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数据港_专业数据中心服务提供商

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专业数据中心服务提供商
■ 优秀的数据中心服务提供商。公司通过在运营商网络基础上整合国
内外先进的多方通讯技术和自主研发的通信软件的协同服务平台,
向境内大中型企事业单位提供融合语音、数据和视频信息的多方通
讯服务。目前70%的世界500强在中国区的企业以及亚太区25000
多个组织机构在使用会畅通讯的服务

■ 国家政策逐步放开,产业迎接春风。2006中央办公厅、国务院办公
厅发布《2006-2020 年国家信息化发展战略》把信息化作为覆盖现代
化建设全局的战略举措,数据中心作为信息产业的重要基础设施得
到重视。工信部2012年发布的《通信业“十二五”发展规划》,着
力互联网、物联网、云计算等新兴技术突破,三网融合、云技术等
新一代通信技术的发展都对数据中心的绿色化、高效化提出了新的
要求。各部委频发政策,促产业健康发展

■ 公司客户粘性强、集中度高。由于数据中心对于基础运营商日常业
务运营较为关键,更换数据中心成本较高。目前,公司与基础电信
运营商拥有良好的业务合作关系且均签订了5-8年的长期合同,业务
一直维持较高的客户粘性

■ 投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为24.2%、
27.2%、34.5%,净利润增速分别为49.5%、41.9%、34.9%,成长
性突出。参照可比上市公司的估值水平,综合考虑此次发行表的政
策、市场环境,发行价7.80元,建议定价区间20.00-30.00元

技术失密的风险
(百万元) 2014 2015 2016E 2017E 2018E
主营收入 284.4 338.4 420.3 534.6 718.9
净利润 59.1 72.1 108.3 153.9 207.3
每股收益(元)0.37 0.460.51 0.73 0.98
每股净资产(元)1.68 2.143.88 4.61 5.59
盈利和估值 2014 2015 2016E 2017E 2018E
毛利率 41.4% 41.7% 42.6% 43.9% 44.0%
净利润率 20.8% 21.3% 25.8% 28.8% 28.8%
净资产收益率 22.0% 21.4% 13.5% 16.1% 17.8%
ROIC 22.6% 23.6% 19.9% 33.7% 40.3%
数据来源:Wind资讯,安信证券研究中心预测
Table_Title
2017年01月16日
数据港(603881.SH)
Table_BaseInfo
公司新股定价
证券研究报告
发行价格: 7.8元
定价区间: 20 - 30元
Table_MarketInfo
发行数据
总股本(万股) 15,794
发行数量(万股) -
网下发行(万股) -
网上发行(万股) -
保荐机构 中信建投证券股份有限公司
发行日期 2017/1/17
发行方式 网上发行,网下配售
Table_ShareHolder
股东信息
上海市北高新(集团)有限公
司 52.39%
上海钥信信息技术合伙企业
(有限合伙) 34.93%
上海复鑫股权投资基金合伙
企业(有限合伙) 7.64%
苏州国发恒富创业投资企业
(有限合伙) 4.02%
万丰锦源控股集团有限公司 1.02%
胡又文 分析师
SAC执业证书编号:S1450511050001
huyw@essence
021-35082010
吕伟 分析师
SAC执业证书编号:S1450516080010
lvwei@essence
021-35082935
Table_Report
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内容目录
1. 公司简介 ......... 3
1.1. 优秀的数据中心服务提供商 ....... 3
1.2. 静安区国资委为实际控制人 ....... 4
2. 行业分析 ......... 4
2.1. 政策逐渐放开,助力产业发展 ... 4
2.2. 数据中心行业快速发展,向高效、节能、虚拟化进军 .. 5
3. 公司竞争优势分析 ...... 7
3.1. 技术实力强,提供数据中心全套服务 .... 7
3.2. 客户粘性高,产学研结合,市场地位稳定 ......... 8
4. 募投项目分析 .. 9
5. 盈利预测与估值分析 ... 9
6. 风险提示 ....... 10公司新股定价/数据港
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1. 公司简介
1.1. 优秀的数据中心服务提供商
数据港创立于2009年,公司的主营业务为数据中心服务,并以批发型数据中心服务为主,
零售型数据中心服务和数据中心增值服务为辅。其中,批发型数据中心服务主要系根据大型
数据中心用户(如大型互联网企业或金融机构)复杂多样化的应用部署需求特点,通过提供定
制化的规划、设计、系统集成、运营管理服务来满足最终用户的独特数据中心服务需求,从
而实现数据中心从整体上做到端到端系统化地与最终用户行业承载的服务保持最佳的适配,
在能源效率以及总体效率方面大大优于传统数据中心

图1:数据中心服务示意图
资料来源:招股说明书,安信证券研究中心
2011-2015年,公司的营业收入和净利润年均复合增速分别为39.46%和63.01%。2015年公司
实现营业收入3.38亿元,净利润7214.16万元。其中,批发型数据中心服务是主要的收入来
源,占主营业务收入的97.65%

图2:2011-2015年公司营业收入及增速图3:2011-2015年公司净利润及增速
数据来源:招股说明书,安信证券研究中心数据来源:招股说明书,安信证券研究中心公司新股定价/数据港
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图4:2011~2015主营业务收入结构(按业务)
数据来源:招股说明书,安信证券研究中心
1.2. 静安区国资委为实际控制人
本次发行前,静安区国资委为公司实际控制人,通过本公司控股股东市北集团间接控制本公
司 52.39%的股份。市北集团直接持有本公司8274.2万股,占公司总股本的52.39%,是公司
第一大股东

图5:公开发行后公司的股权结构
数据来源:招股说明书,安信证券研究中心
2. 行业分析
2.1. 政策逐渐放开,助力产业发展
国家政策逐步放开,产业迎接春风。2000年,国务院颁布《中华人民共和国电信条例》,对
电信服务业正式确立了准入标准。)2012年6月27日,工信部发布《关于鼓励和引导民间资
本进一步进入电信业的实施意见》,鼓励民间资本依法进一步进入电信业,引导民间资本通
过多种方式进入电信业,积极拓宽民间资本的投资渠道和参与范围。支持民间资本在互联网公司新股定价/数据港
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领域投资,进一步明确对民间资本开放IDC和ISP业务的相关政策,引导民间资本参与IDC
和ISP业务的经营活动。2012年7月9日,国务院颁布的《“十二五”国家战略性新兴产业
发展规划》提出,“十二五”期间包括云计算和互联网数据中心在内的新一代信息技术产业
销售收入年均增长将达到20%以上

信息化是国家重要发展战略,数据中心服务业受益匪浅。2006 年 3 月 19 日,中央办公厅、
国务院办公厅发布《2006-2020 年国家信息化发展战略》把信息化作为覆盖现代化建设全局
的战略举措,将完善综合信息基础设施作为信息化战略重点之一。数据中心作为信息产业的
重要基础设施。国务院2010年发布的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,
将通信行业列为发展战略性新兴产业,促进国家信息化产业发展,保障IT系统稳定、可靠、
安全的运行。工信部2012年发布的《通信业“十二五”发展规划》,着力互联网、物联网、
云计算等新兴技术突破,三网融合、云技术等新一代通信技术的发展都对数据中心的绿色化、
高效化提出了新的要求

表1:数据中心服务业相关国家政策一览
时间 部门 政策 主要内容
2000年9月 国务院 《中华人民共和国电信条例》 为电信服务业确立了整体框架
2006年3月 国务院 《2006-2020年国家信息化发展战略》 把信息化作为覆盖现代化建设全局的战略举措,将完善 综合信息基础设施作为信息化战略重点之一
2011年9月 国务院 《关于印发“十二五”节能减排综合性工作方案的通知》 推动信息数据中心、通信机房和基站节能改造
2012年2月 工信部 《工业节能“十二五”规划 指出要重点推广绿色数据中心,到 2015 年,数据中心 PUE值下降 8%
2012年7月 国务院 《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》 要求“十二五”期间包括云计算和互联网数据中心在内新一代信息技术产业销售收入年均增长将达到 20%以上
2012年9月 科技部 《中国云科技发展“十二五”专项规划的通知》
将研究和建立云计算数据中心的评测方法以及突破数据
中心虚拟化和节能技术等云计算关键技术作为“十二五”
的重点任务
2013年8月 国务院 《关于印发“宽带中国”战略及实施方案的通知》 统筹互联网数据中心建设,利用云计算和绿色节能技术进行升级改造,提高能效和集约化水平
2015年1月 国务院 《关于促进云计算创新发展培育信息产业新业态的意见》 支持采用可再生能源和节能减排技术建设绿色云计算中心
2015年8月 国务院 《促进大数据发展行动纲要》 推动大数据与云计算、物联网、移动互联网等新一代信息技术融合发展
资料来源:招股说明书,安信证券研究中心
从“两地三中心”到“异地多活”。“两地三中心”政策规定来自 2010 年中国银行业监督管
理委员会办公厅关于印发《商业银行数据中心监管指引》的通知,其中规定:“数据中心包
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2.2. 数据中心行业快速发展,向高效、节能、虚拟化进军
全球范围内,数据中心投资保持着健康增长态势。数据中心服务商在机房设施、IT 设备和外
包服务上的投资继续扩大。2015 年,全球数据中心行业整体投资规模达到 1,850 亿美元,
较 2014 年增长 10.78%。投资除用于新建数据中心项目外,也被用于现有机房设施的升级
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