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改革开放新征程_解读刘鹤在达沃斯论坛演讲

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论坛演讲
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文本描述
1
特别提示:本报告内容仅对宏观经济进行分析,不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分
析,不属于证券报告,也不构成对投资人的建议

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2018年1月25日 宏观研究
改革开放新征程
——解读刘鹤在达沃斯论坛的演讲
摘要:
2018年1月24日,中共中央政治局委员、中央财经领导小组办公
室主任刘鹤在达沃斯论坛发表演讲。刘鹤在演讲中指出,为实现高质量
发展需要通过“三大攻坚战”补齐短板,并通过扩大金融业开放和保护
知识产权等措施深化改革开放。此外,大国货币政策的外溢性、劳动生
产率的改善和大国储蓄率的变化等值得我们密切关注

关键字:改革开放,三大攻坚
郭于玮 蒋冬英 李苗献 鲁政委
兴业研究 兴业研究 兴业研究 兴业银行首席经济学家
分析师 助理分析师 分析师 华福证券首席经济学家
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事件:
2018年1月24日,中共中央政治局委员、中央财经领导小组办公
室主任刘鹤出席达沃斯论坛,并就“中国的经济政策”发表演讲

评论:
2018年是贯彻十九大精神的开局之年,也是改革开放四十周年

在这样一个具有特殊意义的年份,中共中央政治局委员、中央财经领导
小组办公室主任刘鹤在达沃斯论坛就“中国的经济政策”发表演讲。在演
讲中,刘鹤介绍了十九大精神和深化改革开放的方向,并指出了近期和
中期我们需要关注的经济现象

1、“三大攻坚”补短板
十九大提出:“从现在到二〇二〇年……要坚决打好防范化解重大
风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战……”。刘鹤指出:“‘三大攻坚战’
就是补齐我们发展中的三个最突出的短板,从而确保全面建成小康社
会”

从防范化解重大风险来看,防范化解金融风险是重点。刘鹤在演讲
中给出了防风险的日程表:“争取在未来3年左右时间,使宏观杠杆率
得到有效控制……”。刘鹤进一步指出:“从去年四季度开始,中国的
宏观杠杆率增速已经有所下降……”。如果我们以不含股权的社融与地
方债之和,除以过去四个季度的名义GDP,并以此衡量宏观杠杆率,
可以发现,我国的宏观杠杆率已经从2017年第三季度的222%小幅下
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降至第四季度的221%。这意味着我国的宏观杠杆率已经得到一定程度
的控制

图表 1宏观杠杆率
0%
50%
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150%
200%
250%07/
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0317/
0717/社融(不含股权融资)与地方债/过去四个季度名义GDP
资料来源:WIND,兴业研究

而在化解风险的过程中,“我们要抓住突出矛盾,解决重点问题”

刘鹤指出:“针对影子银行、地方政府隐性债务等突出问题,争取在未
来3年左右时间,使宏观杠杆率得到有效控制,金融结构适应性提高,
金融服务实体经济能力增强,系统性风险得到有效防范,经济体系良性
循环水平上升”。可见,影子银行、地方政府隐性债务将是防风险工作
关注的重点

从精准脱贫来看,刘鹤提出:“未来三年,我们的任务是基本消灭
绝对贫困,实现现行标准下农村贫困人口全部脱贫”。精准脱贫攻坚战
将对我国居民收入分配格局产生重要影响。自2017年第一季度以来,
我国城镇居民收入中位数增速开始低于平均增速,这意味着居民收入分
配差异开始扩大。减少贫困人口有助于缩小收入分配差异,改善收入分
配格局

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图表 2居民收入分化
5.0
7.0
9.0
11.0
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17.012/
0312/
0512/
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0916/20
17/
0117/
0317/
0517/
0717/
0917/%
城镇居民人均可支配收入:累计同比城镇居民家庭人均可支配收入:中位数:累计同比
资料来源:WIND,兴业研究

从污染防治来看,大气污染防治将是重点。刘鹤在演讲中指出:“未
来三年,我们将加大污染防治力度,使主要污染物排放总量大幅减少,
资源消耗强度降低,生态环境质量总体改善,绿色发展水平明显提升,
重点是打赢蓝天保卫战。”这意味着,财政支出可能更多地向污染防治
倾斜,而为提高环境质量采取的限产措施、环保督查措施可能在2018
年延续

2、改革开放力度将超预期
2018年是我国改革开放40周年。在这个值得纪念的年份,为推动
经济高质量发展,我们需要进一步深化改革开放。刘鹤指出:“第一点
就是落实习近平主席在去年讲话中做出的承诺和回国以后做出的对外
开放一系列重大决策;第二个方面就是我们准备在纪念中国改革开放
40周年的时候推出新的改革开放举措”

其中,第一个方面包括四点:“第一,金融业的对外开放,我们认
为非常重要;第二,制造业、服务业的对外开放;第三,保护产权特
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别是知识产权;第四是扩大进口”

从对外开放方面看,金融业开放将成为重点。刘鹤强调“大幅放宽
市场准入,扩大服务业特别是金融业对外开放”。2017年11月9日外部发
布消息称,中国以较大幅度放宽金融领域市场准入;随后,财政部副部
长发布消息称:中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证
券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%,上述措施实施三
年后,投资比例不受限制。此外,根据《2017年中国WTO合规报告》
未来我国在银行服务、保险服务或将面向外国投资者开放

从知识产权方面看,加强知识产权立法,对接TRIPS协议①。2017
年,美国对中国出口产品频繁发起“337”调查,以“知识产权保护”为由
对中国发起“301”调查,“知识产权”已成为中国的“软肋”。刘鹤强调“我
们要坚持发挥市场在资源配置中的决定性作用,针对突出矛盾,保护
产权特别是知识产权……”,这或意味着未来我国将加强知识产权立法

为对接国际经贸规则,我国知识产权立法将向WTO《与贸易有关的知
识产权协定》(“TRIPS”协议)靠拢

从扩大进口方面看,刘鹤指出:“去年我们降低了187种产品进口关
税的税率,从17.3%,下降到7.7%。我们还要加大这方面的工作力度,
我们将有序降低汽车进口的关税……我们希望借这个机会扩大进口,实
现中国贸易的经常项目的平衡”

同时,“走出去”也是扩大开放的重要内容。刘鹤在演讲中提出:“共
① 注:该协议不仅是保护知识产权最新的一个公约,而且是将知识产权保护纳入WTO体制的法律根
据,主要内容包括八方面:著作权及其相关权利、商标、地理标记、工业品外观设计、专利、集成
电路布图设计、对未公开信息的保权和对许可合同中限制竞争行为的控制

。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看