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商业健康险在我国的发展仍属初级阶段，主要在于医疗保障是个涉及
面较宽广的体系，对保险公司、医院、政府、个人都有一定要求，目前尚
缺乏一个有效的统筹系统，能够对各个方面进行有效协调。保险公司布局
医疗产业有助于绕过理赔的中间环节，使得医保一体化，能有效减少健康
险对普通医疗问题的理赔成本，更好地服务投保人
根据PWC预测，到2017年，全球移动医疗市场收益将从2013年的
45亿美元增长到2017年的230亿美元，前景巨大。而从地域分布情况上看，
亚太地区将成为和欧洲地区并列的最大移动医疗市场，占比均为30%。保
险布局移动医疗领域将强化其保障功能，补充完善健康险体系。目前中国
平安已在业内率先推出首款移动医疗APP“平安好医生”
最近两年来，我国保险业在商业健康险领域做了不少有益尝试，多年
来备受亏损困扰的商业健康保险频频迎来政策利好。我国13年健康险赔付
仅占全国卫生费用总支出的1.3%，而同期个人自付的卫生支出比例为
33.9%，保障缺口高达10729.34亿元，健康险空间巨大
健康险在我国老年化人口日益增长的背景下，还有足够的发展空间
当前阻碍我国健康险市场发展的重要原因主要是医疗服务提供方和商业保
险提供方的利益容易冲突，同时各种不确定性风险也降低了保险公司开拓
险种进一步覆盖的积极性。考虑到我国保险市场整体还有较大发展空间，
且政策层面不断出台相关支持政策，健康险未来发展前景可期
整体而言，2015年保险业正迎来保费高增、投资向好、政策红利等基
本面的强劲驱动，维持“买入”评级。考虑弹性因素的推荐顺序：中国平
安、新华保险、中国太保、中国人寿
税延政策落地晚于预期等
重点公司盈利预测：
Table_Excel1
公司简称 评级 股价 EPS PE PB 11A 12E 13E 11A 12E 13E
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2015-07-14
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 曹恒乾 S0260511010006
020-87555888-8419
chq@gf
Table_Report 相关研究：
业绩超预期，催化剂充分:保险
行业2015年中期投资策略
2015-06-23
受益资本市场弹性与政策红
利:保险行业跟踪报告
2015-05-26
税收优惠出台、健康险发展提
速:健康险税收优惠政策点评
2015-05-07
业绩超预期、政策红利可期:
保险行业2014年年报综述
2015-04-08
Table_Contacter
-50%
18%
86%
154%
222%
2014-072014-112015-032015-07
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行业深度|保险Ⅱ
目录索引
一、健康养老压力渐增，商业保险地位凸显........... 5
（一）、我国老年人口快速增长，健康养老压力陡增 . 5
（二）、健康险优惠政策出台，商业保险地位凸显 ..... 6
（三）、保险覆盖率低，保险密度深度还有极大空间 . 6
二、健康险潜力巨大，统筹布局前景广阔 .. 7
（一）、健康险需求空间大，新兴市场潜力旺盛 ......... 7
（二）、我国健康险发展面临的难题 . 12
（三）、布局医疗体系，助力健康险发展 ...... 15
三、移动医疗兴起，保险想象空间巨大 .... 17
（一）、移动医疗的定义和发展 ........ 17
（二）、中国平安：抢先布局移动医疗领域 .. 20
（三）、保险涉猎移动医疗优势明显 . 22
四、政策逐渐完善、未来空间广阔 ........... 23
（一）、利好政策密集出台，支持力度持续加码 ....... 23
（二）、保障缺口待弥补，商业保险有望扩充 .......... 25
五、投资建议 ........ 27
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行业深度|保险Ⅱ
图表索引
图1：我国60岁以上人口比例 ....... 5
图2：我国65岁以上人口比例 ....... 5
图3：我国养老机构和养老床位 ..... 5
图4：上市保险公司健康险及意外险收入（百万元）......... 6
图5：2014年行业人身险保费结构（万元） ......... 6
图6：2004-2013我国保险密度、保险深度 ........... 7
图7：2010-2011，保费收入呈现负增长 .... 7
图8：人口基数导致我国保险密度偏低 ...... 7
图9：发达国家保险深度均超7% ... 7
图10：总保费与健康险保费收入（百万元） ......... 8
图11：我国健康险/总保费（%） ... 8
图12：欧洲32个国家地区健康险规模（百万欧元） ........ 8
图13：美国健康险保费规模及占比8
图14：美国卫生费用支出及健康险支出占比 ......... 9
图15：2003、2013年各地区商业医疗保险保费收入（十亿美元）及复合增速（%）
...... 10
图16：我国医疗保障支出12
图17：健康险发展面临的难题 ..... 13
图18：2014年我国保险赔付额（按险种） ......... 14
图19：健康险赔付占总赔付比例（%） ... 14
图20：涉及药品、器械、保健品的投诉案件（件） ........ 14
图21：上市公司2014年综合成本率 ....... 15
图22：医疗服务机构融资示意图 . 16
图23：2012年部分新兴市场商业医疗保费占GDP比例16
图24：社会医保VS商业医保 ...... 16
图25：商业保险公司统筹医疗机构效果示意图 ... 17
图26：移动医疗可覆盖的环节 ..... 18
图27：全球移动医疗市场18
图28：全球移动医疗市场2017年地域分布 ........ 18
图29：2014海外搜索排名前十健康问题移动端使用情况 ........... 18
图30：国外移动医疗领域的领军品牌 ...... 19
图31：2017年各地区移动医疗人均消费预测值 .. 19
图32：美国人均医疗支出19
图33：平安好医生界面 .... 20
图34：医生资质界面 ........ 20
图35：平安好医生联结三方需求 . 21
图36：2014年中国平安互联网用户数（万） ..... 21
图37：2014年中国平安APP用户数（万） ....... 21
图38：2014年中国平安互联网用户迁徙（千） .. 22
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行业深度|保险Ⅱ
图39：行业寿险保费收入（百万元） ...... 22
图40：我国手机上网用户数量 ..... 23
图41：我国医疗卫生支出保障缺口日益扩大（亿元） .... 25
表1：美国医疗保障体系 .... 9
表2：美国健康险产品体系 ........... 10
表3：保险公司健康险（重疾）代表产品 . 11
表4：保险公司住院医疗费用险代表产品 . 11
表5：我国三大医保覆盖情况 ....... 13
表6：四家上市公司保险代理人情况 ........ 23
表7：我国近年来健康险领域重大政策法规一览 .. 24
表8：中国与美国等发达经济体的健康保险对比 .. 26
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