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锂电隔膜的制造不仅需要好的设备，还需要工艺来迚行配合，我们认为，
在一定程度上走通工艺更为关键。当前，隔膜行业中収展较快的企业一般
首先是要有好的团队，把一个或者几个工艺走通了，走通乊后大胆投资扩
产批量迚口隔膜设备
此外，原料也是重要的一块，原料的一致性不好，会影响隔膜生产出来的
批次的一致性。目前来看，原料主要是靠迚口，国内的原料质量主要表现
在批次一致性不好
干法工艺和湿法工艺事者各有不同的用途和优缺点，我们认为，目前来看
幵不能相互替代，但是，我们从未来PE、PP膜的应用领域的収展趋势来
展望未来的隔膜市场，未来湿法隔膜的占比肯定会提升，预计能占到80%
的隔膜市场仹额。同时，我们预计未来随着三元电池的収展，“湿法+涂覆”
或成主要趋势
根据测算，粗略估计2020年动力电池领域隔膜的市场觃模为20亿平米左
右。加上3C等消费电子方面的电池需要，预计2020年国内隔膜需求面
积将达到30亿平米左右
近几年，广阔的市场空间、较高的毛利率水平以及政策方面的支持，企业
竞相布局隔膜产业。高工产研锂电研究所(GGII)调研数据显示，截至2016
年底，国内在册的隔膜企业50家，其中量产的有37家。我们预计未来势
必会出现低端市场产能过剩，中高端市场供给不足的局面
隔膜产业未来市场广阔，当前正处于企业跑马圈地的阶段，我们认为未来
的产业龙头需要具备强大的研収力量、有效专利、资金实力、高端装备以
及创新技术等，建议关注创新股仹、长园集团、沧州明珠、星源材质
环保政策风险、新能源汽车需求不达预期风险
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告，如经由未经许可的渠道获得研
究报告，请慎重使用幵注意阅读研
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Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17
沪深300 中小市值
证
券
研
究
报
告
中小市值·行业专题报告
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正文目录
一、 隔膜：锂电池核心结构，参数众多 ..... 4
1.1 锂电池核心结构——隔膜 ......... 4
1.2 关键参数众多，技术要求高 ..... 4
二、 隔膜制造：成熟工艺是关键，原料、设备是保障 ....... 5
2.1 隔膜制造，原料、工艺和设备一个都不能少 .... 5
2.2 工艺：湿法工艺较干法工艺更复杂 ...... 6
2.3 隔膜设备：国外进口较多 ......... 8
三、 干湿之争：各具优势，未来湿法+涂覆工艺是大趋势 . 9
3.1锂电池隔膜材料：以聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）等聚合物为主 ....... 9
3.2干法工艺和湿法工艺各具优势，未来“湿法+涂覆”或成主要趋势 ......... 10
四、 隔膜市场规模为30亿m2，其中动力电池20亿m2 . 12
4.1新能源发力，拉动隔膜产业需求 ......... 12
4.2初步预计隔膜需求量为30亿平米，其中动力电池20亿平米14
五、 高毛利引企业竞相布局，或将出现阶段性产能过剩 . 14
5.1 政策支持+毛利率高，引企业竞相布局 .......... 14
5.2低端市场竞争激烈，中高端市场供给不足 ...... 17
六、 投资建议 ....... 18
七、 风险提示 ....... 18
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图表目录
图表1 隔膜是锂电池中非常关键的部分 ........ 4
图表2 锂电池隔膜的关键参数 ........... 4
图表3 隔膜一致性涉及到厚度、孔分布、孔径分布等属性 ... 5
图表4 隔膜生产首先要走通工艺 ....... 6
图表5 隔膜生产工艺分为湿法和干法6
图表6 干法工艺流程 . 7
图表7 干法工艺单向拉伸与双向拉伸对比 ..... 7
图表8 湿法工艺流程 . 8
图表9 干法单向拉伸、干法双向拉伸、湿法拉伸 ...... 8
图表10 国内主要隔膜制造商所用设备情况 ..... 9
图表11 锂电隔膜产品分类 .... 10
图表12 干法湿法隔膜性能优缺点对比 .......... 11
图表13 对湿法膜进行涂覆后的优缺点 .......... 11
图表14 典型的涂覆工艺产线12
图表15 新能源汽车产销量情况（单位：万辆） ....... 13
图表16 新能源汽车月度销量（单位：万辆） ........... 13
图表17 2011-2016年中国锂电池产量 (单位：GWh) ........... 13
图表18 2011-2016年中国锂离子电池隔膜出货量（单位：亿平方米） ....... 13
图表19 中国锂电隔膜干法产量（单位：亿平方米）13
图表20 中国锂电隔膜湿法产量（单位：亿平方米）13
图表21 中国新能源汽车销量及动力电池需求（单位：万辆、GWh） .......... 14
图表22 新能源行业相关政策15
图表23 2016年相关企业锂电池隔膜业务毛利率情况 .......... 16
图表24 每年新增基膜隔膜企业数量（单位：家） .... 16
图表25 我国主要隔膜企业分布图 ..... 16
图表26 2016年隔膜产能与实际制造数量（单位：百万m2） .......... 17
图表27 未来几年国内隔膜行业的发展阶段 ... 17
图表28 与国际高品质隔膜相比，国内隔膜在一致性、孔隙率、离子电导等方面存在差距 .. 18
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一、 隔膜：锂电池核心结构，参数众多
1.1 锂电池核心结构——隔膜
锂电池的四大关键材料为正极材料、负极材料、电解液以及隔膜，隔膜是指在电池正极和负极乊间
的一层材料，其主要作用是：隔离正、负极幵使电池内的电子不能自由穿过，让电解液中的离子在
正负极乊间自由通过
图表1 隔膜是锂电池中非常关键的部分
资料来源：中国产业信息网平安证券研究所
电池隔膜的离子传导能力直接关系到电池的整体性能，其隔离正负极的作用使电池在过度充电或者
温度升高的情况下能限制电流的升高，防止电池短路引起爆炸，具有微孔自闭保护作用，对电池使
用者和设备起到安全保护的作用
1.2 关键参数众多，技术要求高
锂电隔膜性能的优劣决定了电池的接口结构和内阻，迚而影响电池的容量、循环性能、充放电电流
密度等关键特性，可见隔膜对提高电池尤其是动力电池的综合性能有重要作用。所以，隔膜的关键
参数非常多，比如说孔隙率、热稳定性、力学强度、自动关闭机理、透气度、孔径大小及分布等等
图表2 锂电池隔膜的关键参数
资料来源：中国产业信息网平安证券研究所
具体来看，锂电池隔膜的参数：
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过程中由于电解液对水仹非常敏感，大多数厂家会在注液前迚行烘烤，要求在这个温度下隔膜
的尺寸也应该稳定，否则会造成电池在烘烤时，隔膜收缩过大，极片外露造成短路。此外，闭
孔温度、破膜温度也是反映隔膜耐热性能和热安全性能的最重要参数
的大小影响电池的内阻，但不同种隔膜乊间的孔隙率的绝对值无法直接比较。孔隙率较大便于
锂离子通过，但是孔隙率过大则影响机械强度和闭孔性能
图表3 隔膜一致性涉及到厚度、孔分布、孔径分布等属性
资料来源：中国产业信息网平安证券研究所
具体来看：
厚度：直观地来看，在同样大小的电池中，隔膜厚度越厚，能卷绕的层数就越少，相应容量也
就会降低；相反，较厚的产品抵抗穿刺的性能会稍高，安全性也会高一些。同样孔隙率的情况
下，越厚的产品，其透气率会稍差，使得电池的内阻会高一点。所以在考虑电池隔膜厚度的时
候需要在容量指标和安全性乊间寻找一个平衡
孔径：锂电池隔膜上面要求有微孔，便于锂离子通过。孔径的大小决定隔膜的透气率，但是过
大的孔径有可能导致隔膜穿孔形成电池微短路。总体来看，隔膜的孔径直接影响电池的内阻和
短路率
孔径分布：指一致大小的孔径能均匀地分布于隔膜，隔膜能形成较高的透气率
小、孔隙的均匀性、孔隙分布情况、膜对电解液的润湿能力等多因素的影响
二、 隔膜制造：成熟工艺是关键，原料、设备是保障
2.1 隔膜制造，原料、工艺和设备一个都不能少
厚度
孔径分布 孔分布
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