据不完全统计，现存浮动管理费型基金为43只，以主代码计为34只

通过对目前基金行业中具有浮动管理费机制性质的基金作简要分析，按照
浮动管理费规则分为业绩分档、“支点式”上下浮动和提取“业绩报酬”
浮动三类，其中业绩分档是目前浮动管理费型基金较常采用的一种形式

除此，本文亦梳理了现存浮动管理费型基金的业绩考核周期、投资类型、
跟投情况及基金经理投资年限等

而浮动管理费型基金的提出旨在一定程度上消除基金经理与投资者
间的代理问题，将业绩表现与管理费收入相挂钩，增强基金管理人与基金
持有人利益的一致性，因此本文研究重点在于基金风险收益情况。文章从
该类型基金的费率水平、收益水平、风险控制水平及风险收益情况，探究
该机制是否能够切实保护投资者并对业绩表现优秀的基金经理起到激励
作用。从样本结果来看，该类型基金并不具备明显的收益优势，部分基金
费率高于市场平均费率的基金净值表现并未超过市场平均水平；但从风险
角度看，浮动管理费型基金较市场平均水平更优

最后，本文根据目前现存的浮动管理费型基金情况提出相关建议：1）
细化费率设置规则分类；2）推进对称浮动或管理费上限，避免管理人提
高风险偏好；3）提高费率计提透明度

刘亦千
执业证书编号：S0870511040001
邮箱：liuyiqian@shzq
电话：021-53686101
高琛
执业证书编号： S0870512010001
邮箱：gaochen@shzq
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联系人:
谢忆
邮箱：xieyi@shzq
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报告日期： 2017年07月12日
相关报告：
浮动管理费率公募基金分析
证券投资基金研究报告/ 基金专题报告基金管理费是基金持有人支付给管理人的管理报酬，按收取模式可
分为固定和浮动两种。固定管理费模式不考虑基金业绩表现，根据基金
规模按固定费率收取基金管理费；而浮动管理费型基金的管理费率根据
业绩考核周期内基金净值增长率情况确定，可一定程度上将管理费的提
取与基金实际收益情况相挂钩

目前，固定费率计算模式在国内及海外公募基金为主流，仅有少量
基金采用浮动费率。从现有浮动费率基金来看，虽然采用浮动费率的基
金数量较少，但费率计算方式却极为多样化。从新闻披露的《公开募集
证券投资基金收取浮动管理费指引（初稿）》（以下简称《指引》）来看，
浮动费率的规范化发展有利于保护投资者的权益，引导行业良性发展

本文拟对现存浮动管理费型基金作简要梳理，从基金类型、投资绩效、
运作模式等几个角度进行探究

一、浮动管理费型基金的分类
目前市场上的浮动管理费型基金为43只左右，以主代码计为34只

通过对目前基金行业中具有浮动管理费机制性质的基金作简要分析，按
照浮动管理费规则分类如下：
图 1：浮动管理费型基金分类
数据来源：上海证券基金评价研究中心
业绩分档，是目前浮动管理费型基金较常采用的一种形式；其次为
提取“业绩报酬”浮动式。业绩分档，是通过将业绩考核周期内的基金
份额净值增长率（R）的大小与业绩比较基准（r）作比较进行分档，并
基于此设置多档管理费率。提取“业绩报酬”浮动，通常以固定管理费
为基础，根据业绩表现收取附加管理费即业绩报酬。此外，“支点式”上
下浮动，以某一费率水平为支点，当基金业绩表现高于业绩比较基准或
某一特定值时，管理费率向上浮动，反之管理费率向下浮动

浮动管理费型基金
业绩分档
分档费率固定
分档费率挂钩绩效
“支点式”上下浮动
提取“业绩报酬”浮动
基础管理费+简单附加管理费
基础管理费+分档附加管理费（一）业绩分档
业绩分档模式可细分为分档费率固定与分档费率挂钩绩效两种，前
者每档具体费率为固定值，而后者在具体费率的计算上更为复杂，往往
将基金超额收益内嵌于浮动费率计算公式

1. 分档费率固定模式
分档费率固定模式的浮动管理费型基金以固定收益率水平设置分档
标准，并在每一档内设置相应的固定值作为基金管理费率。如诺安稳固
收益基金以4%、5.5%及7%作为分档标准，并分别设置0%、0.3%、0.7%和
1%的浮动管理费率，即假设该基金在某一业绩考察期内净值增长率为
5.5%，则其适用的管理费率为0.3%

应用该模式的浮动管理费型基金目前存在最高管理费率的限制，如
东方红产业升级基金管理费率最高值为2.50%

表1、分档费率固定式
基金简称 分档标准 管理费率
诺安稳固收益
R≤4.0% 0%
4.0%＜R≤5.5% 0.30%
5.5%＜R≤7% 0.70%
R7% 1.00%
嘉实1个月理财A
R≤3.0% 0%
3.0%＜R≤8.0% 0.20%
R8% 0.30%
嘉实3个月理财A
R≤3.0% 0%
3.0%＜R≤8.0% 0.20%
R8% 0.30%
东方红产业升级
R≤-5.0% 0%
-5.0%<R≤8.0% 1.50%
R8% 2.50%
中欧成长优选回报A
R＜r 1.00%
R=r 1.50%
Rr 2.00%
大成强化收益A
R≤4.0% 0%
4.0%＜R≤6.0% 0.30%
6.0%＜R≤8.0% 0.40%
R8.0% 0.65%
注：不同份额基金仅呈现主代码；
数据来源：wind，上海证券基金评价研究中心2. 分档费率挂钩绩效模式
该模式的费率计算方式较之前一模式更为复杂。举例而言，富国一
年期纯债以一年期定期存款基准利率为r值，分别将基金份额净值增长
率（R）与r+1%、r+2%和r+4%进行比较，以求得对应浮动管理费率，如
当其R值处于r+1%及r+2%之间时，基金费率为0.3%与(R-r-1%)/(1+R)
的孰低值

采用该种模式可较大程度保护投资者利益，其设置规则隐含了一种
投资者实际收益率平滑保护机制，即高数值基金份额净值对应的管理费
计提后投资者实际收益率不低于低数值基金份额净值对应的管理费计提
后实际收益率。以合并份额计，该类型是目前34只主代码浮动管理费型
基金中最多采用的类型

除此，虽将超额收益内嵌于费率计算公式中，该类型浮动管理费基
金亦大多采用某一固定值与费率计算公式结果孰低值形式，一定程度上
控制了管理费收取的上限

表2、分档费率挂钩绩效式
证券简称 分档标准 管理费率
富国一年期纯债
R≤(r+1%)0%
(r+1%)<R≤(r+2%)min(0.3%,(R-r-1%)/(1+R))
(r+2%)<R≤(r+4%)min(0.6%,0.3%+(R-r-2%)/(1+R))
R(r+4%)min(0.9%,0.6%+(R-r-4%)/(1+R))
富国两年期纯债
R≤(r+4.75%)0%
(r+4.75%)<R≤(r+6.75%)min(0.3%,(R-r-4.75%)/(1+R)*2)
(r+6.75%)<R≤(r+9.75%)min(0.6%,0.3%+(R-r-6.75%)/(1+R)*2)
R(r+9.75%)min(0.9%,0.6%+(R-r-9.75%)/(1-R)*2)
富国目标齐利一年
R≤(r+1.25%) 0%
(r+1.25%)<R≤(r+2.25%)min(0.4%,(R-r-1.25%)/(1+R))
(r+2.25%)<R≤(r+4.25%)min(0.7%,0.4%+(R-r-2.25%)/(1+R))
R(r+4.25%)min(1%,0.7%+(R-r-4.75%)/(1+R))
诺安永鑫收益一年
R≤4.0%0%
4.0%＜R≤5.5%min(0.3%，(R-4%)/(1+R))
5.5%＜R≤7%min(0.7%，(R-5.2%)/(1+R))
R7% min(1.0%，(R-6.3%)/(1+R))
工银瑞信目标收益一年
R＜r+1.00%0%
r+1.00%≤R＜r+2.00%min(0.30%，(R-r-1.00%))
r+2.00%≤R＜r+4.00%min(0.70%，(R-r-1.70%))
R≥r+4.00%min(1.00%，(R-r-3.30%))
诺安裕鑫收益两年
R＜9.00%0%
9.00%≤R＜11.00%min(0.30%，(R-9.00%)/2(1+R))
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看