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雪球知股乎系列二_百万投资组合里宝贝2017年兴业证券19页

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文本描述
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定量研究专题报告
证券研究报告
分析师:
任瞳
rentong@xyzq
S0190511080001
徐寅
xuyinsh@xyzq
S0190514070004
#assAuthor#研究助理:
郑兆磊
zhengzhaolei@xyzq
报告关键点
#relatedReport#相关报告
《雪球知股乎系列之一:和关注
度因子有个约定》 2017-05-08
投资要点
#summary#
户创建投资组合带来的选股信息增量

取截至日),雪球网共计有443,043位用户创建了989,886个投资组合

对投资组合进行限制,只考虑截面上包含10只股票以上的组合;同时从
月度价值变动因子中剥离价格变动产生的影响,构建有效价值变动因子

成长、反转、分析师情绪以及《雪球系列一》中的关注度因子五类因子之
间的相关性,结果显示和上述因子相关性较低。且Fama-MacBeth回归分
析也表明价值变动因子可以带来显著的信息增量

额收益为22.25%,夏普比率为3.27,最大回撤为6.25%

#title#
雪球知股乎系列二:百万投资组合里的宝贝
#createTime1#2017年06月19日
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专题报告
目录
1、雪球网数据维度概述 ....... - 3 -
1.1、雪球平台数据优势 .... - 3 -
1.2、雪球网“创建投资组合”功能介绍 ........ - 3 -
1.3、创建投资组合在基金构建中的应用 .... - 5 -
1.4、创建投资组合数据抓取 ......... - 6 -
2、用户创建投资组合数据分析......... - 7 -
2.1、投资组合数目时间维度分析 .. - 7 -
2.2、投资组合对A股覆盖度......... - 9 -
3、基于投资组合构建选股因子......... - 9 -
3.1、仓位量变动的回填期限确定- 10 -
3.2、组合包含的股票数目研究及限定 ......- 11 -
3.3、价值变动因子构建流程 ....... - 13 -
3.4、价值变动因子有效性测试 .... - 14 -
3.5、与传统选股因子对比分析,不一样的烟火 ... - 15 -
4、基于价值变动因子的选股策略构建 ........ - 16 -
4.1、价值变动因子选股策略构建- 16 -
5、结语...... - 17 -
图表1、用户创建投资组合过程........ - 4 -
图表2、用户调仓细节.......... - 4 -
图表3、用户调仓行为的结果 ........... - 5 -
图表4、用户创建投资组合的最终界面 ......... - 5 -
图表5、基于雪球网数据产生的大数据基金 .. - 6 -
图表6、用户界面下的投资组合入口. - 6 -
图表7、用户调仓行为的后台展示 .... - 7 -
图表8、调仓行为对应的数据明细 .... - 7 -
图表9、雪球网用户创建投资组合分布 ......... - 8 -
图表10、用户创建投资组合&取消投资组合时间维度分布 .... - 8 -
图表11、用户调仓行为的结果占比... - 9 -
图表12、投资组合对A股覆盖度分析 .......... - 9 -
图表13、调仓行为天数间隔的T统计值 ..... - 10 -
图表14、调仓行为天数间隔分布 .....- 11 -
图表15、包含不同股票数的投资组合占比分析 ........- 11 -
图表16、组合包含的股票数目相应统计值 .. - 12 -
图表17、不同类别的组合包含的股票数目加总统计- 12 -
图表18、月度价值变动因子的IC检验 ....... - 14 -
图表19、行业中性化以后的月度价值变动因子的IC检验 ... - 14 -
图表20、月度价值变动因子的IC趋势图.... - 14 -
图表21、月度价值变动因子分位数组合测试结果 ... - 15 -
图表22、月度价值变动因子分位数测试结果 .......... - 15 -
图表23、价值变动因子与传统因子秩相关性 .......... - 16 -
图表24、Fama-Beth回归分析......... - 16 -
图表25、价值变动因子策略选股策略表现 .. - 17 -
图表26、价值变动因子策略在不同年度的表现 ....... - 17 -
图表27、改进价值选股因子的对冲净值曲线 .......... - 17 -
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专题报告
1、雪球网数据维度概述
1.1、雪球平台数据优势
现有的量化选股因子和体系已经被过度挖掘和开发,虽然不断的推陈出新,
但推陈出新的难度不断加大。更令人担忧的是,由于大家的研究方法和数据等同
质性非常高,风险相对集中。今年以来的市场表现更是印证了这一点,小盘股效
应不见,大盘效应敲打着投资者的神经和耐性,日复一日。那么如果有更多的量
化投资视角、有更全面的量化数据源,或许能让模型考虑更多的风险和因素,从
而变得更加强壮,进而可以有效的应对市场风险

诚如你我所见、耳闻:我们不知不觉的发现精准定位出现在生活的每一个角
落,你我的每一次行为;个人的数据性、功能性概念在不断放大,私密性、自我
性在逐渐变得奢侈。这就是大数据时代的直接体现,这就是人工智能所带来的震
撼。而随着大数据和人工智能不断的成熟和普及,在量化界开花结果是一种必然

我们在《雪球知股乎系列一》中详细介绍了互联网文本挖掘在量化领域的应用

目前来看,分析师研报、财经新闻、贴吧的用户帖子成为量化投资领域新的数据
源,而贴吧帖子实际上正是UGC(User Generated Content,用户原创内容)的
最佳体现,专业研究人员、财经媒体、众多散户的观点可以通过这些素材得到淋
漓尽致的体现

在众多互联网平台中,我们选择雪球网作为我们进入这个领域的敲门砖。从
最早专门讨论美股投资的社区“i美股”算起,雪球的整体运行时间已接近6年

在创始人方三文的一次采访中,他提及:有超过600万人注册了这个中国最大的
投资交流平台,每天活跃着100万用户。除了量级大以外,这个平台本身的UGC
内容也有较高的质量,你会不经意发现,身边的一些大咖有可能就是雪球网的用
户。他们会在上面阐述自己的投资心得、分享自己的观点

因此,接下来,我们仍然会基于雪球网已经抓取的数据,深度挖掘有效信息,
构建选股、择时策略,最大化雪球网的投资价值

1.2、雪球网“创建投资组合”功能介绍
在《雪球知股系列一》中,我们对抓取的方法、抓取的结果进行了详细的阐
述,这些结果也吻合雪球网创始人方总在采访中提到的数据量级。我们知道雪球
网从对象上来看,有用户、股票/其他标的、投资组合、帖子这样四大维度,而用
户和股票是两大主线,用户的基本行为有“发帖”、“关注”、“创建投资组合”三
类基本动作。根据对象不同,用户基本行为会得到不同的展示。这里,我们对整
体抓取以及抓取结果不做赘述,开始聚焦本系列的研究重点:用户创建投资组合

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专题报告
“创建投资组合”功能是雪球网在2014年底推出的新功能。本质上来讲,是
为了让管理投资组合这种行为大众化。进入雪球网主页个人账户创建新组合,
进入到创建投资组合的界面。然后选择“组合名字”“市场范围”“添加成
分股”。这样就能在雪球网上创建一个投资组合

图表1、用户创建投资组合过程
资料来源:雪球网,兴业证券研究所
选择完毕之后,可以通过拖动图表-2中的仓位按钮实现仓位的控制。每个投
资组合的初始总净值为1。并且每一个被选中的股票的仓位都必须大于0,否则创
建组合失败

图表2、用户调仓细节
资料来源:雪球网,兴业证券研究所
那么每次调仓行为发出以后,会有四种状态:调仓成功、失败、取消调仓行
为、等待行为落地(后面我们会给出这几种行为占比)

。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看