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行业比较周报_蓝筹打底仓_周期博机会

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证券研究报告:行业比较周报
蓝筹打底仓,周期搏机会---2017年第21期
(2017年12月11日-2017年12月15日)
2017年12月11日 策略研究/行业比较周报
投投资资要要点点
大盘经历接连两周的回调后,呈现出企稳反弹的迹象,大盘重新站上3300点,交
易热度、资金量能均有所回升。前期偏于冷淡的市场氛围有所缓和:一方面,11月进
出口数据的强劲表现再次给大家以信心,宏观经济需求端可以保持足够的韧性;另一
方面,中央政治局会议释放中期的积极信号,习总书记会中反复强调“稳中求进”总
基调是治国理政的重要原则,要长期坚持。稳定仍然被放在首要位置,经济结构调整、
供给侧改革,以及金融市场的监管规范都要在稳定的大前提之下推进

然而,资金流动性趋紧、金融严监管预期发酵、美元加息及全球货币拐点等隐忧
仍未三去,年末机构了结利润对于短期市场的冲击虽将逐步减弱也依然存在,我们认
为大盘上行的空间有限,当前更重要的是保卫前期收益的基础上,适当布局弹性大的
结构性交易机会,整体配置偏于稳健

我们认为,部分大消费蓝筹、龙头白马经历前期较大幅度的调整,估值与业绩的
配比逐步回到合理区间,近期也开始出现外资净流入增持的迹象;业绩稳健、避险特
性、外资加持三个因素得到强化,使其短期配置价值有所提升,另外,保险、银行、
地产板块内低估优质龙头也具备同样的逻辑。投资者可以将其作为底仓配置,对抗不
确定性因素冲击及相应的短期扰动风险

我们认为强周期板的两大逻辑仍然确立,一是紧供给低库存、高盈利可持续,二
是行业集中度提升,剩者为王;周期行情后市仍有空间,只待市场预期扭转,一触即

从供给端来看,我们认为在供给侧改革与环保压力不减的基础下,周期板块复产、
扩产能的概率较小。政策因素压低周期性行业产能弹性,企业进入周期性行业得到限
制,市场集中度显著上升。周期性行业正从一个自由竞争市场向寡头垄断市场过渡

从需求端来看,近期我国宏观、中观及微观数据均透露积极讯息需求端并无明显下降
的趋势在供给收缩严重,产能弹性较低,而需求却强于预期的环境下,商品供需关系
进一步趋紧,近期中上游商品库存屡创新低,价格屡创新高是对现阶段供需关系的直
接反映。而经济回落预期在此前的回调过程中已被较大程度上纳入,担忧情绪也经历
了一段时间的休整,有望逐步恢复

因此我们建议投资者继续关注周期板块的后市行情,首推估值处于低位、环保限
产执行严格、库存处于低位的钢铁、玻璃、水泥板块

本周行业配置:
超配:钢铁、建材(水泥、玻璃)、计算机、保险
标配:食品饮料、地产、银行、农林牧渔、化工、电子、交通运输(机场、民航)
规避:券商、汽车
山西证券策略研究团队
分析师:麻文宇
SAC NO:S0760516070001
TEL:010-83496336
Email:mawenyu@sxzq
研究助理:
梁迪柯
Tel:010-83496302
E-mail:liangdike@sxzq
刘宾
Tel:010-83496311
E-mail:liubin1@sxzq
地址:
北京市西城区平安里西大街28号中
海国际中心七层
山西证券股份有限公司
i618
策略周报
请务必阅读正文之后的特别声明部分 2
目录
一、本周行业推荐 · 错误!未定义书签

二、热点行业重大变化 ·· 错误!未定义书签

三、行业基本面 · 6
1.上周市场表现 · 6
2.行业估值分析 · 6
3.盈利预测变化 · 9
四、行业高频数据10
1.上游资源 10
2.中游制造 12
3.下游消费 16
策略周报
请务必阅读正文之后的特别声明部分 3
一、本周行业推荐
年末扰动多,风险与机会伴生
大盘经历接连两周的回调后,呈现出企稳反弹的迹象,大盘重
新站上3300点,交易热度、资金量能均有所回升。前期偏于冷淡
的市场氛围有所缓和:一方面,11月进出口数据的强劲表现再次给
大家以信心,宏观经济需求端可以保持足够的韧性;另一方面,中
央政治局会议释放中期的积极信号,习总书记会中反复强调“稳中
求进”总基调是治国理政的重要原则,要长期坚持。稳定仍然被放
在首要位置,经济结构调整、供给侧改革,以及金融市场的监管规
范都要在稳定的大前提之下推进

然而,资金流动性趋紧、金融严监管预期发酵、美元加息及全
球货币拐点等隐忧仍未三去,年末机构了结利润对于短期市场的冲
击虽将逐步减弱也依然存在,我们认为大盘上行的空间有限,当前
更重要的是保卫前期收益的基础上,适当布局弹性大的结构性交易
机会,整体配置偏于稳健

蓝筹打底仓,保卫前期收益
我们认为,部分大消费蓝筹、龙头白马经历前期较大幅度的
调整,估值与业绩的配比逐步回到合理区间,近期也开始出现外资
净流入增持的迹象;业绩稳健、避险特性、外资加持三个因素得到
强化,使其短期配置价值有所提升,另外,保险、银行、地产板块
内低估优质龙头也具备同样的逻辑。投资者可以将其作为底仓配
置,对抗不确定性因素冲击及相应的短期扰动风险

周期搏机会,等待预期修复
我们认为强周期板的两大逻辑仍然确立,一是紧供给低库存、
高盈利可持续,二是行业集中度提升,剩者为王;周期行情后市仍
有空间,只待市场预期扭转,一触即发

从供给端来看,我们认为在供给侧改革与环保压力不减的基础
下,周期板块复产、扩产能的概率较小。政策因素压低周期性行业
产能弹性,企业进入周期性行业得到限制,市场集中度显著上升

周期性行业正从一个自由竞争市场向寡头垄断市场过渡。从需求端
策略周报
请务必阅读正文之后的特别声明部分 4
来看,近期我国宏观、中观及微观数据均透露积极讯息需求端并无
明显下降的趋势在供给收缩严重,产能弹性较低,而需求却强于预
期的环境下,商品供需关系进一步趋紧,近期中上游商品库存屡创
新低,价格屡创新高是对现阶段供需关系的直接反映。而经济回落
预期在此前的回调过程中已被较大程度上纳入,担忧情绪也经历了
一段时间的休整,有望逐步恢复

因此我们建议投资者继续关注周期板块的后市行情,首推估值
处于低位、环保限产执行严格、库存处于低位的钢铁、玻璃、水泥
板块

本周行业配置:
超配:钢铁、建材(水泥、玻璃)、计算机、保险
标配:食品饮料、地产、银行、农林牧渔、化工、电子、交通
运输(机场、民航)
规避:券商、汽车
二、热点行业重大变化
大数据站上风口
中共中央政治局12月8日下午就实施国家大数据战略进行第
二次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调,大数据
发展日新月异,我们应该审时度势、精心谋划、超前布局、力争主
动,深入了解大数据发展现状和趋势及其对经济社会发展的影响,
分析我国大数据发展取得的成绩和存在的问题,推动实施国家大数
据战略,加快完善数字基础设施,推进数据资源整合和开放共享,
保障数据安全,加快建设数字中国,更好服务我国经济社会发展和
人民生活改善

事实上,在国家层面推动下,大数据产业近年来一直保持蓬勃
发展态势,我们认为受政策驱动、技术迭代及实业发展需求,未来
该产业还将保持高速增长。根据中国信息通信研究院发布的《中国
大数据发展调查报告(2017)》称,2016年中国大数据市场规模达
168亿元,预计2017年-2020年仍将保持30%以上的增长

策略周报
请务必阅读正文之后的特别声明部分 5
大数据产业相关公司短期受消息面利好刺激有上涨动力,而中
长期来看也是我国战略新兴产业培育重点,创造有效新供给的方向
之一,符合我们前期新时代、新供给的推荐思路,建议投资者给予
关注

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