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工业金属：魏桥沽空事件持续发酵，叠加供给侧改革，铝价或继续上行
本周， LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-1.3%、1.1%、-3.0%、-4.3%、
0.4%、-0.4%；SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-1.8%、-1.1%、-1.0%、
0.1%、-0.3%、-2.7%。16年Codelco铜产量同比降1.4%， Escondida罢工影
响2月智利铜产量同比降16.7%，供给收缩支撑铜价高位；中国魏桥沽空事
件持续发酵，叠加供给侧改革铝价或继续上行。相关标的：铝（中国铝业、
云铝股份）、铜（铜陵有色、江西铜业、云南铜业）、铅锌（中金岭南、驰宏
锌锗、建新矿业、西藏珠峰、盛达矿业、兴业矿业、中色股份）
贵金属：金价短期或仍震荡，股市高估值下凸显黄金股配置需求
本周，美元指数涨0.8%至100.63，COMEX金涨1.1%至1260美元/盎司，
COMEX银涨3.2%至18.35美元/盎司；SHFE黄金跌-0.3%，SHFE白银涨0.7%；
SPDR持仓量较上周减少4.14吨至836.76吨。年内继续加息和避险需求致金
价短期或仍震荡，高估值下黄金股弹性变小，但在股市整体高估值的情况下
凸显黄金股配置需求。建议关注：银泰资源、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄
金、中金黄金及兴业矿业、盛达矿业、豫光金铅、金贵银业
小金属：锑价或继续上涨；稀土稳步涨价；钛价传导至钛锭
稀土钨钼：氧化镨钕维持28.25万元/吨，氧化镝维持1240元/公斤，氧化铽
微涨至3275元/公斤；钨精矿涨4%至7.6万元/吨，钼精矿涨1.7%至1185
元/吨度。国储招标结束、打黑临近尾声，稀土价格有望继续稳步上涨；钼行
业联合减产声明后钼价稳步上涨，或冲高至1300元/吨度。相关标的：盛和
资源、厦门钨业、*ST五稀、北方稀土、威华股份、中钨高新、章源钨业
锂钴：碳酸锂维持12.3-13.2万/吨，电解钴微跌至42万元/吨。政策驱动下
三元锂电占比将扩大，碳酸锂价格稳定的情况下，氢氧化锂加工利润提升
关注天齐锂业、赣锋锂业、众和股份、融捷股份、华友钴业、洛阳钼业
锑：锑锭维持5.75万/吨，自16年初的3.25万元/吨持续上涨，环保趋紧致
锑供给持续收缩，价格或继续上涨。相关标的：湖南黄金、华钰矿业
钛：钛精矿涨5.7%至1850元/吨，0级海绵钛微涨至6.6万元/吨，钛锭涨
24%至7.35万元/吨，钛板维持10.2万元/吨，海绵钛企业大幅减产，叠加钛
精矿涨价致海绵钛及钛锭价格触底反弹，下游需求稳定及技术附加值问题致
价格短期难以传导至钛材。相关标的：宝钛股份、西部材料、盛和资源
风险提示：美国政策执行不及预期，美联储加息影响，新能源政策不及预期
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-04-04
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 巨国贤 S0260512050006
0755-82535901
juguoxian@gf
分析师： 赵 鑫 S0260515090002
02160759794
gzzhaoxin@gf
Table_Report 相关研究：
广发有色新材料：稀土打黑持
续推进，价格上涨或持续
2017-03-16
重金属观察:铜矿罢工致供给
趋紧，锌加工费下滑使冶炼减
产
2017-03-15
广发有色新材料：政策再助力
铝供给侧改革，铜矿再罢工利
好铜价
2017-03-12
环保加码，铝价或将继续上行:
——《京津冀及周边地区
2017年大气污染防治工作方
案》解读
2017-03-02
联系人： 娄永刚 010-59136627
louyonggang@gf
宫帅 010-59136627
gongshuai@gf
-10%
-1%
8%
17%
2016-042016-082016-112017-03
有色金属沪深300
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行业跟踪|有色金属
证券研究报告
一、有色金属行业上周表现
上周有色指数跌1.94%（上证跌1.44%），子板块中锂材料涨幅最大，为12.99%，
钨跌幅最大，为-5.76%
图1：上月有色行业指数与大盘指数比较图2：上周有色各子行业表现
数据来源： Wind资讯、广发证券发展研究中心
数据来源： Wind资讯、广发证券发展研究中心
图3：上周各大行业涨跌比较
数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心
-4.00%
-3.00%
-2.00%
-1.00%
0.00%
1.00%
2017/3/22017/3/92017/3/162017/3/232017/3/30
上证综合指数沪深300有色金属(申万)
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
-5.00%
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2.00%
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行业跟踪|有色金属
证券研究报告
图4：上周涨幅前10公司图5：上周跌幅前10公司
数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心
工业金属和贵金属上周均有不同程度的下滑，锌跌幅最大：-2.16%。自年初以来，
工业金属和贵金属均有不同幅度涨跌，铝涨幅最大：16.14%，铅次之：15.84%，锡跌
幅最大：-4.62%
小金属和稀土上周钨涨幅最大：4.11%。自年初以来，钛涨幅最大：26.92%，锂跌
幅最大：-2.28%
图6：工业金属及贵金属周涨跌（%）
数据来源：wind、广发证券发展研究中心
图7：小金属及稀土周涨跌（%）
数据来源：wind、广发证券发展研究中心
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
-12%
-10%
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-6%
-4%
-2%
0%
-6
-4
-226101418
铜铝铅锌锡镍金银
周涨跌年初以来涨跌
-551525
30
轻稀土重稀土钨钼锑锂锗镁钛铟
周涨跌年初以来涨跌
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行业跟踪|有色金属
证券研究报告
二、行业资讯
（一）行业政策及相关数据
据周五(3月31日)的最新报告称，美联储青睐的通胀数据达到2%目标，为2012
年以来首次，然而美元却未涨反跌。两位美联储官员日内的讲话意外令美元多头接
连遭到打击：纽约联储杜德利在不到24小时内态度由鹰转鸽，而明尼阿波利斯联储
主席卡什卡利随后也发表了鸽派讲话，美元在两位官员讲话期间遭遇两连击，不断
刷新日低，而黄金则迎来一线生机转而上涨。【FX168】
近日，美联储宣布上调联邦基金利率25个基点，这也是美联储金融危机之后的
第三次加息，预示着美国开始进入缩减资产负债表的新周期，并引发全球溢出效应
从资产结构来看，目前美联储资产持有规模约为4.6万亿美元(危机之前只有1万亿美
元)。其中，MBS为1.76万亿美元，国债为2.46万亿美元。在到期结构上，所持国债
中有55%在5年内到期，8%在1年内到期。美联储停止国债再投资，5年后约可将资
产负债表瘦身1.35万亿美元。“缩表”对美元流动性的冲击以及全球资本流动的冲击，
要比加息的冲击更为直接，因为直接影响的基础货币，并通过货币乘数成倍缩减
【百川资讯】
据《华尔街日报》报道，据香港AVCJ Research，中国科技公司2015年和2016
年对印度初创公司总投资32亿美元，是同期美国公司对印度初创公司14亿美元投资
额的两倍多。对于中国的投资如何改变了印度市场的竞争局面，亚马逊发言人不予
置评，但称该公司已在印度取得迅速进展，致力于印度电子商务基础设施和技术的
长期投资。【百川资讯】
国际现货黄金周五（3月31日）止跌反弹，美市盘中最高上探至1247.53美元/盎
司，由于受到美国总统特朗普的减税及投资计划政策，及欧洲大选等的不确定性的
支撑，黄金本季度因避险需求而强势上涨，录得年内表现最好的季度，至周五，季
度涨幅已近7.8%。日内公布的数据喜忧参半，美国2月核心PCE物价指数年率为1.8%，
高于前值和预测值，为2012年以来首次达到美联储目标；美国3月芝加哥PMI为57.7，
高于前值和预期；但美国3月密歇根大学消费者信心指数终值为96.9，不及前值和预
期；美国的党派纷争在一定程度上打击了消费者信心。【FX168】
2017年第一季度，道指累涨4.6%，连涨六个季度创2006年第四季度以来最长连
涨季度数；标普500指数累涨5.5%，创2013年第四季度以来最佳单季表现；纳指累
涨9.8%，创2013年第四季度以来最大单季涨幅。【华尔街见闻】
（二）大宗工业金属（铜、铝、铅、锌、锡、镍）
1、铜
Grasberg铜矿将恢复出口
据印尼一位高级官员称，印尼政府与自由港麦克莫兰公司之间的谈判初步达成
短期共识，印尼将允许自由港恢复经营和出口，时限为六个月，在此期间，双方将
就自由港的采矿许可进行磋商。自由港印尼分公司可能从4月初开始向海外出口铜
精矿。【长江铜业网】
印尼自由港同意转换特许采矿许可证
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
