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对BL模型再探讨_估值效应与风险预算

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华宝证券1/19
[table_page] 金融工程专题报告
分析师:张青
执业证书编号:S0890516100001
电话:021-20321154
邮箱:zhangqing@cnhbstock
研究助理:李亭函
电话:021-20321017
邮箱:litinghan@cnhbstock
研究助理:余景辉
电话:021-20321145
邮箱:yujinghui@cnhbstock
销售服务电话:
021-20321304
[table_product]
金融工程专题报告——B-L模型的鲁棒
性优化及其在大类资产与行业配置中
的运用…2017年11月16日
金融工程专题报告——基于动量、估值
效应的资产配置思路与方法…2017年
11月10日
[table_main] 华宝财经评论类模板
◎ 投资要点:
茨均方差模型、BL模型)、基于风险的资产配置模型(目标风险模型、风险
预算模型)以及基于权重的资产配置模型(如股债二八配置)

布,同时加入了投资者对于资产预期收益的判断,使得模型的具有更好的市
场适应性,因而被投资界广泛实用。 BL模型的一个核心在于资产预期主观
收益如何生成?通过给定固定初始权重计算得到各资产的隐含收益率,采用
基于动量的择时的方法生成对各类资产未来走势的看法,并结合阈值调整方
法生成各资产的主观收益,回测表明该方法是可行的,不同初始权重设定下
的BL模型均录得较好测评结果,因此本文在此基础上进行优化

念融入到了资产配置体系,但该方法本质是一个右侧追涨杀跌交易系统,入
场、出场的延迟较大,且易于造成资产组合净值较大波动,我们考虑对该系
统进行改进,把估值效应融入到BL模型中

市场的适应性会降低。因此,我们考虑在BL模型的基础上,融入风险预算
模型,根据风险预算模型生成BL的初始权重,这样初始权重就具备了动态
特征,以此提升BL模型对不同市场环境的适应能力,使配置绩效更加优异

其主要优势在于可以在市场的阶段性高位提前减掉部分仓位,对市场风险的
防范与控制能力加强,并在市场的阶段性低位战略性布局,入场延迟性减缓

此外,文中对于风险预算模型的研究,也说明了把风险预算的理念融入到BL
模型后,是有助于资产配置的绩效提升的,因为采用风险预算模型生成的BL
模型初始权重,较之固定权重方法,更能适应不同时期各类资产的波动与风
险特征。总之,通过上述两方面的改进,BL模型的稳健性大幅提高,也更
加契合了资产配置实践中分散风险和动态配置的需求

差的风险

相关研究报告
[table_subject]
2017年12月28日 证券研究报告--金融工程专题报告
对BL模型的再探讨:估值效应与风险预算
——金融工程专题报告
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华宝证券2/19
[table_page] 金融工程专题报告
内容目录
1. 大类资产估值指标构建 ......... 4
1.1. A股估值指标的构建 ...... 4
1.2. 港股估值指标的构建 ..... 6
1.3. 美股估值指标的构建 ..... 7
1.4. 债券估值指标的构建 ..... 8
1.5. 黄金估值指标的构建 ... 10
2. 基于大类资产动量和估值效应的BL模型 ... 10
3. BL模型的进一步优化:融入风险预算模型 . 13。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看