申万板块分类，机械板块上市公司一季度共实现营业收入2121.6亿元，
同比增长32.1%；实现净利润108.31亿元，同比大幅增长107.85%。16
年下半年以来，大宗商品价格持续上涨，盈利改善逐步从上游传导到中
游制造业，机械板块16Q4-17Q1盈利能力获得持续改善，目前正处于平
稳复苏阶段

块总体营收相对稳定，而净利润增速快速回升，边际改善迹象显著；盈
利能力方面，经过10-15年行业的周期低谷，16年以来行业ROE、毛利
率均企稳回升，显示企业盈利状况开始向好的方面发展；而同时期行业
存货、应收账款周转率同比反弹更加明显，充分说明在经历了去产能、
调结构之后，行业中企业经营状况好转，先前由于信用扩张给行业带来
的坏账风险正在快速降低，行业造血能力正在逐步恢复

在我国基建建设中始终占据重要地位，在我国主导推动的一带一路战略
中更是高端装备输出的主力，在16年动车招标总量偏低的情况下，新线
路投放对于动车组的需求较为刚性，因此我们认为下半年动车招标有望
对16年招标形成补充，另外即将到来的动车组大修高峰期也有望带来上
游维护、零部件行业的景气上行

业，选取行业受益显著、具有一定安全边际的个股

机械行业
谨慎推荐（维持）
机械行业2017年下半年投资策略
风险评级：一般风险
业绩持续回暖，看好拐点行业
2017年6月20日
投资要点：
投
资
策
略
行
业
研
究
证
券
研
究
报
告
重点公司盈利预测及投资评级（2017/6/16）
股票名称 股价 （元） EPS（元） PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
三一重工 5.02 0.030.370.68167.3313.5710.04谨慎推荐
徐工机械 3.06 0.03 0.140.4221.8613.3013.30谨慎推荐
春晖股份 8.28 0.020.230.98414.0036.0029.57谨慎推荐
康尼机电 13.31 0.330.401.7940.3333.2826.62谨慎推荐
天地科技 4.49 0.230.320.4119.5214.0310.95谨慎推荐
劲胜精密 8.24 0.090.320.4591.5625.7518.31谨慎推荐
资料来源：东莞证券研究所、Wind
姚畅
SAC执业证书编号：
S0340112110021
电话：0755-23616032
邮箱yaochang@dgzq
细分行业评级
工程机械 推荐
铁路设备 谨慎推荐
军工 谨慎推荐
船舶海工 中性
行业指数走势
资料来源：东莞证券研究所，Wind
相关报告
机械行业2017年下半年投资策略请务必阅读末页声明

目录
1. 17年一季度机械行业景气度好转，业绩出现反弹 ........ 4
2.行业运行环境分析及投资机会展望 ......... 5
3.工程机械：行业持续复苏，看好主要机种轮动机会 ....... 6
3.1 从房地产到基建，增量需求平滑过渡 . 7
3.2 17-18年进入现有设备集中替换期，存量需求开始释放 ......... 10
3.3供给端：国产品牌工程机械竞争力显著加强，产能去化持续推进 . 11
3.4投资建议： ........... 13
4. 铁路设备：下半年看好动车组招标需求&存量动车组大修需求 ......... 14
4.1 16年中长期铁路网规划升级，有望带动铁路固定资产投资维持高位 .......... 14
4.2 新增线路叠加车辆密度增高需求将共同推动动车组需求提升 ..... 14
4.3 一带一路、PPP等模式助力铁路设备行业发展 ..... 15
4.4 存量设备将进入集中大修期，铁路设备后市场增长确定性强 ..... 16
4.5 17年下半年有望迎来大规模动车组招标 .......... 17
4.6 投资建议： .......... 18
5. 其他子版块优势个股推荐 ... 19
6.风险提示 ...... 20
插图目录
图1：15-17一季度机械行业营收 ........ 4
图2：15-17一季度机械行业净利润 ...... 4
图3：机械行业16Q1-17Q1单季度毛利率、净利率、期间费用率表现 .. 4
图4：固定资产投资同比增速5
图5：国内GDP同比增速 .... 5
图6：PMI低位徘徊 ........ 5
图7：12-17Q1板块单季度营收、净利润同比变化情况... 6
图8：12-17Q1板块ROE、毛利率变化情况 . 6
图9：12-17Q1板块存货、应收账款周转率同比变化情况 . 6
图10：09-17挖掘机产量增速 ........... 7
图11：挖掘机下游主要应用行业 ......... 7
图12：99-16全国固定资产投资及房地产投资同比变化.. 8
图13：房地产新开工面积及挖掘机销量同比变化 ....... 8
图14：17年PPP月度新增投资额 ........ 9
图15：13-16大宗商品价格变化 ......... 9
图16：全国工程机械保有量（万台） .... 10
图17：07-16工程机械更新需求、占比 .. 10
图18：17-18到达挖掘机存量替换高峰 .. 10
图19：10-16三一挖机市占率不断提升 .. 11
图20：16年挖机国产、海外品牌基本平分市场 ....... 11
图21：国内挖机企业市占率前十 ........ 11
图22：08-15主要上市工程机械企业员工变化 ........ 12
图23：08-15工程机械板块在建工程（亿元） ........ 12
图24：08-15工程机械板块固定资产（亿元） ........ 12
机械行业2017年下半年投资策略请务必阅读末页声明

图25：11-16全国铁路运输行业固定资产投资总额（亿元） ......... 14
图26：11-16全国铁路旅客发送量（万人） .......... 15
图27：11-16全国铁路旅客周转量（亿人公里） ...... 15
图28：11-16全国铁路运输行业固定资产投资总额（亿元） ......... 15
图29：铁路建设周期内各环节厂商受益时间段 ........ 16
图30：铁路建设周期内各环节厂商受益时间段 ........ 16
图31：05-16全国铁路新增运营里程（万公里） ...... 17
图32：13-17动车组招标数量及新增动车组运营数量 .. 18
表格目录
表1：重点公司盈利预测及投资评级（2017/6/16） .... 20
机械行业2017年下半年投资策略请务必阅读末页声明

1. 17年一季度机械行业景气度好转，业绩出现反弹
截止17年一季度末，按照申万板块分类，机械板块上市公司一季度共实现营业收
入2121.6亿元，同比增长32.1%；实现净利润108.31亿元，同比大幅增长107.85%。16
年下半年以来，大宗商品价格持续上涨，盈利改善逐步从上游传导到中游制造业，机械
板块16Q4-17Q1盈利能力获得持续改善，目前正处于平稳复苏阶段

图1：15-17一季度机械行业营收
图2：15-17一季度机械行业净利润
数据来源：WIND，东莞证券研究所数据来源：WIND，东莞证券研究所
图3：机械行业16Q1-17Q1单季度毛利率、净利率、期间费用率表现
数据来源：公司公告，东莞证券研究所
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