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巩固市场对于美联储年内第三次加息的信心
向特朗普税改和10月的欧央行和英央行议息会议。一旦欧央行和英央行在
10月议息会议上实质性调整货币政策或进一步释放“鹰派”信号,美元将
再度承压贬值,打开更大的中期贬值空间
关键词:FOMC,飓风
郭嘉沂 张峻滔
分析师 分析师
兴业研究 兴业研究
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飓风吹来的“鹰”
——评FOMC 9月议息会议
事件:
当地时间9月20日,美联储如期维持联邦基金利率上限1.25%不变,同时
宣布自10月开始执行资产负债表正常化(简称“缩表”)。最新点阵图暗示联储
内部基本就年内第三次加息达成一致。维持利率不变和宣布“缩表”符合市场预
期,但市场对于年内第三次加息显然准备不足。会议结果公布后,美元指数短线
迅速走高,伦敦金跌破1300美元/盎司,美国10年期国债收益率走高,美股先跌
后涨,美元兑离岸人民币一度升破6.59(见图表 1至图表 5)
图表 1:美元指数
资料来源:Bloomberg, 兴业研究
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图表 2:伦敦现货黄金
资料来源:Bloomberg, 兴业研究
图表 3:美国10年期国债收益率
资料来源:Bloomberg, 兴业研究
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图表 4:标普500指数
资料来源:Bloomberg, 兴业研究
图表 5:USDCNY
资料来源:Wind, 兴业研究
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点评:
此次会议的两大看点为:是会否宣布缩表,以及是否暗示年内第三次加息
9月议息会议宣布缩表基本在市场预期之中,10年期美债收益率也“配合”缩表
的消息明显上行。会议声明最大的变化是提及了近期的飓风灾害会暂时提升通胀
(见图表 6)。最新点阵图显示16位委员中的11位预测年底联邦基金利率会达
到1.375%,高于当前1.25%水平,明显暗示12月将迎来年内第三次加息(见图
表 7)。年内第三次加息一定程度上超出了市场预期,而此前我们已经多次提示
美联储年内第三次加息的可能性较高。此外,美联储对于经济预测进行了多处调
整:调增了增长预期,调降了失业率、通胀和长期利率目标(见图表 8)。上述
调整传递出美联储对于增长和就业的信心,而未来的货币政策仍将相对宽松,不
会大幅升息。最后,需要重申的是,美联储只设定了缩表的上限,在实际操作中
缩表可以非常温和,操作弹性很大(见图表 9)
图表 6:FOMC 2017年9月声明与2017年7月声明对比
2017年9月声明 2017年7月声明 对未来加息概率影响
劳动力市场继续扩张 劳动力市场继续扩张 不变
薪资增长稳定 薪资增长稳定 不变
经济温和扩张 经济温和扩张 不变
通胀短期低于2%,中期将稳定在
2%左右
通胀短期低于2%,中期将稳定在
2%左右
不变
经济前景的短期风险大致平稳 经济前景的短期风险大致平稳 不变
10月开始执行资产负债表正常化
程序
相对很快便会执行资产负债表正
常化程序
油价上涨和飓风破坏可能会暂时
提升通胀
增加
无人反对 无人反对 不变
资料来源:Federal Reserve Bank, 兴业研究
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