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此外金立表现也很抢眼，增幅达到了53%，而三星、苹果、LG等厂商都
有着不同程度的下滑
国产手机品牌的蓬勃发展，制造业全球转移催生国内零部件企业的大发展
3C行业零部件种类多，许多零部件不需要过高的技术，国产替代空间大。以手机为
例，其组成零部件将近20种，包括屏幕、摄像头模组、集成电路、被动元件、机械
和电子元件(扬声器，马达，NFC，电子罗盘，射频，天线，麦克风)，以及主要结构
件(玻璃盖板，触控屏，PCB，FPC，金属壳，连接器)等。除去屏幕、集成电路等技
术含量较高的部件之外，其他零部件均不需要过高的技术含量，国内企业的技术与产
能均可以满足下游手机终端的需求。国产手机的蓬勃发展，给下游零部件带来庞大的
终端市场，催生了零部件产业链的大发展。同时，中国消费电子零部件产业链除了综
合成本优势外，配套本土客户，沟通及反应会更为迅速，磨合成本更小，有助于国产
手机改善毛利率，一旦有中国企业能先下一城抢先布局，未来市场空间可期
自动化率偏低与3C产业零部件集中度提升催生3C自动化行业高景气
据《中国手机市场发展研究及投资前景报告》2017显示，国产手机品牌的
集中度仍在加剧，前10大品牌基本占据智能国产手机近90%的销量。目
前，中国作为全球最大的3C产品制造国，但是，截止至2015年，中国工
业机器人密度仅为49台/万人，较先进制造国日本、韩国和德国仍有较大
差距。伴随中国人口红利消失、劳动成本提升，以及国内零部件企业综合
实力的提升，3C自动化设备将成为企业降低成本的重要手段之一。典型的
例子是，国内金属壳公司迅速发展，开始纷纷从购买日系CNC金属加工设
备转向以劲胜智能（子公司创世纪）为首的国产CNC设备厂家购买
3C自动化行业壁垒提高，上市公司优势明显
3C领域很多设备非标准化特征明显，客户粘性强，产品更新周期短带动设
备快速升级，对设备企业的研发能力、快速响应能力、整合资源能力提出
很高要求，因此行业领先的设备企业具备明显的先发优势。但同时不少3C
设备企业账期长达1-2年，上市平台融资渠道多样，现金流保障更有利于
3C自动化设备企业的市场扩展，同时也更容易在上市公司内部形成产品闭
环，能有助于设备企业横向拓展产品线，提升单客户营收贡献（原因是3C
设备种类繁多，分工较细，很多特定设备市场空间不到10亿）
建议关注
光韵达（领先FPC激光成型服务商, 自动检测领域不断拓展）、大族激光
（国内激光设备龙头，业务多点开花，市占率不断提高）、劲胜智能（颜值
时代下，杰出的结构件及其智能装备综合服务商）、联得装备（国内模组组
装企业龙头）、正业科技（3C设备集大成者，锂电检测双轮驱动）、劲拓股
份（电子焊接设备龙头，显示设备新星）、精测电子（“光-机-电”一体化智
能检测，进入苹果供应商体系）、田中精机（拟整体收购远洋翔瑞，业绩弹
性将大幅提升）、智云股份（3C自动化高增长，布局新能源增长点）、华东
重机（外延并购润星科技，高档CNC加工提升业绩弹性）
风险提示：经济下行风险，行业政策风险
-9%
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16%
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电子元器件机械设备沪深300
行业评级：
相关研究
行业走势图
行业研究/深度研究 | 2017年09月17日
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国产手机蓬勃发展带动国产零部件崛起
全球智能手机增速放缓，终端品牌发生分化，国产手机异军突起。 3C产品是电脑、通信
和消费电子三类的总称，其中手机是3C产品中最重要的组成部分。根据IDC的数据，全
球智能手机出货量在2016年达到14.71亿台，同比增长2.63%，其中，中国的智能手机
出货量4.72亿台，同比增长8.7%，占据全球市场份额的32%。根据IC Insight的数据统
计，2016年全球TOP14手机品牌当中，有10家都是中国大陆品牌，其中，华为、OPPO、
vivo挤入前五，增长幅度分别达到33%、88%、89%。此外，金立增幅达到了53%。而
三星、苹果LG等厂商都有着不同程度的下滑
图表1： 全球智能手机增速放缓
资料来源：IDC，华泰证券研究所
图表2： 2014-2016年全球主要手机厂商智能手机出货数据（单位：百万）
2016年排名 公司 2014年出货量 2015年出货量 2016年出货量 2016同比增速
1 三星311.0 322.9 310.7 -4%
2 苹果 192.9 231.6 215.4 -7%
3 华为73.6 104.8 139.3 33%
4 OPPO 29.9 50.0 93.9 88%
5 Vivo 19.5 40.5 76.6 89%
6 中兴 43.8 56.2 58 3%
7 LG 59.2 59.7 55.1 -8%
8 联想 70.1 74 53.1 -28%
9 小米 61.1 70.7 52.9 -25%
10 TCL 41.5 44.5 39 -12%
11 金立 19.2 20 30.6 53%
12 魅族 4.4 20.2 22 9%
13 乐视/酷派 45.2 30.5 21.5 -30%
14 ASUS 5 16 20 25%
其他 283.6 288.4 301.9 5%
加总 1260.0 1430.0 1490.0 4%
资料来源：IC Insight、华泰证券研究所
0.00%
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(单位)(单位)
全球智能手机出货量（亿台）增速
行业研究/深度研究 | 2017年09月17日
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制造业全球转移&国产手机品牌的蓬勃发展催生国内零部件企业的大发展。3C行业零部
件种类多，许多零部件不需要过高的技术，国产替代空间大。以手机为例，其组成零部件
将近20种，包括屏幕、摄像头模组、集成电路、被动元件、机械和电子元件(扬声器，马
达，NFC，电子罗盘，射频，天线，麦克风)，以及主要结构件(玻璃盖板，触控屏，PCB，
FPC，金属壳，连接器)等。除去屏幕、集成电路等技术含量较高的部件之外，其他零部件
均不需要过高的技术含量，国内企业的技术与产能均可以满足下游手机终端的需求。国产
手机的蓬勃发展，给下游零部件带来庞大的终端市场，催生了零部件产业链的大发展。同
时，中国消费电子零部件产业链除了综合成本优势外，配套本土客户，沟通及反应会更为
迅速，磨合成本更小；有助于国产手机改善毛利率，一旦有中国企业能先下一城抢先布局，
未来市场空间可期
图表3： 3C产业链
资料来源：OFweek工控网，华泰证券研究所
手机技术升级速度加快，产业向下渗透打开国内零部件市场。智能手机无论是从软件还是
从硬件上都面临着越来越快的更迭和替代，新技术的应用一方面将对零部件在质和量上提
出双重要求，能够满足高质量要求的企业还需具备量产能力，国产零部件可以弥补原有外
国厂商产能不足问题；另一方面相对旧的技术会自上而下渗透到以中国手机为代表的中低
端机中去，进一步打开国内零部件市场
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集中度提升加大设备需求，成本端驱动国内3C自动化发展
我国是世界上最大的 3C 产品制造国，自动化程度尚处于较低水平，提升空间巨大。 3C
产品的制造可分为生产、加工、零部件组装、整机组装、检修、包装等环节，全球大约 70%
以上的电子产品均由中国进行制造和装配，中国3C加工市场对于生产设备需求巨大。而
目前，我国生产设备的自动化率还处于较低水平，行业渗透远未达到饱和。工业机器人密
度作为工业自动化率的重要指标， 2015年我国的工业机器人密度仅为49台/万人，远低
于日本的305台/万人、德国的 301台/万人，仅为国际平均水平69台/万人的71%
图表4： 全球主要制造业国家工业机器人密度（台/万人）
资料来源：Wind，华泰证券研究所
3C制造行业竞争激烈，中国人口红利逐步消失，成本端驱动行业自动化率提升。目前我
国3C 生产企业主要以代工形式存在，生产附加值低的产品，主要依靠劳动力的比较优势，
盈利水平不高。伴随着我国人口红利逐步消失，制造业劳动力成本的逐步上升，以及国内
零部件企业综合实力的提升，3C产业自动化是唯一解决路径，能够有效降低生产成本
3C自动化行业壁垒提高，上市公司优势明显。3C领域很多设备非标准化特征明显，客户
粘性强，产品更新周期短带动设备快速升级，对设备企业的研发能力、快速响应能力、整
合资源能力提出很高要求，因此行业领先的设备企业具备明显的先发优势。但同时不少3C
设备企业账期长达1-2年，上市平台融资渠道多样，现金流保障更有利于3C自动化设备
企业的市场扩展，同时也更容易在上市公司内部形成产品闭环，能有助于设备企业横向拓
展产品线，提升单客户营收贡献（原因是3C设备种类繁多，分工较细，很多特定设备市
场空间不到10亿）。100
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(台/万人)
全球日本德国韩国中国
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