证券研究报告
豪车机会突显，自主转型突破
- 2017年海
外汽车中期投资策略
2017.6.14
倪昱婧，CFA，(执业证书编号：S0930515090002 )
核心观点
（一）受制于政策收紧，市场或短期承压
预计2016-2019E乘用车市场有望实现4.8%的销量年复合增长（其中，豪华品牌或达10.3% vs 自主品牌
7.4%，合资品牌1.1%） ， 2016-2020E/2016-2025E新能源汽车市场有望分别实现29%/25%的销量年复合增
长

（二）预计行业或将呈现分化格局
预计豪华品牌强产品周期即将临近或依然处于强产品释放周期的经销商/车企有望从中受益；自主品牌SUV产品
线积极布局、具有较强研发基础/转型突破的车企或有较强的抗行业风险能力

（三）投资建议
推荐广汇宝信（1293HK，买入，目标价HK$4.72）；永达汽车（3669.HK，买入，目标价HK$9.08）；吉利
汽车（0175.HK，买入，目标价HK$13.85）

第一部分
传统汽油车市场
1. 市场现象及发展趋势
2. 长期驱动力与核心增长点
3. 市场展望，销量预测
1. 政策梳理比较
2. 长期势在必行，短期或承压
1. 广汇宝信（1293.HK，买入，目标价HK$4.72）
2. 永达汽车（3669.HK，买入，目标价HK$9.08）
3. 吉利汽车（0175.HK，买入，目标价HK$13.85）
第二部分
新能源汽车市场
第三部分
海外汽车投资建议
第四部分
附录
1. 覆盖公司列表
2. 各子板块表现
3. 各子板块估值市场现象-I
资料来源：Bloomberg, 盖世汽车
0%
20%
40%
60%
80%
100%
20152016
C级豪华品牌SUVC级中高端品牌SUVC级自主品牌SUVB级豪华品牌SUVB级中高端品牌SUV
B级自主品牌SUVA级豪华品牌SUVA级中高端品牌SUVA级自主品牌SUVC级豪华品牌轿车
C级中高端品牌轿车C级自主品牌轿车B级豪华品牌轿车B级中高端品牌轿车B级自主品牌轿车
A级豪华品牌轿车A级中高端品牌轿车A级自主品牌轿车
2015-2016中国轿车与SUV按车系/车型销量分拆
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