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我国处于国际领先位置，在国际竞争中具备弯道超车潜力
石墨烯是我国为数不多能与国际先进国家处于同步发展阶段的新型产业：
1）我国是石墨烯研究和技术开发最活跃国家之一，相关论文超过全球1/3，
专利占五成；2）石墨烯企业蓬勃发展：我国拥有全球第一、第二条规模化
量产石墨烯产线，石墨烯企业约占全球3/4，以中小创企业为主；3）拥有
丰富的上游石墨矿资源和广阔的下游市场。4）石墨烯已上升为国家战略级
产业，各项政策和产业基金支持力度加大。但同时也存在石墨烯产业虚火
过旺局面，行业“大洗牌”隐现
空间维度：石墨烯下游应用竞相争鸣
我们对当前石墨烯主流应用的发展、市场和限制因素进行分析。1）柔性触
控：适用于小尺寸柔性和曲面触控，产业化程度最高。2）防腐涂料：国内
已攻克风电、船舶等应用，兼具性能和成本优势；当前推广受制于我国防
腐涂料锌含量标准限制。3）保暖理疗：2016年下半年将迎来订单高峰期，
企业快速涌入竞争激烈。4）锂电池材料：石墨烯适用于锂电池复合电极材
料以及石墨烯导电浆料；后者技术成熟有成本优势，比亚迪已实现批量采
购。5）散热材料：包括导热膜和导热塑料，关键在于寻找高景气度下游应
用。6）压力传感器：石墨烯中高端应用之一，设计系统性强壁垒高
时间维度：下游市场分级释放
石墨烯应用的关键在于如何最大限度地发挥石墨烯特性，获得高性价比
根据各应用的前景和产业化程度，我们以时间为周期判断了未来石墨烯应
用的路径：短期（1-2年）防腐涂料等复合材料、触控产品将率先突破；
中期（3-5年）超级电容、锂电池等能源应用，以及柔性显示产品将逐步
释放；长期（5年以后）石墨烯有望在半导体领域实现规模化应用
研发、客户、业绩，选择基本面真实向上的企业
建议重点关注三类特征企业：1）研发实力雄厚，定位中高端石墨烯应用如
传感器、半导体、高端复合材料的应用等；2）具备产品质量和客户资源壁
垒，寻求差异化路线的标的；3）在产业化阶段占据先发优势，预计16-17
年将有业绩体现的标的。重点推荐第六元素(831190.OC)、二维碳素
(833608.OC)，建议关注凯纳股份（836410.OC）、华高墨烯(835672.OC)
风险提示：石墨烯产业化处于发展初期风险较大，新三板流动性风险等
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三板做市
三板做市指数
相关研究
新三板行业研究/深度研究 | 2016年11月29日
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正文目录
“烯”望之材，国家级战略产业 ... 4
“烯”望之材，卓越性能推动多领域实现革命性变革 ........... 4
性能独特的纳米碳单层结构 ....... 4
石墨烯是诸多下游应用的工业添加剂 .... 4
黑科技革命，迎来千亿级产业规模 ........ 5
全球石墨烯产业步入产业化初期，中低端应用产业化进程顺利 ........ 5
全球兴起石墨烯产业研究和生产5
石墨烯研究风向标预示石墨烯技术进入产业化初期 ....... 6
处于国际领先位置，在国际竞争中具备弯道超车的潜力 ....... 8
我国是石墨烯研究和技术开发最活跃国家之一 .. 8
突破规模化制备，具备弯道超车潜力 .... 8
我国政府加大石墨烯政策支持力度 ...... 10
我国石墨烯产业虚火过旺待调整，行业洗牌隐现 ........ 10
时间和空间维度共振，布局高壁垒赛道 .. 12
空间维度：石墨烯下游应用竞相争鸣 .......... 12
1）应用于柔性触控：国内外触控领域新宠，进入产业化快车道 ......... 12
2）应用于功能涂料：性能成本兼具，静待行业标准东风 ....... 13
3）应用于加热膜：入冬换季迎来订单高峰 ..... 14
4）应用于锂电池：导电剂应用率先突破规模供货 ...... 15
6）应用于散热材料：降低成本，寻找景气下游 .......... 16
6）应用于传感器：高端应用新秀，中长期聚焦方向 ... 16
时间维度：下游应用分级释放，中高端应用市场空间上行 .. 18
石墨烯下游市场分级释放 ......... 18
中高端领域市场空间上行 ......... 18
投资逻辑：优选先发优势和成长壁垒标的 ... 19
研发能力突出，聚焦中高端应用开发 .. 19
拥有客户壁垒，寻求差异化路线 .......... 20
产业化初期，具备先发优势 ..... 20
推荐：从主题到落地的拐点，选择基本面真实向上的企业 ......... 21
第六元素(831190)：石墨烯领先标的，“客户+研发”双壁垒护航 ....... 21
二维碳素(833608)：石墨烯薄膜制备和应用先导企业 . 21
凯纳股份（836410）：国内首批石墨烯企业之一，稳步聚焦石墨烯下游应用 . 22
华高墨烯(835672)：打造“军工”特色企业，专注新能源、安全防护等产品研发
22
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新三板行业研究/深度研究 | 2016年11月29日
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图表目录
图表1： 石墨烯的优异性能 ......... 4
图表2： 石墨烯产业链..... 4
图表3： 石墨烯材料市场规模预测 .......... 5
图表4： 各国的石墨烯研发现状 .. 6
图表5： 石墨烯相关标志性事件和成果 ... 6
图表6： 国外主要石墨烯企业产品和进展7
图表7： 世界范围内石墨烯相关专利申请8
图表8： 石墨烯专利技术在不同应用领域的分布 . 8
图表9： 国内石墨烯领域重点企业石墨烯产品和产能 ..... 9
图表10： 国内企业的石墨烯应用进程 ..... 9
图表11： 《中国制造2025》石墨烯产业技术路线图 .... 10
图表12： 石墨烯产业存在虚火过旺状态 ........... 11
图表13： 电容式触控屏幕构造 .. 12
图表14： ITO替代品的穿透率和导电性 12
图表15： 国内外石墨烯触屏竞争格局 ... 13
图表16： 石墨烯在功能涂料领域的应用 ........... 13
图表17： 石墨烯环氧防腐底漆可显著提高涂料耐腐蚀性 .......... 14
图表18： 石墨烯防腐涂料综合成本与锌重防腐持平 ..... 14
图表19： 国内石墨烯涂料主要企业 ...... 14
图表20： 石墨烯加热膜. 14
图表21： 石墨烯保暖内衣 ......... 14
图表22： 国内石墨烯加热膜及衍生产品主要生产企业 . 15
图表23： 国内石墨烯锂电池产品主要企业........ 15
图表24： 石墨烯导热膜. 16
图表25： 石墨烯导热塑料 ......... 16
图表26： 国内石墨烯锂电池产品主要企业........ 16
图表27： 氧化硅基底悬浮型石墨烯压力传感器17
图表28： 石墨烯传感器应用时间节点预测........ 17
图表29： 压力触控产品市场竞争格局 ... 17
图表30： 石墨烯下游应用和发展路径预测........ 18
图表31： 2025年石墨烯应用领域分布 . 19
图表32： 石墨烯主要下游应用的材料市场预测19
图表33： 石墨烯标的投资策略 .. 19
图表34： 国内企业石墨烯制备和产品研究进展20
新三板行业研究/深度研究 | 2016年11月29日
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“烯”望之材，国家级战略产业
“烯”望之材，卓越性能推动多领域实现革命性变革
性能独特的纳米碳单层结构
纳米尺寸的石墨烯具有与众不同的光、电、磁、热、力学等特性；片状石墨烯由于传导结
构特殊，在电、热传导方面具有很大的优势；随着研究的深入，石墨烯的性质和应用范围
也在不断拓展，在诸如催化、储氢、海水淡化、癌症治疗等领域进展颇丰
图表1： 石墨烯的优异性能
资料来源：技术在线，华泰证券研究所
石墨烯是诸多下游应用的工业添加剂
根据微观形貌的不同，石墨烯主要分为粉体和薄膜两种。石墨烯粉体由1-10层不等的石
墨烯微片构成，潜在的下游应用是导电添加剂、复合材料、散热导热、导电油墨、储能、
海水淡化、防腐材料等；石墨烯薄膜是相对大尺寸的石墨烯单晶或多晶薄膜，主要适合用
于触摸屏、传感器、发热膜等应用领域
图表2： 石墨烯产业链
资料来源：华泰证券研究所
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