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证券研究报告
＃emailAuthor＃分析师：
王德伦S0190516030001
周琳S0190514070008
张启尧S0190516100001
李彦霖S0190510110015
研究助理
李美岑王亦奕
张兆 韩亦佳
联系方式
李美岑
021-38565610
limeicen@xyzq
＃assAuthor＃
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＃assAuthor＃研究助理：
＃summary＃
经过六月份的一段行情，目前风险偏好回暖已较多，步入收获期。同时受PMI
数据超预期与部分周期股中报业绩超预期的影响，以及新能源汽车主题产业链
的爆发。所以我们看到本周新能源汽车的上游和黑马反转中的有色为代表的周
期风格股票市场表现较好

从细分的风格指数来看，本周涨幅最好的是小盘指数（1.92%），高市盈率指数
（1.99%），中市净率指数（0.63%），中价股指数（1.30%），微利股指数（3.94%），
周期风格指数（2.44%）。本周涨幅最差的是大盘指数（-0.44%），低市盈率指
数（-0.09%），高市净率指数（2.10%），高价股指数（0.88%），绩优股指数
（-1.03%），消费风格指数（-1.13%）

与市场风格一致。在风险偏好回暖的情况下，叠加新能源汽车主题以及无人零
售主题等相应板块的热度，使得整个市场情绪有所回暖，以创业板为代表的高
估值板块较防御性品种有较好表现

从市盈率角度，本周估值上升最多的板块是创业板（PE：50.29倍，相当于历
史均值的85.73%）。本周估值上升最少的板块是沪深300（PE：13.40倍，相
当于历史均值的62.40%）。从市净率角度，本周估值上升最多的板块是深证成
份指数成份（PB：3.13倍，相当于历史均值的88.94%）。本周估值上升最少
的板块是沪深300（PB：1.59倍，相当于历史均值的59.39%）

以有色，煤炭为代表的周期板块中中报业绩超预期和最新公布的PMI数据超
预期的双重催化，本周周期股迎来一定反弹，相应估值有所回升

从市盈率角度，本周估值上升前三的行业是有色金属（PE：55.93倍，相当于
历史均值的136.19%），钢铁（PE：23.10倍，相当于历史均值的89.07%），
煤炭（PE：17.94倍，相当于历史均值的87.44%）。从市净率角度，本周估值
上升前三的行业是有色金属（PB：3.10倍，相当于历史均值的83.11%），钢
铁（PB：1.67倍，相当于历史均值的105.53%），煤炭（PB：1.50倍，相当于
历史均值的56.10%）

＃title＃
黑马反转与真成长风
——兴证策略风格与估值系列X
＃createTime1＃2017年7月8日
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策略专题报告
目录
1、市场风格 .. - 3 -
2、主要板块估值变化 .......... - 6 -
2.1 板块市盈率 ..... - 6 -
2.2 板块市净率 ..... - 7 -
3、一级行业估值变化 .......... - 9 -
3.1 行业市盈率 ..... - 9 -
3.2 行业市净率 ... - 10 -
3.3 行业相对估值 ........... - 11 -
图1、本周涨幅最大和最小的分别是中盘指数，大盘指数 .......... - 3 -
图2、本周涨幅最大和最小的分别是高市盈率指数，低市盈率指数 ...... - 4 -
图3、本周涨幅最大和最小的分别是中市净率指数，高市净率指数 ...... - 4 -
图4、本周涨幅最大和最小的分别是低价股指数，高价股指数 .. - 5 -
图5、本周涨幅最大和最小的分别是微利股指数，绩优股指数 .. - 5 -
图6、本周涨幅最大和最小的分别是周期风格指数，消费风格指数 ...... - 6 -
图7、本周PE最高和最低的指数板块分别是创业板（50.29倍），上证50（11.08
倍） .... - 7 -
图8、本周相对上周PE上升最多和上升最少的指数板块分别是创业板（+ 2.24%），
上证50（0.00%） ..... - 7 -
图9、本周PB最高和最低的指数板块分别是创业板（4.65倍），上证50（1.28倍）
- 8 -
图10、本周相对上周PB上升最多和下降最多的指数板块分别是深证成份指数成
份（+ 2.29%），沪深300（0.00%） ........... - 8 -
图11、本周PE最高和最低的一级行业分别是国防军工（83.94倍）, 银行（6.85
倍） .... - 9 -
图12、本周相对上周PE上升最多和下降最多的一级行业分别是有色金属
（+7.81%），食品饮料（-3.45%）- 9 -
图13、本周PB最高和最低的一级行业分别是食品饮料（4.98）, 银行（0.95倍）
.......... - 10 -
图14、本周相对上周PB上升最多和下降最多的一级行业分别是有色金属
（+7.64%），食品饮料（-1.58%）- 11 -
图15、本周相对沪深300的PE最高和最低的一级行业分别是国防军工（6.26倍）,
银行（0.51倍） ...... - 11 -
图16、本周相对沪深300的PB最高和最低的一级行业分别是食品饮料（3.13倍）,
银行（0.60倍） ...... - 12 -
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策略专题报告
1、市场风格
经过六月份的一段行情，目前风险偏好回暖已较多，步入收获期。同时受PMI
数据超预期与部分周期股中报业绩超预期的影响，以及新能源汽车主题产业链的
爆发。所以我们看到本周新能源汽车的上游和黑马反转中的有色为代表的周期风
格股票市场表现较好

我们通过比较不同类型的指数表现来看本周的市场风格特征

从大、中、小盘指数来看，本周涨幅最大的是小盘指数，涨幅为1.92%，与上周
相比上升0.68%。涨幅最小的是大盘指数，涨幅为-0.44%，与上周相比下降1.46%

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是中盘指数（4.92%），涨幅最小
的是大盘指数（3.09%）。近3个月以来，涨幅最大的是大盘指数（5.03%），涨幅
最小的是小盘指数（-9.01%）

从高、中、低市盈率指数来看，本周涨幅最大的是高市盈率指数，涨幅为1.99%，
与上周相比上升0.93%。涨幅最小的是低市盈率指数，涨幅为-0.09%，与上周相
比下降1.47%

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是低市盈率指数（3.86%），涨幅
最小的是中市盈率指数（3.21%）。近3个月以来，涨幅最大的是低市盈率指数
（5.41%），涨幅最小的是高市盈率指数（-13.19%）

图1、本周涨幅最大和最小的分别是中盘指数，大盘指数
数据来源：Wind，兴业证券研究所
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策略专题报告
从高、中、低市净率指数来看，本周涨幅最大的是中市净率指数，涨幅为0.63%，
与上周相比下降0.90%。涨幅最小的是高市净率指数，涨幅为0.16%，与上周相
比下降1.03%

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是低市净率指数（3.14%），涨幅
最小的是高市净率指数（2.10%）。近3个月以来，涨幅最大的是低市净率指数
（2.27%），涨幅最小的是高市净率指数（-9.99%）

从高、中、低价股指数来看，本周涨幅最大的是低价股指数，涨幅为1.77%，与
上周相比上升0.72%。涨幅最小的是高价股指数，涨幅为-0.07%，与上周相比下
降0.95%

图2、本周涨幅最大和最小的分别是高市盈率指数，低市盈率指数
数据来源：Wind，兴业证券研究所
图3、本周涨幅最大和最小的分别是中市净率指数，高市净率指数
数据来源：Wind，兴业证券研究所
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