_稳中有升_中信证券41页

新三板市场医药板块2017年下半年投资策略_医疗变革_稳中有升_中信证券41页

锐琪医药
V 实名认证
内容提供者
资料大小:1623KB(压缩后)
文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/9/8(发布于四川)

类型:积分资料
积分:10分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


相关下载
推荐资料
文本描述
请务必阅读正文之后的免责条款部分





告 /




究 /




新三板市场医药板块2017年下半年投资策略
医疗变革,稳中有升
2017年5月17日
中信证券研究部
刘凯
电话:021-20262109
邮件:kailiu@citics
执业证书编号:S1010516050001
周晨俊
电话:021-20262131
邮件:zhouchenjun@citics
执业证书编号:S1010516080001
相关研究
1.新三板市场体外诊断行业2015年下半年
投资策略:聚焦体外诊断(IVD)行业热
点 ... 2015-07-03
2.新三板市场医药行业2015年下半年投资
策略顶层设计重构健康产业,七大策略助
力新三板寻医问药 .. 2015-05-08
3.明德生物(430591)新三板公司研究报
告—POCT领先者深度受益于行业爆发
...... 2015-10-30
4.科新生物(430175)新三板公司研究报
告—高性价比自主免疫性疾病诊断试剂
盒的供应商 . 2015-10-29
5.益善生物(430620)新三板公司研究报
告—融入CTCs技术的肿瘤个体化靶标
检测服务提供商 ...... 2015-10-28
6.新产业(830838)新三板公司投资价值
分析报告—化学发光诊断巨头深度受益
于行业爆发 . 2015-09-18
7.璟泓科技(430222)新三板公司研究报
告—立足POCT,拥抱互联网+,进军智
慧医疗 ........ 2015-09-08
8.吉玛基因(430601)新三板公司研究报
告—吉玛基因从科研服务提供商,迈向临
床诊断应用市场 ...... 2015-06-15
投资要点
和20.78%。2015年,我国卫生总费用达到40, 587.7亿元,过去15年,
复合增速达到15.65%,占GDP比重6%,随着人口老龄化及消费升级等
趋势,我国卫生支出GDP占比未来有望持续增加。我们认为医疗服务行
业中的民营专科医院、制药工业中的生物抗体药企业、IVD行业中的第三
方医学检验中心企业将在未来迎来黄金发展期

疗机构为主体,但公立医院较低的利润率和ROE,拉低了医院行业整体
的利润率。中国民营医院就诊量只有公立医院的1/10,发展前景巨大。由
于新医改的压力,利润率和ROE远高于公立医院的民营医院受到资本的
青睐。从盈利角度考虑,美容整形医院、五官科医院、口腔医院、生殖医
院的利润率和ROE水平大幅领先其他专科医院。具有连锁经营潜力、优
质盈利能力和一定竞争壁垒的民营专科医院将脱颖而出

审方面,全球医药市场规模持续增长,美国、中国以及其他新兴国家保持
较快增速。国内方面,中国医药市场扩容显著,市场规模已经超越日本成
为世界第二大医药市场。国内新药申报受理量总体稳定增长,生物药研发
如火如荼。在新药申报受理中,生物药受理量占比由2011年的6.03%上
升至2015年的6.91%;从新药批准上市情况来看,生物药占比由2012
年的13.73%增长至2015年的17.50%。为抢占未来生物药的广阔市场同
时规避专利、成本的风险,我国药企通过仿制药时间窗口,采取Me too, me
better的模式进行仿创。我们认为“拥有世界一流研发水准和先进工艺水
平”的新三板生物制药公司将在未来通过资本力量进一步推进其研发进
程,迅速进入行业第一梯队

于上世纪20年代,美国一些大医院开始尝试商业化运营其临床检验实验
室,承接其他医院的检验业务,独立医学实验室雏形就此形成。目前美国
第三方医学检验市场规模在220亿美元左右,约占诊断市场的40%。在
我国医保控费、冷链物流和互联网的发展将促进传统医检产业模式的升
级,第三方医学检验市场2015年已经发展至56.5亿元的规模,预计未来
三年CAGR将超过35%。新三板市场中的第三方临检中心公司,因其高
效的特检产品,将有望在行业中占有一席之地

下游供应链的风险

响,结合医药细分子行业的发展现状分析,我们看好:(1)“具有连锁经
营潜力、优质盈利能力和一定竞争壁垒”的民营专科医院:可恩口腔、莲
池医院、华韩整形、丽都整形等公司;(2)“具有研发潜力和先进技术水
平”的生物公司:君实生物、康爱瑞浩、顺昊生物、天阶生物、赛莱拉、
汉氏联合;(3)IVD行业医疗器械领域中拥有第三方医学检验中心的益善
生物、立迪生物等公司

新三板市场医药板块2017年下半年投资策略
请务必阅读正文之后的免责条款部分
目录
投资聚焦 ...... 1
投资逻辑 ...... 1
创新之处 ...... 1
我国基本医疗体系整体架构 . 1
中国卫生支出占GDP比重较小,未来有望持续增加 .......... 1
中国基本医疗保障体系:以基本医疗保障为主体 .... 2
中国医药产业模式:医药分家是发展趋势 ... 3
转诊制度方式:分级诊疗和双向转诊制度 ... 4
民营专科医院:拥有高盈利能力,保持快速发展 .... 4
中国医院体系——以公立医院为主体,管理上实行院长负责制 ....... 4
公立医院压力陡增,高ROE民营医院体系脱颖而出 .......... 5
具有连锁经营潜力、优质盈利能力和一定竞争壁垒的民营专科医院望脱颖而出 ..... 6
生物药:我国医药市场扩容显著,未来重点研发方向 ......... 7
全球医药市场格局:发达国家发展成熟,新兴国家值得期待 .......... 7
我国新药审核周期较长,生物药是未来研发方向 .... 8
专利到期+时间套利,推动我国生物药“Me too, me better”式发展 .......... 9
由于其优异疗效,靶向单抗药是仿创重点 .. 11
中国干细胞产业——上游美容产品为主 ..... 12
IVD:第三方医学检验中心将在中国蓬勃发展 ....... 13
我国第三方医学检验步入扩张期,行业发展提速 .. 13
新三板中因特检需求而催生的优质第三方临检中心服务商15
风险因素 .... 15
市场判断和投资策略:我国医院发展新趋势 ......... 16
重点公司分析 ......... 18
芝友医疗(837794):CTC检测领域的技术领头羊 .......... 18
虹博基因(835373):深耕IVD市场的优质CSO企业 ..... 19
百裕制药(839935):国内中药现代化的领先者—银杏内酯注射液独家生产商 .... 20
生物谷(833266):心脑血管疾病中成药:灯盏花制剂的龙头企业 .......... 21
瑞美医疗(835543):创新性综合体检诊疗中心 ... 22
吉玛基因(430601):从科研服务提供商,迈向临床诊断应用市场 .......... 23
璟泓科技(430222):立足 POCT,拥抱互联网+,进军智慧医疗 ........... 24
科新生物(430175):高性价比自主免疫性疾病诊断试剂盒的供应商 ...... 25
明德生物(430591):POCT领先者,深度受益行业爆发. 26
天阶生物(430323):化学制剂药提供稳定现金流,在研溶栓药布局心血管领域27
新三板市场医药板块2017年下半年投资策略
请务必阅读正文之后的免责条款部分
新产业(830838):化学发光诊断巨头,深度受益行业爆发 ......... 28
益善生物(430620):融入CTCs技术的肿瘤个体化靶标检测服务提供商 ........... 29
华美牙科(833269):全产业链式口腔医疗服务提供商 .... 30
利美康(832533):高品牌净值的民营三级专科整形美容服务提供商 ...... 31
国龙医疗(831366):以骨科、妇产科为特色的民营综合医院 ..... 32
美中嘉和(835660):发展连锁优势的肿瘤医院管理咨询服务商 .. 33
顺昊生物(833686):致力于胎盘及月经产物提取干细胞研制的生物技术企业 .... 34
兰卫检验(834753):第三方医学检验及体外检测产品销售商 ..... 35
新三板市场医药板块2017年下半年投资策略
请务必阅读正文之后的免责条款部分
插图目录
图1:我国卫生总费用及增长率....... 2
图2:我国卫生费用占GDP比重 .... 2
图3:我国医疗保障体系 ..... 2
图4:我国医保付费制度发展 .......... 3
图5:我国医药产业供应链 .. 4
图6:我国转诊制度 . 4
图7:2014年我国公立医院收入结构 .......... 5
图8:2010年不同经济性质医院利润率和净资产收益率(ROE).. 5
图9:我国新药申报注册流程 .......... 8
图10:我国新药临床路径 ... 8
图11:我国新药申报受理量9
图12:我国受理药品批准临床情况 . 9
图13:我国药品批准上市情况 ........ 9
图14:“Me too, me better”模式 ...... 9
图15:PCT专利申请流程10
图16:单克隆抗体药物产业链 ....... 11
图17:干细胞产业链 ......... 13
图18:第三方医学检验商业模式... 14
图19:2015年我国独立医学实验室市场份额分布 ........... 14
图20:我国独立医学实验室市场规模及实验室数量.......... 15
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看