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2018宏观形势:审时、明辨
——宏观经济2018年年度报告
2017年12月21日
宏观经济 年度报告
投资摘要：
明年我国外部宏观环境研判
下进一步扩张。明
年我国出口形势整体向好

政策不确定进一步降低

资者可关注相关制造行业的投资机会

明年我国国内经济研判
概率下行，消费可望继续发挥增长的稳定器作用，外需增速在今年高基数
基础上也会有所下行

启动，供给侧改革以来，制造业盈利改善，资产负债有所修复，在明年减
税刺激下，制造业投资很可能回暖

济增长的三大动力发力较为均匀，其中固定资产投资增速大概率下行，消
费可望继续发挥增长的稳定器作用，外需增速在今年高基数基础上也会有
所下行

我国大类资产配臵展望
基础上加码，且近期利率不断走高，加大房企融资难度，地产销量也已下
滑，对房地产资金回笼产生负面影响

确、解释余地宽泛的判断，罕见地成为市场共识

等以国际定价大宗，而黑色等国内定价大宗可能下降。另外污染防治作为
18年的三大攻坚战之一，环保将常抓不懈，若明年力度增强，相关商品
行情可能超预期

风险提示：重大政策明朗之前 保持谨慎
分析师:谭凇
Tel:010-66554042 tansong@dxzq
执业证书编号:S1480510120016
研究助理:
康明怡
Tel：021-25101840
kangmy@dxzq
汤黎明
Tel：010-66554033
tang_lm@dxzq
陈巧巧
Tel：010-66555181
张怀志
chen_qq@dxzq
Tel：010-66555445
zhanghz@dxzq
我国名义财政赤字规模继续提高（万亿元）
资料来源：财政部，东兴证券研究所
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1.宏观年度报告: 把握大局 稳中求进 2016.12.20
2.宏观专题报告:紧货币宽财政下的美联储加息
2017.12.180.51.52.5
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P2 东兴证券年度报告
审时、明辨——宏观经济2018年年度报告
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目录
1.外部环境..... 4
1.1 外需依然处于上行扩张通道......... 4
1.2 主要经济体货币政策不确定性降低 ........ 4
1.3 减税可能成为财政政策潮流 ........ 5
2.国内经济..... 6
2.1 增速约维持在6.6%左右 .. 6
2.2三大动力发力较为均匀 ........
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