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2018年宏观经济报告2018年1月12日：
世界经济：宽松货币政策退出经济放缓压力增加
考虑到货币政策退出对全球经济的明显影响，预测2018年美国经济增长
有所加快，其余经济体增速略有放缓，世界经济保持平稳，放缓概率较高

中国经济：“新常态2.0”，行业集中度逐渐提升
2011～2016年，中国经济持续下滑，工业垄断竞争格局初步形成，行业
集中度逐渐提升，汽车和住房消费形成主流消费。2017年和2018年供
给侧结构性改革不断深入，进入增速企稳的“新常态2.0”

2018年经济稳中有进，GDP增速大致平稳
2018年房地产投资、制造业投资和消费保持稳定的可能性较大，基建投
资和出口有所放缓，我们判断2018年GDP增长6.7%左右

物价存在上涨压力，CPI中枢上移
我们预测2018年上游价格向下游传导，食品价格同比小幅转正，CPI涨
幅在2.2%左右；供给侧结构性改革深入，PPI同比在4%～5%之间

货币政策稳健中性，市场流动性偏紧
预计2018年金融强监管作为防范化解重大风险的措施将保持高压态势，
货币政策稳健中性，脱虚向实深入，市场流动性将保持偏紧态势，人民币
新增贷款超过14万亿元

2018年主要经济指标预测
2015 2016 2017F 2018F
GDP增速（%） 6.9 6.7 6.8 6.7
固定资产投资增速（%） 10.0 8.1 7.1 7.0
社会消费品零售总额（%） 10.7 10.4 10.3 10.5
工业增加值增速（%） 6.1 6.0 6.6 6.5
出口增速（%） -2.9 -7.7 8.0 6.0
CPI（%） 1.4 2 1.5 2.2
PPI（%） -5.2 -1.4 6.3 4.5
M2增速（%） 13.3 11.3 9.2 10.0
新增贷款（万亿元） 11.7 12.7 13.5 14.5
宏观经济｜年度策略
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2018年中国经济将是2017年的升级版
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目录
一、世界经济：宽松货币政策退出经济放缓压力增加3
二、中国经济：“新常态2.0”，行业集中度再度提升 .. 5
（一）“新常态1.0”到“新常态2.0” .. 5
（二）工业初步形成垄断竞争格局 ...... 5
（三）消费成为拉动经济增长的最大动力，住房和汽车消费兴旺 .. 8
（四）行业集中度上升 .. 9
（五）集中度提高并不必然带来盈利改善 .... 10
三、2018年经济稳中有进，GDP增速大致平稳 .......... 12
（一）房地产投资增速将保持平稳 .... 12
（二）制造业投资增速有望保持稳定13
（三
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