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刚果金钴铜产业链调研深度报告_深入刚果金_感受钴铜心跳

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刚果 产业链
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更新时间:2018/8/30(发布于广东)

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深入刚果金:感受钴铜的心跳
■安信有色团队开创中国卖方先河,亲赴刚果金一线调研钴铜产业链。2017年5
月15~22日,安信有色开创中国卖方先河,首次亲赴刚果金一线,对加丹加铜
钴矿脉——全球钴铜的心脏地带进行了为期7天的地毯式产业链调研。在当地相
关矿企领导的热情帮助下,我们走访了11家矿企,其中包括7家上市公司、7
座矿山、8座冶炼厂,获得了丰富的一手资料和调研感悟,对刚果金当地铜钴矿
业生态有了较为全面和深刻的认识,切身感受到了“钴铜的心跳”

■刚果金:人类钴铜资源的处女地,储量潜力、品位、开采条件均处于世界顶级
水平,且大矿、富矿多。一是刚果金钴矿储量、产量均雄居全球第一,分别占比
50%、70%以上;铜矿探明储量、产量全球占比虽仅为2.7%和4.7%,但考虑到其
勘探开发程度很低,随着铜钴价格逐步上涨带来的资本开支增加,刚果金铜钴资
源增储和增产潜力巨大。二是品位超高,开采条件好,基本都是露天开采,全面
优于镍钴矿山;三是大矿、富矿多,服务年限长

■刚果金矿业竞争格局变迁:从西方独霸到中国崛起。十年之前,刚果金是欧美、
印度、黎巴嫩人的天下,尤其是欧美企业凭借先发优势占据优质大矿,奠定领导
地位;而随着2002年起新矿业法颁布,铜钴矿开采向民间开放,中国矿企抢滩
登陆,收益巨大;十年之间,经历了金融危机以及硫化矿资源消耗后湿法冶炼的
技改浪潮,大浪淘沙,格局逐步重塑;十年之后,欧美企业凭借优质资源强者恒
强,仍占主导,但中国企业在“大宗超级周期”中逐步壮大,客观上具备了向海
外输出资本和产能的实力,在刚果金迅速崛起

■中国驻刚钴铜企业发展现状及规划:奋进的中国力量。我们主要介绍华友钴业、
寒锐钴业、洛阳钼业、金川国际、中铁资源、紫金矿业、鹏欣资源、万宝矿产、
华刚公司、中色集团、盛屯矿业在刚果金的发展沿革和产能规划

■刚果金钴铜矿业生态的变化趋势及生存法则。一是总统大选存在不确定性,但
政治风险总体可控;二是基础设施落后,薄弱的电力、运输及制造业基础限制产
能扩张;三是优质矿山数量减少,手抓矿供给越来越不稳定;四是传统的火法冶
炼向湿法技改正成为趋势;五是无处不在的Gecamine和税费。适者生存的法则
包括与当地政府、社区建立互利共生关系;产业运营要自成体系;保障充足的电
力供应;积极应对氧化矿增多情况下的技改及其投融资以及手里有矿,心里不慌

■全球钴矿供应2017-2019年增速预计为7.6%、7.3%和9.1%,整体可控。2017
年的主要增量来自万宝矿产3000吨钴精矿投产、若干大型矿山的小幅增产以及
刚果金民采矿的放量;2018-2019年产量分别为12.9万吨和14.1万吨,主要增量
来源于与大型矿山KCC复产和RTR投产,以及一些受铜钴价格上涨刺激新增和
扩产钴生产线。全球钴需求2017-2019年继续高速增长。2017-2018年全球钴需求
预计分别为11.49万吨和12.78万吨,对应增速9.99%和11.26%。增长动力主要来
自三元材料电池驱动的乘用车产量高速增长,预计2017-2018年新能源汽车需求
分别为1.92万吨和2.90万吨,对应增速分别为37.8%和51.16%。2017-2019年全
球钴市场有望维持小幅短缺,钴价有望持续走牛。我们预计2017、2018和2019
年金属钴将分别短缺5600、5500和1.37万吨,价格有望持续走牛

■考虑到刚果金巨大的增储和增产潜力,我们认为,未来全球钴业上游可谓“得
刚果金者得天下”。建议关注在刚果金持续布局的A股钴业公司,如华友钴业、
洛阳钼业、寒锐钴业、道氏技术、鹏欣资源、盛屯矿业等公司

■风险提示:1)下游新能源车钴需求不达预期;2)上游扩产快于预期

Table_Title
2017年09月26日
有色金属——刚果金钴铜产业链调研深度报告
Table_BaseInfo
行业深度分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
Table_Chart
行业表现
资料来源:Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 -1.21 -0.22 -5.77
绝对收益 -0.63 3.86 12.78
齐丁 分析师
SAC执业证书编号:S1450513090001
qiding@essence
010-83321063
衡昆 分析师
SAC执业证书编号:S1450511020004
hengkun@essence
010-83321058
蔡宇杰 分析师
SAC执业证书编号:S1450517050004
caiyj@essence
010-83321070
张欣星 报告联系人
zhangxx1@essence
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-8%
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2016-092017-012017-05
有色金属 沪深300
行业深度分析/有色金属
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内容目录
1.感受钴铜的心跳 ...... 5
2.刚果金:人类钴铜资源的处女地 ..... 6
2.1.经济最不发达国家之一,极度依赖矿业出口 . 6
2.2资源禀赋:人类钴铜资源的处女地 .... 8
2.2.1.钴:储量占比50%,产量占比70%以上 ..........
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看