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2017年7月7日
化工企业专题系列
纵览全球化工50强
——他山之石系列报告之一
专题报告
纵览全球化工50强是我们他山之石系列报告的第一篇。我们之所以抽
出宝贵的时间来写他山之石系列报告，直接的一个促发因素是我们在浏览
全球化工50强的时候，鲜见中国本土的代表。中国已经是全球排名第一的
制造业大国。如果把全球的钢铁、水泥、家电、汽车、手机等行业的厂商
排序的话，全球前50强的列表上必然有众多的中国企业。但是有2个行业，
全球50强中鲜见中国企业。第一个行业就是化工行业，第二个行业是处方
药行业

这个状况其实一直都存在，是什么力量促发我们在当下这个时间写这
个报告呢？那是因为我们看到了中国本土化工力量的崛起。我们认为在未
来2年内将有4家企业逐步步入千亿市值的公司（万华化学、恒力股份、
荣盛石化和康得新）。他们将承担起冲击全球化工50强的重任。站在这样
一个时间点，有必要研究全球化工50强的发展历史，业务分布和研发趋势
等为这批企业进一步做大做强做个参考

◆ 发展中国家化工企业赶超策略：第一、应该从大型的石化装置着手，做
大自己，把企业周期平均的利润维持在数十亿元，从而有实力逐步往高精
尖的特种材料方向发展；第二、对于发展中国家的企业而言，开始就从特
种化学品作为主业来追赶，面临的挑战确实会很大，因为很多先进材料的
下游企业都在发达国家，你很难切入进去，但中国已成为制造大国，许多
下游企业如面板、芯片和汽车等在中国转移，提供了一种可能性。也许中
国会是个特例

◆ 目前中国的大型化工企业正在践行这两条道路：
第一条道路以万华化学、恒力股份和荣盛石化等一线企业和以恒逸石化、
卫星石化和东华能源为代表的二线企业，他们都在把大型石化装置作为迈
向前进步伐的核心途径，即使以万华在MDI上面的成功，在进一步迈向大
型化国际化工企业中，依然选择了这条路线，从中可见突破天花板的难度；
第二条道路目前应该以康得新为代表（核心以光学膜和碳纤维作为突破
口），典型的路阻且长，唯有坚持前行，但市场确实也给予了很高的溢价，
这一点从康得新的市值一度超过了万华化学可见一斑

◆ 韩国化工企业是新兴市场国家化工企业的榜样——在走出凭借成本和
市场优势攫取竞争地位的年代后，他们已经开始打造自己在技术创新、营
销管理等方面的能力，以期与欧美老牌企业平起平坐。如SK能源公司大力
降低成本，改变原料模式和优化工艺过程。三星道达尔石化公司正在投资
节能项目，同时加强其作为聚丙烯、苯乙烯和对二甲苯主要生产商的地位

LG化学公司在可充电电池和电子材料方面快速发展，而韩华化工则瞄准了
太阳能电池业务

在成为全球化工50强的路上，路阻且长，惟有砥砺前行，希望我们的
他山之石系列报告能够作为前进的参考！
分析师
裘孝锋
021-22167262
qiuxf@ebscn
执业证书编号：S0930517050001
联系人
赵启超
010-58452072
zhaoqc@ebscn
2017-07-07 化工企业专题
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目 录
1、 从全球化工50强看中国化工企业崛起的必由之路 ...... 17
1.1、 全球化工50强——欧美日韩的游戏 .... 17
1.2、 持续百年的技术革新与能源危机后的转型——欧美化工企业长成史 .... 19
1.3、 韩式化工企业的崛起——国家意志的力量 ........ 21
1.4、 规则的颠覆者——来自新兴市场企业的冲击 .... 23
2、 全球化工50强企业概况与财务状况 ... 25
2.1、 巴斯夫（BASF） .......... 25
2.2、 陶氏化学（The Dow Chemical Company） ..... 27
2.3、 中国石化（Sinopec） ... 29
2.4、 沙特基础工业公司（SABIC） .. 31
2.5、 台塑（Formosa Plastics） ....... 32
2.6、 英力士集团（Ineos Group Holdings） ..........
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