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放缓阶段后已筑底企稳，未来的机会主要是结构性的，核心看消费升级和集中度提升，企业强者恒强
2017年6月A股进入MSCI等事件催化，重视价值的风格长期有望延续
位得到巩固。核心驱动力是受益消费升级，份额向名酒不断集中。优选一线酒，中长期布局优质次高端，
短期可布局低估值的地产酒龙头
力，具备配置价值；肉制品受益成本下降，盈利未来半年到一年将改善；其他子行业待跟踪观察
今世缘等
主要内容
1.2017上半年市场回顾
2.白酒板块策略
3.大众品板块策略
4.估值对标及盈利预测表swsresearch1.1 年初以来市场表现回顾
资料来源: Wind，申万宏源研究（截至2017/06/30）
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五
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资料来源: Wind，申万宏源研究（截至2017/06/30）
图1：2017年初以来食品饮料板块跑赢申万A指18.6%，超额收益位居第二
图2：食品饮料跟踪公司相对于申万A指超额收益情况
swsresearch1.2 食品饮料二级子行业表现回顾
资料来源：wind，申万宏源研究，截至2017/06/30
1Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q17
食品饮料-2.7%-4.9%-6.0%-10.9%-13.0%5.0%4.4%-7.4%8.8%9.1%-1.7%4.8%7.6%10.2%
饮料制造2.4%-1.8%-6.2%-6.3%-18.3%9.7%2.4%-5.3%14.2%14.3%-2.2%5.4%11.3%13.7%
食品加工-8.1%-8.4%-5.8%-16.2%-6.2%-0.3%6.7%-9.9%2.2%1.8%-0.9%3.8%1.6%4.4%
白酒7.9%-1.9%-6.0%-1.8%-21.8%10.4%6.4%-8.9%19.9%16.6%-3.6%7.2%15.1%19.3%
啤酒-9.9%-2.2%-13.0%-14.8%-12.6%0.8%-5.8%-2.3%0.0%2.4%6.3%-6.6%2.9%-3.3%
葡萄酒-3.1%-4.8%-0.1%-17.7%-10.7%29.8%-4.0%-0.5%5.3%5.5%-3.3%11.6%-4.3%-16.3%
乳品-7.6%-10.3%-4.4%-12.2%-16.9%0.9%7.0%-14.0%1.8%10.9%-4.2%5.4%2.5%11.6%
肉制品-12.6%-9.4%-22.2%-27.0%-7.8%-24.9%8.9%0.4%10.4%3.1%16.7%-1.2%1.2%1.8%
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食品饮料白酒
资料来源：wind，申万宏源研究，截至2017/06/30
图3：食品饮料&白酒月度超额收益情况（2014-2017Q2）
表1：食品饮料各子行业季度超额收益情况
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