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板块涨幅前5名：罗普斯金（+13.8%）、亚士创能（+9.8%）、凯伦股份（+7.9%）、
海南瑞泽（+6.8%）、恒通科技（+6.5%）；板块跌幅前5名：石英股份（-9.5%）、
帝王洁具（-9.1%）、四川双马（-9.0%）、金圆股份（-6.8%）、道氏技术（-6.7%）
上周动态：全国水泥价格环比下跌1.5%。价格下跌主要集中在华东和华中高价
地区，幅度30-80元/吨；价格上涨主要是贵州、云南和四川局部市场，幅度20-30
元/吨。1月中下旬，国内水泥需求环比开始下降，农村袋装需求明显减弱，房
地产和重点工程项目仍在赶工，少部分不急于赶工的小型工程提前停工。随着
春节临近，需求将会继续走弱，水泥价格仍以下行趋势为主
上周动态：全国浮法玻璃均价为1636元/吨，环比下降1元/吨；库存3173万
重量箱（159万吨），环比上升0.41%。现货市场整体走势偏弱，生产企业挺价
运行，库存总体略有增加，加工商、贸易商等市场信心趋于谨慎。随着春节临
近，需求有一定减弱，生产企业大多对后市乐观，并不急于进行价格调整
上周动态：无碱粗纱整体涨后持稳。目前下游需求订单较上月相比略有削减，
但供需紧俏情况仍未见明显缓和；临近年关下游需求暂无较大变化，预计短期
无碱粗纱市场或平稳运行
淡季快速降价阻击外来熟料，行业中期逻辑不变，继续看好高盈利持续性。2017
年12月社融、信贷等数据总体表现不强，或受银行贷款额度、MPA考核的限
制，关注2018年初社融、信贷的反弹可能；2017年地产投资、新开工整体表
现不错，水泥需求弹性不强、但有韧性。环保压力下的错峰限产常态化是本轮
水泥景气走高的核心驱动因素，我们预计2018Q1水泥需求同比保持良好态势，
限产导致的产能收缩在Q1中后期才结束，行业库位普遍较低，预计水泥基本面
维持强韧。近期沿江熟料价格大降130~170元/吨，快速降价目的在于将越南来
的外来熟料阻击在外，降价后盈利仍丰厚；近期华东水泥价格跟随熟料调整、
幅度窄于熟料。中长期来看，外来熟料驱动企业定价策略调整、行业盈利从超
高景气的理性回归，但环保、供给侧改革大背景下的行业供给限产常态化驱动
行业盈利中枢提升的中期逻辑不变。继续看好水泥高盈利持续性，个股继续推
荐海螺水泥，建议关注万年青、上峰水泥、华新水泥
玻璃：后续不合规产能有望再收缩、供需预期改善。2017年11月沙河产能超
预期关停，目前全国在产产能同比降约2%，从目前的政策导向来看后续有望继
续压减不合规产能。2017年11月中旬之后行业盈利指标环比改善明显——玻
璃价格淡季表现超预期，纯碱因需求预期转差、价格跌幅较大。个股重点推荐
旗滨集团
装饰建材：看好龙头成长能力。短期装饰建材需求仍将保持旺盛态势；中长期
龙头（东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树等）市占率提升的成长逻辑确立：
驱动因素在于消费升级及地产集中度的提升。而市占率高、行业有环保压力的
北新建材中长期看有望持续享受对行业定价权
持续推荐需求受益于海外经济复苏、国内结构改善的玻纤龙头中国巨石。玻纤
供需维持强势，行业库存在历史低位，近期玻纤龙头陆续通知2018年初上调价
格3-8%（中国巨石调价幅度为6%以上），景气持续改善
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行业研究〃建材行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录
1．水泥行业 .......... 5
1.1 上周价格及库存动态 .... 5
1.2 上周煤炭价格动态 ..... 10
1.3 行业观点 ........ 10
1.4 板块投资逻辑
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
