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行业研究 Page 1
证券研究报告—深度报告
化学纤维
[Table_IndustryInfo]
化学纤维行业报告
超配
（维持评级）
2017年08月03日
一年该行业与上证综指走势比较 行业专题
下游纺织业复苏，化纤行业迎来景气周期
根据国家统计局最新发布的企业景气指数，纺织业二季度景气指数达到
120.90，为2010年以来二季度的最高值。截至1-6月，纺织行业主营收
入和净利润的累计同比分别为9.4%和5.1%，国内纺织品（布）的产量达
到346亿米，同比增长4.5%。纺织业从2013年开始进入长时间的增速下
滑阶段后，在2017年上半年行业整体复苏迹象明显

今年上半年大多数化纤产品（除了氨纶产品）价格比去年同比上涨10%以
上，其中涤纶长丝和短纤的上半年均价分别同比上升23.77%和19.01%

在下游需求复苏的带动下，上半年主要化纤产品的总产量同比增加
10.71%，出口量同比增加8.94%，行业整体开工率持续处于高位，供需已
趋于平衡。国家统计局最新公布的1-6月份化纤行业营业收入和净利润同
比分别为15.1%和53.1%，随着行业供需格局持续改善，行业整体盈利情
况有望持续向好

涤纶出口量从2016年2月份开始同比增速持续上升，在下游纺织业需求
稳步增加的情况下，产能供给仍持续收缩，5月份开始多项涤纶装臵进入
检修状态，行业产能负荷率受限，导致涤纶供需格局紧张，7月份开始库
存持续下滑，在原料端PTA、PX等价格上升的带动下，我们预计未来涤纶
价格有望继续上升，行业盈利状况仍有望持续改善。涤纶建议重点关注恒
力股份（600346），公司具有660万吨PTA、250万吨聚酯产能，在建450
万吨PX产能，产业链布局完整。粘胶行业则由于在环保因素推动下落后
产能退出较快，市场份额向优势公司集中，行业整合加快。2018年之前粘
胶行业产能扩张有限，在下游需求改善的情况下，粘胶行业仍有望维持较
长时间景气。粘胶推荐重点关注三友化工（600409），公司目前具有50万
吨粘胶短纤产能，国内第一，并且在建20万吨功能化、差异化粘胶短纤项
目将于明年1季度投产。氨纶具有纺织品添加剂的属性，需求将随着纺织
业复苏同步改善，建议重点关注华峰氨纶（002064），公司具有11.7万吨
氨纶产能，是国内最大，全球第二的氨纶生产企业，此外公司新增规划产
能9万吨，将在2020年前分期投产

重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPSPE
代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E2017E 2018E
600346 恒力股份 未评级 9.51 26,872 0.52 0.6118.3 15.5
002064 华峰氨纶 未评级 5.29 8,870 0.27 0.3319.4 15.8
600409 三友化工 未评级 12.04 24,855 0.83 0.9614.6 12.5
资料来源：Wind一致预测、国信证券经济研究所整理
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0.6
0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
J-16 S-16 N-16 J-17 M-17 M-17
上证综指 化学纤维
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内容目录
化纤行业概况..... 4
纺织业复苏迹象明显..... 5
化纤行业整体运营情况好转 .... 6
主要化纤品种的前景分析 ........ 7
涤纶短纤：出口提升、原料上涨，价格有望持续上行 ........... 7
涤纶长丝：需求旺盛，装臵检修造成供给紧张 ........... 8
粘胶短纤：产销量持续高位，景气度有望持续上行 ... 9
粘胶长丝：需求增长较弱，供需格局仍待改善 ...
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