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证券研究报告 | 行业深度报告
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推荐（维持） 预计家种中药材价格将下降，有望成为13年投资主题
2012年8月14日 中药材行业深度研究报告
上证指数 2136
行业规模
占比%
股票家数（只） 152 7.2
总市值（亿元） 10278 4.9
流通市值（亿元） 7664 4.8
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 7.4 16.4 -11.3
相对表现 7.7 21.7 3.7
资料来源：港澳资讯、招商证券
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我们近期走访了药都亳州，与药农、药商、药材市场、行业专家以及政府官员等
展开深入交流：报告采用详尽的中药材价格历史数据，从中药材的特点、划分出
发，对价格形成机制、未来价格走势做出判断；同时对中药材专业市场的发展方
向、盈利模式等也展开讨论。我们判断：1、家种中药材有“涨3跌2”规律，预计
8、9月份产新后价格将继续回落，该类中药材价格下降有望成为13年投资主题；
2、野生中药材价格长期趋势向上，这类品种是中药材贸易的重点；3、中药材专
业市场未来的发展方向是集中化、专业化，看好康美药业在这领域的长期发展

生长周期两个维度进行划分，这两方面是决定中药材供给弹性的最重要因素；
从需求来讲，根据需求的刚性程度（药用还是药食同源）、分散程度两个维
度进行划分，这两方面是决定中药材需求弹性的最重要因素

价格变动，每个中药材品种的供给、需求弹性不同，面对冲击时供给、需求
曲线的移动也会有所不同，集中体现在价格波动的幅度以及持续的时间。只
有从供需两个维度才能完整的理解中药材的价格周期

上涨，由于供给增加需要一定的时间以及场外资金的影响，价格的上涨会持
续一定的时间，一般为3年左右；而随后产新量的增加导致价格开始松动，
场外资金撤出，导致价格下滑，由于在价格高位的年份药农持续扩种，导致
随后年份供给持续增加，价格进一步下降，因此降价不是一步到位，一般需
要有2年左右的时间

的时间大约是8、9月份，我们判断产新后价格将继续回落：1、根据“涨3跌
2”的规律，大部分中药材从11年中期开始下跌，至今大约经历了1年时间；
2、11年中药材价格下跌的过程中，药商亏钱，但药农仍赚钱，药农赚钱决定
未来供给仍会增加。但由于近年来土地、人工等种植成本上升，我们判断中
药材价格不会回落到以前的低位

降：1、中药饮片（含配方颗粒）类企业包括康美药业、红日药业、华润三九、
上海家化；2、中药类企业包括华润三九、三七及太子参价格下降受益企业等

购、产地采购以及电子商务的发展，我们判断未来国内17个中药材专业市场
将向亳州、安国等市场集中；市场在中药材质量方面应当肩负应有的责任，
未来的市场在货源、流通、销售等方面应当进行相应专业化的改造。我们看
好康美药业立足亳州、安国、普宁市场，深入中药材产地的产业布局

李珊珊，CPA
lishsh@cmschina
S1090511040046
徐列海
0755-83271609
S1090511080001
杨烨辉（研究助理）
0755-829432370
廖星昊，CIIA（研究助理）
0755-83271617
张同（研究助理）
0755-83287995
-40
-30
-20
-1010
Aug-1Dec-Mar-Jul-1
(%)医药沪深300
行业研究
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正文目录
引子：5
我们报告的特点： ....... 5
我们的结论： .. 6
投资建议：家种中药材价格下降有望成为13年重要投资主题6
一、中药材价格周期 ... 8
1.1中药材的定义 ........ 8
1.2中药材的划分 ........ 8
1.2.1从供给角度划分中药材：品种特点决定供给弹性 ........... 8
1.2.2从需求角度划分中药材：消费特点决定需求弹性 ...
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看