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环保行业_补贴驱动_煤改气迎来黄金发展期2017年东方证券42页

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业〃







京津冀地区大气污染严重,2016年空气质量平均达标比例仅为56.8%。而从雾
霾成因角度看,燃煤是最主要原因。李克强总理在2017年政府工作报告中将大
气污染治理提升到“蓝天保卫战”的高度,煤改气迎来发展契机。政府政策加补
贴陆续发布,促进煤改气落地。2017年,京津冀地区需要完成200万户居民煤
改气和1.78万蒸吨工业燃煤锅炉改造,煤改气受益公司有望迎来业绩爆发

核心观点
而在燃煤机组已达到超净标准的当下,推进煤改气成为最主要抓手。2017年
政府工作会议将煤改气列为主要工作,全面实施散煤综合治理,推进北方地
区冬季清洁取暖,完成以电代煤、以气代煤300万户以上。2017年5月20
日, 财政部发布《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的
通知》,将重点支持京津冀及周边地区大气污染传输通道“2+26”城市的散
煤燃烧取代,示范期为三年,中央财政补贴标准为直辖市10亿元/年,省会
城市7亿元/年,地级市5亿元/年。同时,地方配套补贴力度也极大,补贴
为推荐煤改气的核心推动力,煤改气加速推进将为大概率事件

煤改气主要分为民用和工业,1)民用端,目前京津冀及周边三省农村民用气
化率仅15%,3600万户待改造,保守估计到2020年改造完成,预计接驳、
燃具需求分别为720亿、540亿,新增年天然气需求270亿方、594亿收入;
2)工业端,安装规划,十三五替代燃煤锅炉18.9 万蒸吨来测算,接驳、改
造需求分别为583亿元、378亿元,新增年天然气需求425亿方,1416亿

CAGR有望达到16.3%,京津冀及周边三省CAGR达到18.9%,显著高于
全国市场的13.3%CAGR。在煤改气的推动下,天然气消费将呈现快速增长
之势。根据各地天然气十三五规划,至十三五末,京津冀及全国每年天然气
消费增量有望达到333亿立方米和1668亿立方米。 根据我们的测算,京津
冀及全国每年天然气消费增量中将有40%来自于煤改气

投资建议
码环境下,煤改气产业的发展有望加速推进,产业高景气度确定性高。建议
关注将分享煤改气盛宴的两大标的:百川能源(600681,未评级)和迪森股份
(300335,未评级)

百川能源是京津冀地区多个城市的燃气运营商,绝大多数项目处于京津冀禁
煤区,有两个河北农村燃气项目在建,有助于拓展新的运营区域。迪森股份
定位为清洁能源综合服务商。迪森股份的燃气壁炉销售、集中供热和天然气
分布式业务也将显著受益于煤改气

风险提示
补贴驱动,煤改气迎来黄金发展期
环保行业
行业评级 看好 中性 看淡 (维持)
国家/地区 中国/A股
行业 环保
报告发布日期 2017年07月25日
行业表现
资料来源:WIND
证券分析师 卢日鑫
021-63325888*6118
lurixin@orientsec
执业证书编号:S0860515100003
联系人 谢超波
021-63325888-6070
xiechaobo@orientsec
林清华
021-63325888*6101
linqinghua@orientsec
徐浩瀚
021-63325888-6086
xuhaohan@orientsec
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注环卫、煤改气
2017-07-09
-8%
0%
8%
15%
23%/07/08/09/10/11/12/01/02/03/04/05
环保沪深300
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HeaderTable_TypeTitle 环保深度报告 ——补贴驱动,煤改气迎来黄金发展期目 录
一、蓝天保卫战打响,煤改气迎来发展契机 ... 5
1、京津冀大气污染依然严重,煤改气势在必行 ..... 5
2、燃煤治理的重点方向为工业和居民煤改气......... 7
(1)燃煤电厂清洁改造基本完成,空间有限 8
(2)工业燃煤锅炉改造市场空间巨大 8
(3)民用燃煤治理:农村人口基数大,炉具低效,替代空间大 9
二、政策补贴加速煤改气落地 .......... 10
1、政策自上而下,推进居民煤改气 ...........
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