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报告摘要
这篇报告对VB1、VB2、VB3、VB5几大主要B族维生素和VK3进行了进一步的
分析,这几类维生素品种同样呈现寡头垄断的竞争格局,供需状态在环保压力下
由供给弱过剩转为弱短缺,环保壁垒叠加技术壁垒,涨价行情仍将持续,看好后
续这几大品种的景气周期
兄弟科技作为维生素行业的领先企业,目前有四大维生素品种,在 VK3 领域处于
行业领导地位,VB1、VB3、VB5 领域也位于行业前列,与其它企业在竞争格局
上形成了寡头竞争,受到环保督查巡视常态化的影响,相关品种供给侧受挤压已
成长期趋势,公司核心品种价格相继上涨带来公司业绩增长
另外,公司成立香精香料事业部和造影剂事业部,逐步完善产品线。随着新项目
稳步推进,公司四大事业部皮革事业部、维生素事业部、香料事业部与医药事业
部有望实现齐头并进,多轮驱动下公司有望驶入增长快车道
专题
报告
莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group目录
目录 .... 1
图表目录 ......... 2
维生素单品种分析(二):寡头垄断下的价格变动趋势分析 ..... 3
维生素 B1:良好供应格局下的涨价逻辑 ...... 3
维生素B3:原材料影响较大,看好后续价格上涨 ... 5
维生素B5:供给波动带来的涨价周期 ........... 7
维生素K3:原材料涨价驱动价格上涨 ........... 9
维生素B2:短期供需紧张带来的价格上涨 . 12
兄弟科技:维生素涨价带来业绩增长,多点布局看好未来发展 .......... 14
维生素板块强势涨价,带来公司业绩增长高弹性.. 14
香精香料市场规模不断扩大,下游需求拉动市场扩张 ..... 15
小品种大需求,公司进军造影剂市场,布局多元化发展 . 16
总结:维生素涨价带来业绩增长,多点布局看好未来发展 ......... 18
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专题
报告
莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group图表目录
图表1:VB1合成工艺路线图 ... 3
图表2:2017VB1全球产量供应格局 . 4
图表3:VB1价格波动趋势........ 4
图表4:VB3合成工艺路线图 ... 5
图表5:2017VB3全球产量供应格局 . 6
图表6:VB3价格波动趋势........ 6
图表7:VB5合成工艺路线图 ... 7
图表8:2017VB5全球产量供应格局 . 7
图表9:VB5价格波动趋势........ 8
图表10:VK3合成工艺路线图 . 9
图表11:2017VK3全球产量供应格局 ........ 10
图表12:VK3价格波动趋势 .. 11
图表13:VB2合成工艺路线图 .......... 12
图表14:VB2全球产量供应格局 ...... 13
图表15:VB2价格波动趋势 .. 13
图表16:兄弟科技主要板块业务收入 ......... 14
图表17:兄弟科技主要板块毛利率水平分布 ........ 14
图表18:兄弟科技主要维生素品种情况 ..... 15
图表19:全球香精香料市场规模及增速 ..... 16
图表20: X光检查造影剂及诊断试剂出口平均单价变动趋势.... 17
专题
报告
莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group维生素单品种分析(二):寡头垄断下的价格变动趋势
分析
维生素 B1:良好供应格局下的涨价逻辑
维生素 B1 (下称VB1),又称硫胺素,也称抗神经炎素, 是由嘧啶环和噻唑环结合而成的一种B 族维
生素。VB1 在动物体内可促进能量正常代谢,维持神经组织和心肌的正常功能,对胃肠道起保护作用,
增强食欲,促进动物生长发育并提高其免疫功能。目前VB1 约有 50%应用于食品添加剂及医药领域
乙酰丁内酯和盐酸乙脒是生产VB1 的主要原料,乙酰丁内酯的上游原材料主要有 γ-丁内酯、醋酸乙
酯、磷酸、甲苯等;盐酸乙脒的主要生产原料是乙腈、 甲醇、氯化氢等,均为普通的基础化工原料,
生产量大, 供应充足。其上游均为普通的基础化工原料,生产量大、供应充足,价格较为稳定
总体来说,原材料价格波动对VB1生产成本有一定的影响,尤其2016-2017年随着环保压力的加强,上
游原材料生产供应能力的压缩,促进了下游维生素价格的进一步提升
图表1:VB1合成工艺路线图
盐酸乙脒
VB1
饲料添加剂
食品营养强化剂
医药保健品
乙酰丁内酯
数据来源:公开资料,莫尼塔研究
VB1的全球供应格局较为稳定,目前全球的VB1的产能大概1.2万吨,江西天新药业、湖北华中药业、兄
弟维生素、荷兰帝斯曼为VB1 的四家主要生产厂家,占据了全球 90%以上的产能。总体来说,VB1行
业集中度很高,是供给侧集中度最高的原料药之一,寡头间对产能控制和价格维护有较好默契。目前短
期来看,产能没有扩厂的动向,未来一段时间的竞争格局将在现有企业之间展开
另外,兄弟科技进入VB1 市场较晚,但后发先至的竞争力突出,销量已跃居全球前三
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