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司
证
券
研
究
报
告
创新驱动成长，“新兴”板块研发支
出增近三成
——新三板月报（2017.5.1—2017.5.31）
2017年6月12日
看好/维持
新三板市场月报
调研报告
【本月市场概览】截止本月最后一个交易日，新三板成指收于1232.21，较上月上
涨0.03%；新三板做市指数收于1075.47，较上月下跌4.02%。同期比较，创业板
指数下跌4.70%，中证500指数累计下跌6.24%。本月，新三板公司平均PE为
43.89，同期A股平均PE为68.37；新三板PE中位数为22.67，同期A股PE中
位数为46.82。新三板公司平均PB为4.67，同期A股平均PB为5.40；新三板
PB中位数为2.63，同期A股PB中位数为3.53。新三板总市值排名靠前的公司主
要集中在可选消费与金融领域，其中总市值排名前三的公司是神州优车、东海证券
和黑金时代，市值分别为455.93亿元、225.12亿元、219.35亿元

【市场规模概览】截止5月最后一个交易日，新三板挂牌公司总数已达到11244
家，本月新挂牌168家；总股本达到6505.14亿股，本月增165.54亿股。其中做
市转让挂牌公司1568家，减少12家；协议转让挂牌公司9676家，增加143家

5月共有13家公司变更转让方式为做市转让，资本货物领域居多。新增做市公司
中本月涨幅前十的公司主要集中在资本货物和技术硬件与设备领域，其中涨幅前三
的公司分别为万齐农业、金康精工、亘峰嘉能

【本月交易统计】本月新三板总成交量为355649.95万股，较上月下跌3%，总成
交额201.13亿元，较上月增加0.2%。其中做市成交量133158.69万股，较上月下
跌16%，做市成交额70.53亿元，较上月下跌23%；协议成交量222491.27万股，
较上月增加7%，协议成交额130.61亿元，较上月增加20%。本月涨幅排名前三
的是华汇环境、博信资产、嘉行传媒。本月成交量排名前三的是联讯证券、中科招
商、国都证券。本月成交额排名前三的是东海证券、合全药业、联讯证券

【本月增发统计】本月共208起定增公告，较上月减少6起；预计总募集资金169.49
亿元，比上月增加27.65亿元。共244次增发实施，较上月减少27次；募资总额
125.91亿元，比上月增加40.35亿元

【投资策略】我团队近期发布报告《新三板市场策略点评：本年度市场增发估值水
平梳理》，统计了今年年初至5月6日的定增发行情况。以16年净利润作为参照，
按照筛选后的数据(剔除PE负值和超过100的极值)，市场定增估值倍数中位数为
15.54；20倍以下的增发实施共计263起，占整体规模的62.9%。可以看出目前三
板整体估值水平与一级市场较为接近，处于估值洼地。建议投资者选择市场空间大、
成长韧性好的标的。包括：1)行业前景，可以重点关注产业逻辑明确的新兴市场，
如信息安全、配电改造；2)核心优势：关键技术、人员团队、产品特色；3)成长空
间：业务拓展计划清晰、明确、可行、商业模式靠谱

杨若木 分析师
010-66554032 yangrm@dxzq
执业证书编号: S1480510120014
洪一分析师
010-66554406 hongyi@dxzq
执业证书编号: S1480516110001
韩宇 联系人
010-66554131 hanyu@dxzq
岳鹏 联系人
010-66554013 yuepeng@dxzq
张高艳联系人
010-66554030 zhanggy-yjs@dxzq
重点看好A股映射板块
信息安全
人工智能
工业4.0
P2 东兴中小市值专题系列
创新驱动成长，“新兴”板块研发支出增近三成
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目录
1. 本月市场概览：... 4
1.1 新三板指数走势 .... 4
1.2 新三板估值变化 .... 4
2. 市场规模统计....... 5
2.1 新增挂牌公司及后市表现5
2.2 新增做市公司及后市表现6
3. 本月交易统计：... 7
3.1 板块成交概况 ........ 7
3.2 行业成交概况 ........ 7
3.3 个股成交概况 ........ 8
4. 本月定增统计....... 9
4.1 定增预案 .... 9
4.2 增发实施 ..10
5. 投资策略.10
5.1 三板目前处于估值洼地 ..10
5.2 回归价值：投资应当严格依循价值主线 .......... 11
6. 本月要闻回顾..... 11
表格目录
表1: 新三板本月有成交公司市值前十名 . 5
表2: 新增挂牌公司本月涨幅 ......... 6
表3: 协议转做市公司本月涨幅居前的公司 ......... 6
表4: 新三板挂牌公司本月交易数据 ......... 7
表5: 新三板本月行业成交量统计 . 7
表6: 新三板本月行业成交额统计 . 8
表7: 新三板本月涨幅前十公司 ..... 8
表8: 新三板本月成交量前十公司 . 9
表9: 新三板本月成交额前十公司 . 9
插图目录
图1: 15年1月以来新三板成指、新三板做市、中证500、创业板指走势 .... 4
图2:新三板估值水平月度变化趋势 ........... 4
图3: 2015-2017年新三板每月挂牌企业数量 ...... 6
图4: 2015-2017年新三板挂牌公司定增预案数量和金额趋势.. 9
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图5: 2015-2017年新三板挂牌公司定增实施数量和金额趋势10
图6:定增估值倍数直方图 . 11
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创新驱动成长，“新兴”板块研发支出增近三成
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1. 本月市场概览：
1.1 新三板指数走势
截止本月最后一个交易日，新三板成指收于1232.21，较上月上涨0.03%；新三板做
市指数收于1075.47，较上月下跌4.02%。同期比较，创业板指数下跌4.70%，中证
500指数累计下跌6.24%

图1: 15年1月以来新三板成指、新三板做市、中证500、创业板指走势
资料来源：WIND，东兴证券研究所
1.2 新三板估值变化
本月，新三板公司平均PE为43.89，同期A股平均PE为68.37；新三板PE中位数
为22.67，同期A股PE中位数为46.82。新三板公司平均PB为4.67，同期A股平
均PB为5.40；新三板PB中位数为2.63，同期A股PB中位数为3.53

图2:新三板估值水平月度变化趋势
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新三板成指累计涨幅 新三板做市累计涨幅
创业板累计涨幅 中证500累计涨幅
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