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飓风吹来_鹰_评FOMC9月议息会议

风吹花落
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更新时间:2018/8/27(发布于吉林)

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文本描述
1
○C兴业研究版权所有兴业研究为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明
2017年9月21日 汇率报告
飓风吹来的“鹰”
——评FOMC 9月议息会议
摘要:
宣布自10月开始执行资产负债表正常化(简称“缩表”)。最新点阵图暗示
联储内部基本就年内第三次加息达成一致。此前我们已经多次提示美联储
年内第三次加息的可能性较高

巩固市场对于美联储年内第三次加息的信心

向特朗普税改和10月的欧央行和英央行议息会议。一旦欧央行和英央行在
10月议息会议上实质性调整货币政策或进一步释放“鹰派”信号,美元将
再度承压贬值,打开更大的中期贬值空间

关键词:FOMC,飓风
郭嘉沂 张峻滔
分析师 分析师
兴业研究 兴业研究
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飓风吹来的“鹰”
——评FOMC 9月议息会议
事件:
当地时间9月20日,美联储如期维持联邦基金利率上限1.25%不变,同时
宣布自10月开始执行资产负债表正常化(简称“缩表”)。最新点阵图暗示联储
内部基本就年内第三次加息达成一致。维持利率不变和宣布“缩表”符合市场预
期,但市场对于年内第三次加息显然准备不足。会议结果公布后,美元指数短线
迅速走高,伦敦金跌破1300美元/盎司,美国10年期国债收益率走高,美股先跌
后涨,美元兑离岸人民币一度升破6.59(见图表 1至图表 5)

图表 1:美元指数
资料来源:Bloomberg, 兴业研究
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图表 2:伦敦现货黄金
资料来源:Bloomberg, 兴业研究
图表 3:美国10年期国债收益率
资料来源:Bloomberg, 兴业研究
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图表 4:标普500指数
资料来源:Bloomberg, 兴业研究
图表 5:USDCNY
资料来源:Wind, 兴业研究
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点评:
此次会议的两大看点为:是会否宣布缩表,以及是否暗示年内第三次加息

9月议息会议宣布缩表基本在市场预期之中,10年期美债收益率也“配合”缩表
的消息明显上行。会议声明最大的变化是提及了近期的飓风灾害会暂时提升通胀
(见图表 6)。最新点阵图显示16位委员中的11位预测年底联邦基金利率会达
到1.375%,高于当前1.25%水平,明显暗示12月将迎来年内第三次加息(见图
表 7)。年内第三次加息一定程度上超出了市场预期,而此前我们已经多次提示
美联储年内第三次加息的可能性较高。此外,美联储对于经济预测进行了多处调
整:调增了增长预期,调降了失业率、通胀和长期利率目标(见图表 8)。上述
调整传递出美联储对于增长和就业的信心,而未来的货币政策仍将相对宽松,不
会大幅升息。最后,需要重申的是,美联储只设定了缩表的上限,在实际操作中
缩表可以非常温和,操作弹性很大(见图表 9)

图表 6:FOMC 2017年9月声明与2017年7月声明对比
2017年9月声明 2017年7月声明 对未来加息概率影响
劳动力市场继续扩张 劳动力市场继续扩张 不变
薪资增长稳定 薪资增长稳定 不变
经济温和扩张 经济温和扩张 不变
通胀短期低于2%,中期将稳定在
2%左右
通胀短期低于2%,中期将稳定在
2%左右
不变
经济前景的短期风险大致平稳 经济前景的短期风险大致平稳 不变
10月开始执行资产负债表正常化
程序
相对很快便会执行资产负债表正
常化程序
油价上涨和飓风破坏可能会暂时
提升通胀
增加
无人反对 无人反对 不变
资料来源:Federal Reserve Bank, 兴业研究
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