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银行业2017年中期投资策略一半是海水一半是火焰_广发证券41页

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银行业 广发证券
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更新时间:2018/8/30(发布于河北)

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文本描述
证券
研究
报告
一半是海水 一半是火焰
——2017年银行业中期投资策略
广发证券发展研究中心银行业
沐华: S0260511020012,020-87576482
屈俊:S0260515030005,0755-88286915
2017年6月24日
证券
研究
报告
的背景下,2017年以来M2同比增速持续放缓,市场利率上行。新增社融结构发生调整,债券融资
需求向信贷转移,,新增表外融资占比阶段性波动。下一阶段,央行将继续实施稳健中性的货币
政策,稳定流动性预期,保持去杠杆与维护流动性基本稳定之间的平衡

明,去杠杆的大方向未变。2017年3月以来银监会监管文件密集出台,剑指近两年高速扩张的同
业业务和理财业务。伴随监管政策陆续落地,同业投资链条监管收紧,后续银行理财资金委外业
务和同业投资业务或将进入收缩和去杠杆的过程,市场流动性或将延续偏紧格局,但积极因素增
多,无需担心大的流动性风险

行资产规模增速放缓,MPA各项考核达标压力整体不大。净息差方面,受营改增价税分离及市场
利率上行等因素影响,2017Q1上市银行净息差进一步下行,各行分化显著。二季度开始,银行逐
渐将负债端成本上升压力向资产端转移,加之降息重定价和营改增影响的逐渐退出,净息差的降
幅有望收窄,部分银行甚至能企稳回升。资产质量方面,2017Q1上市银行不良率企稳改善,拨备
覆盖率小幅提升。从关注率和逾期率来看,不良后续反弹压力较小

代表的蓝筹偏好提升,银行板块不良反弹趋缓,基本面企稳,存在配置价值,我们维持对银行板
块的买入评级。推荐招商银行、宁波银行,政策风险较小、资金优势明显的国有大行(建设银
行、农业银行等),适度关注兴业银行、常熟银行

核心观点
证券
研究
报告
报告目录
证券
研究
报告
一季度GDP同比增长6.9%,预计全年放缓至6.5%
增长1.3%。供给侧结构性改革深入推进,市场预期改善

增长势头有所加强。从国内看,去产能、去库存取得一定进展,但国内经济回升受房地
产、基建投资以及补库存效应推动较大,内生增长动力仍待增强,稳定经济增长、防范
资产泡沫和促进环境保护之间的平衡面临较多挑战

总需求管理

数据来源:国家统计局、广发证券发展研究中心
图1:2017年第一季度,GDP同比增长6.9%,开局良好
12.7%
14.2%
9.7% 9.4%
10.6%
9.5%
7.9% 7.8% 7.3%
6.9% 6.7% 6.9%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看