 ==>> 点击下载文档 |
大，2017PE最高为医疗服务56X，最低的医药商业23X，主板医药25X，而创业板36X
持仓中医药股占比11-12%（预计扣除医药行业基金后约为7-8%左右），继续处于超配。2016年至今机构持仓都较
为平稳，只是在1%左右的幅度内窄幅变化
筛选工作已基本完成，近期有望公布，地方增补预计也将紧随其后进行，部分优质治疗性品种有望通过进入目录获得
更为广阔的市场空间。②两票制：全国性两票制政策已出台，各省跟进积极，我们判断2017年将是两票制的推进大年
，拥有较强上游工业品种资源以及下游渠道优势的龙头商业公司将迎来并购整合机遇
性，部分估值较高且验证周期长的品种预计将面临一定压力
国泰君安版权所有发送给公司内部用户.qfii小组:gtjaqfii@gtjas p2
国泰君安版权所有发送给公司内部用户.qfii小组:gtjaqfii@gtjas p2
目录
03
01
02
行业运行和政策动态
2016年重点医药公司业绩前瞻
重点公司动态更新
2请参阅附注风险提示
04估值和机构仓位
国泰君安版权所有发送给公司内部用户.qfii小组:gtjaqfii@gtjas p3
国泰君安版权所有发送给公司内部用户.qfii小组:gtjaqfii@gtjas p3
医药制造业：2016年收入利润增速较2015年略有提升
3请参阅附注风险提示
数据来源：wind，国泰君安证券研究
图：2016年1-12月医药制造业收入利润增速企稳
升，医药制造业利润总额3002.9亿元，同比增长13.9%，同样较2015年增速（12.9%）回升
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
20年
2月
20年
5月
20年
8月
20年月
20年
2月
20年
5月
20年
8月
20年月
20年
2月
20年
5月
20年
8月
20年月
20年
2月
20年
5月
20年
8月
20年月
20年
2月
20年
5月
20年
8月
20年月
20年
2月
20年
5月
20年
8月
20年月
累计收入增速累计利润增速
国泰君安版权所有发送给公司内部用户.qfii小组:gtjaqfii@gtjas p4
国泰君安版权所有发送给公司内部用户.qfii小组:gtjaqfii@gtjas p4
4请参阅附注风险提示
临床治疗相关政策发布，优秀治疗型品种有望受益于医保支付结构优化
事件：
2016年12月8日，国家卫计委发布《关于实施有关病种临床路径的通知》，累计共1010个临床路径公布
2017年1月16日，国家发改委、卫计委、人社部三部委联合下发《关于推进按病种收费工作的通知》，公
布了320种病种，供各地在推进按病种收费时使用
点评：
控和绩效考核、②医疗服务费用调整、③支付方式改革、④医疗机构信息化建设相结合。我们认为医保
部门在整个医改中的角色将逐渐得到强化。在《关于推进按病种收费工作的通知》提出医保支付方式的
改革方向是在总额控制的基础上，系统推进按人头付费、按病种付费、按床日付费、总额预付等多种付
费方式相结合的复合支付方式改革。2017年内，医改试点城市的二级以上医院要实现100个以上病种按
病种付费，此次病种名单发布，再次印证医保角色正逐渐强化
以看到——过去三年医保控费主要通过总额和增速控制等简单粗暴的一刀切方式，现在已逐步走向靠
规则设计来引导。从细则看，我们认为政策设计者是进行了全面和较为专业考虑的，以“医保”来触动
改革也将是有效的。改革或有“试错-纠错”的波动，但方向明确。我们维持在2017年度策略报告《一
次长周期的新起点》中的判断：医保基金从总量压力走向结构性优化，中长期效果将利好真正优质的治
疗型品种
国泰君安版权所有发送给公司内部用户.qfii小组:gtjaqfii@gtjas p5
国泰君安版权所有发送给公司内部用户.qfii小组:gtjaqfii@gtjas p5
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
