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机场铁路领风骚，航空亦可试争俏
■市场表现及行业数据
本周SW交运指数+1.53%，表现强于沪深300指0.99个百分点。申
万一级行业中排名第15位。交运行业子板块中，机场板块涨幅最大
(+7.5%)，其次为铁路板块(+3.5%)及物流板块(+2.7%)

本周领涨个股前五位分别为长久物流(+14.6%)、龙洲股份(+12.3%)、
上海机场(+10.2%)、恒基达鑫(+7.5%)、安通控股(+7.5%)

4月，一带一路货运贸易综合指数报124.4，环比+40.2%，同比+34.1%

4月，海上丝绸之路运价综合指数报94.3，环比+4.7%，同比+40.1%

■本周行业动态及研究思考
交运板块本周涨幅+1.53%，对大盘实现1.30%的相对收益，子板块中
领涨的为机场、铁路、物流。本周初一带一路高峰论坛顺利，为市场
带来正向刺激，而后又出现一定波动，我们认为市场还处于震荡整理
期，建议优先关注有业绩支撑机场板块、航空板块和大秦铁路

■机场板块：机场收费改革+免税招标预期双重因素叠加
经过前一周的回调整理，本周机场板块继续强势上行。本周A股机场
上市公司4月生产数据全部公布，国内线旅客吞吐量保持合理增速，
机场业绩稳步提升，机场收费改革方案的长尾效应将逐步兑现；同时
首都机场免税招标超预期引发的待招标机场关注度仍然延续，双重利
好抬升板块投资价值。重点推荐上海机场，建议关注白云机场

■航空板块：生产数据指明供需改善趋势，客座率与票价双涨可期
本周三大航公布4月生产数据，行业整体RPK及票价水平环比均实现
正增长，行业处于景气上行通道(参考航指数数据)。三大航同比及累计
同比数据稳定增长，虽然环比数据出现不同程度下滑，尤其是国航受
到首都机场跑道维修的影响4月环比数据下滑最明显，但不影响供需
边际改善趋势，产投效能稳步提升，三大航业绩提升的股价效应逐渐
显现。重点推荐运力调整力度大配合最先提价，且存在混改预期的中
国国航，建议关注东方航空、南方航空

■大秦铁路：二季度提价三季度放量，业绩提升叠加混改预期
公司3月宣布上调煤炭运价0.01元/吨公里，提价策略并未对大秦线运
量造成显著影响，4月生产数据显示大秦线货物运输量仍然实现
32.43%的同比增幅。预计提价效应在二季度逐步兑现，同时运价上涨
的短时扰动作用在二季度能够消化，而公路治超叠加港口环保治理有
望助力公司三季度全面放量，全年业绩有保障，叠加铁路板块整体混
改预期，我们对公司做重点推荐

Table_Title
2017年05月22日
交通运输
Table_BaseInfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
Table_Chart
行业表现
资料来源：Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 0.03 -7.12 5.93
绝对收益 -1.78 -9.59 16.51
胡光怿 分析师
SAC执业证书编号：S1450517040005
hugy@essence
021-35082762
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湾区规划首利港口，免税招标超预期升
温机场 2017-04-17
-4%
-1%
2%
5%
8%
11%
14%
2016-052016-092017-01
交通运输 沪深300本报告版权属于安信证券股份有限公司

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■快递板块：业务量增速趋近常态发展阈值，行业收入结构有所改善
2017年4月，我国实现快递业务量29.82亿件，当月同比增长25.70%，
累计同比增长29.80%，实现业务收入369.30亿元，当月同比增长
22.7%，累计同比增长26.10%。业务量同比增速远低于2016年全年
业务量同比51.40%，虽然同比数据放缓，但绝对值仍维持高位，预计
总体增速水平将继续螺旋趋近平稳发展的阈值并形成平衡态；业务收
入同比增速同样低于2016年全年收入同比43.50%，但收入增速减缓
幅度低于业务量增速减缓幅度，行业收入结构有所改善；快递单价总
体趋于平稳，国际及港澳台业务单价上涨；快递服务品牌集中度指数
CR8为77.4，行业集中度提升

■推荐关注组合
所属板块 推荐标的 一句话逻辑
航空机场
重点推荐 上海机场 机场收费改革+免税招标预期
建议关注 白云机场 机场收费改革+免税招标预期
重点推荐 中国国航 客座率与票价双涨可期
建议关注 东方航空、南方航空 客座率与票价双涨可期
航运港口 重点推荐 N/A
建议关注 N/A
铁路公路 重点推荐 大秦铁路 二季度提价三季度放量
建议关注 N/A
公交物流 重点推荐 N/A
建议关注 N/A
■重点推荐关注标的业绩预测与估值(截至2017/05/19收盘)
简称 股价 EPS预测 PE PB
16A 17E 18E 16A 17E 18E MRQ
中国国航 9.10 0.59 0.62 0.71 15.42 14.65 12.89 1.37
上海机场 39.32 1.41 1.57 1.72 27.94 25.04 22.86 2.29
大秦铁路 8.40 0.44 0.66 0.68 18.91 12.73 12.35 1.17
资料来源：Wind，安信证券研究中心
■风险提示
宏观经济低迷，航空客流增速不及预期，煤炭需求低于预期

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内容目录
1. 本周基本情况 .. 5
1.1. 市场表现5
1.2. 主要公司动态回顾 ......... 7
2. 行业数据跟踪 .. 7
2.1. 宏观数据7
2.2. 行业数据9
3. 近期工作 ....... 17
3.1. 调研会议 .......... 17
3.2. 动态报告 .......... 17
3.3. 深度报告 .......... 18
4. 风险提示 ....... 19
图表目录
图1：交运板块表现 (2017.05.19回溯一年) ...... 5
图2：申万一级行业本周表现 (2017.05.15-05.19) ......... 5
图3：交运子行业本周表现 (2017.05.15-05.19) . 6
图4：最新原油价格走势 . 8
图5：最新汇率价格走势 . 8
图6：“一带一路”货运贸易指数 (试运行) ......... 8
图7：海上丝绸之路运价指数 (试运行)8
图8：克强指数强势上涨 . 8
图9：航空燃油价格走势 . 9
图10：总体航空景气度水平2014-2017(Week21) ......... 9
图11：国内线景气度水平2014-2017(预测) ....... 9
图12：国际线航空景气度水平2014-2017(预测) .......... 10
图13：地区线景气度水平2014-2017(预测) ..... 10
图14：量价指数周环比增速 ..... 10
图15：客座率指数走势 . 10
图16：客座率指数周同比、周环比 ...... 10
图17：A股/H股上市机场4月生产数据-旅客吞吐量 ... 11
图18：A股/H股上市机场4月生产数据-起降架次 ....... 11
图19：A股/H股上市机场4月生产数据-货邮吞吐量 ... 11
图20：首都机场4月生产数据-客流量 . 11
图21：首都机场4月生产数据-航班数 . 11
图22：干散货运价指数-BDI ..... 12
图23：干散货运价指数-分指数BCI ...... 12
图24：干散货运价指数-分指数BPI ...... 12
图25：干散货运价指数-分指数BSI ...... 12
图26：干散货运价指数-分指数BHSI ... 12
图27：铁矿石运价 ........ 13
图28：CCBFI:金属矿石运价 .... 13
图29：CCBFI:煤炭运价指数 .... 13
图30：CCBFI:粮食运价13
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图31：中国/上海出口集装箱运价指数 .. 13
图32：全球集装箱船运力 ......... 14
图33：原油运输指数(BDTI) ...... 14
图34：成品油运输指数(BCTI) .. 14
图35：油轮运价走势 .... 14
图36：中国公路物流运价指数-分业务 .. 15
图37：中国公路物流运价指数-分地区 .. 15
图38：规模以上快递业务量及收入-分业务 ...... 15
图39：规模以上快递业务量及收入-分地区 ...... 16
图40：规模以上快递业务客单价-分业务 .......... 16
图41：规模以上快递业务客单价-分地区 .......... 16
表1：交运行业领涨领跌个股 ...... 6
表2：本周主要公司动态回顾 ...... 7
表3：近期调研及上市公司交流17
表4：近期主要行业动态报告 .... 17
表5：近期主要公司动态报告 .... 18
表6：近期深度报告 ...... 18
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