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行业深度|电气设备
证券研究报告
Table_Title
风力发电行业
海上风电全面启动，结构投资市场广阔
Table_Summary
核心观点：
国家能源局发布了明确的海上风电规划，到2020年，全国海上风电开
工建设规模达到1000万千瓦，力争累计并网容量达到500万千瓦以上。以
单位千瓦13000-20000元造价计算，海上风电的空间约1500-2000亿元。同
时，根据国家气象局风能太阳能资源评估中心数据显示，我国5米到25米
水深线以内近海区域、海平面以上50米高度，海上风电开发潜力约2亿千
瓦

我国的海上风电在2009年启动，已经经过了7年的发展时间，海上风
电积累了一定的经验，相关产业链配套不断完善。根据中国风能协会的统
计，2016年，中国海上风电新增装机（吊装量）154台，容量达到59万千
瓦，同比增长64%，累计装机量达到163万千瓦。我们预计2017年海上风
电装机约为100万千瓦，同比增长超过60%

过去5年间国内的开发商积累了海上风电项目的建设经验，风电开发
商通过不断积累海上风电场开发建设经验。而截至2016年底，海上风电机
组供应商共10家，其中，累计装机容量达到15万千瓦以上的机组制造商
有4家。 在机组大型化的同时，包括海上风电安装船，海上升压站等配套
设施不断完善，为海上风电的发展提供了支撑。根据我们的测算，在0.85
元/千瓦时的电价下，开发商是可以实现10%的资本金收益率的，同时随着
成本的不断下降，收益率依然有提升的空间

虽然我国海上风电总装机容量上已经处于全球领先地位，但海上风电
在风电整体装机容量中的占比只有0.7%，远低于全球海上风电前三大国家
英国、丹麦、德国的35.7%、25.8%和7.3%。随着政策的支持，经验的积累
和经济性的凸显，我国海上风电在“十三五”期间将进入快速发展期

海上风电市场空间逐步打开，海上风电场的建设将带动制造业需求

我们重点推荐风电塔架和桩基制造商泰胜风能，推荐天顺风能和金风科技，
重点关注福能股份和中天科技

海上风电标杆电价变动，项目建设延迟

Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-03-14
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 陈子坤 S0260513080001
010-59136752
chenzikun@gf
分析师： 王理廷 S0260516040001
0755-82534784
wangliting@gf
Table_Report 相关研究：
新能源行业:国网20项措施解
决限电，推动弃风弃光边际改
善
2017-01-25
电气设备新能源行业周刊:新
时期的新能源汽车和电力体
制改革
2017-01-09
Table_Contacter 联系人： 华鹏伟 010-59136752
huapengwei@gf
纪成炜 021-60750617
jichengwei@gf
-5%
3%
11%
19%
2016-032016-072016-112017-03
电气设备沪深300
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行业深度|电气设备
目录索引
一、海上风电的推荐逻辑 .... 5
二、政策与资源，海上风电具备发展空间 .. 6
十三五规划设定海上风电总量目标 ..... 6
海上风电电价保持不变，利好海上风电开发 .. 7
资源丰富，具备发展空间 ....... 7
三、蓄势已七载，海上风电已经全面启动 .. 8
海上风电结构化高增长 ........... 8
海上风电项目储备丰富，支撑规划发展 ......... 9
招标装机启动，2017年开始快速发展 ......... 12
四、产业链磨砺，海上风电经济性在凸显12
风电机组：功率大型化趋势寻求规模经济 .... 13
风场开发：龙头企业获取学习效应 ... 15
海上风电项目具备盈利性 ..... 17
五、观海外市场，海上风电渗透率提升 .... 18
从机组制造到风场开发，全球海上风电看欧洲......... 19
我国跻身第四大海上风电国家，渗透率仍不足1% .. 21
六、重点推荐 ........ 22
七、风险提示 ........ 22
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图表索引
图1：我国历年累计海上风电装机规划（MW） ..... 6
图2：陆上风电标杆电价调整（元/kWh） . 7
图3：我国年平均风功率密度分布 .. 8
图4：我国历年累计风电装机容量（GW）8
图5：我国历年新增风电装机容量（GW）8
图6：我国历年新增海上风电装机和预测（MW） . 9
图7：我国历年累计海上风电装机和预测（MW） . 9
图8：2020年全国海上风电开发布局（万kW） ... 9
图9：2020年全国海上风电开工规模分布 . 9
图10：海上风电开发建设方案(2014-2016)区域分布 ....... 10
图11：海上风电开发建设方案(2014-2016)规模分布 ....... 10
图12：2014年我国海上风电各机组累计装机容量 .......... 13
图13：2015年我国海上风电各机组累计装机容量 .......... 13
图14：我国风电历年新增装机平均单机功率 ....... 14
图15：我国海上风电历年新增装机平均单机功率15
图16：2015年风电开发商累计装机市场份额 ..... 16
图17：2015年海上风电开发商累计装机市场份额 .......... 16
图18：资本金IRR对初装成本（元/W）敏感性分析 ....... 18
图19：资本金IRR对利用小时数敏感性分析 ...... 18
图20：全球离岸风电累计装机（MW） ... 18
图21：全球及欧洲海上风电累计装机容量 ........... 20
图22：全球及欧洲海上风电新增装机容量 ........... 20
图23：2015欧洲海上风电开发商累计装机市场份额 ...... 20
图24：2015欧洲海上风电开发商新增装机市场份额 ...... 20
图25：全球海上风电机组制造商累计装机（MW） ......... 20
图26：2015全球海上风机制造商累计装机市场份额 ...... 20
图27：2015年全球海上风电累计装机市场份额 .. 21
图28：2015年全球海上风电新增装机市场份额 .. 21
图29：全球主要国家风电装机中海上风电渗透率22
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表1：我国海上风电相关政策 ......... 6
表2：海上风电开发建设方案(2014-2016) ........... 10
表3：部分在建海上风电项目 ....... 12
表4：陆上风电与海上风电成本构成对比 . 12
表5：陆上风电与海上风电成本构成对比 . 13
表6：国内外主要风机制造商海上风电机组 ......... 13
表7：我国海上风电机组制造商市场份额 . 16
表8：2015年海上风电开发商累计装机容量及市场份额 . 17
表9：资本金IRR对初装成本和利用小时数的敏感性分析 .......... 17
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看