首页 > 资料专栏 > 制造 > 生产作业 > 生产综合 > 机械_行业2018年投资策略_瞄准高景气方向_尽享制造升级红利

机械_行业2018年投资策略_瞄准高景气方向_尽享制造升级红利

cfhongli
V 实名认证
内容提供者
资料大小:2583KB(压缩后)
文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/7/17(发布于北京)

类型:积分资料
积分:10分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


相关下载
推荐资料
文本描述
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告
2017年12月27日
机械行业
瞄准高景气方向,尽享制造升级红利
——机械行业2018年投资策略
行业年度报告
◆机械行业投资观点:
回顾2017年,国内固定资产投资增速继续下滑,各细分领域的制造
业投资差异较为明显,计算机通信和电子、废弃资源综合利用、仪器仪表、
家具制造等高端精密制造受到国家政策支持,投资力度较大。业绩方面,
工程机械、重型机械、集装箱等传统周期性行业回暖、业绩弹性较大,3C
自动化设备、锂电设备等新兴产业持续高速增长。根据申银万国一级行业
分类,前三季度机械设备上市公司合计实现营业收入7219亿元、同比增
长32.8%,归属于上市公司股东的净利润429亿元,同比增长105.2%,
相比前几年营收微增和业绩持续下滑的情况,均有较大的提升

展望2018年,在传统制造业产能过剩的大环境下,应当差异化看待
各细分领域不同的发展阶段,充分考虑供给侧改革以及环保督查带来上游
原材料成本的影响,结合《中国制造2025》提出的10大重点领域及《增
强制造业核心竞争力三年行动计划(2018-2020年)》9大重点项目,去
寻找投资机会。我们建议关注符合制造业转型升级发展要求的高景气子行
业,以及处于行业复苏期的传统周期板块,沿着高端装备升级、传统产业
回暖、智能制造推进三条主线寻找机会,重点关注高铁招标恢复常态化、
地铁建设提速的轨道交通设备,新能源大趋势确定、下游电池厂持续扩产
的锂电设备,需求回暖叠加更新周期、一带一路产能输出的工程机械,下
游消费电子更新换代较快、逐步实现进口替代的3C自动化设备板块

◆投资建议:
机械行业各下游分化明显,个股估值水平相差较大,建议优选 “下游
行业景气度较高+公司业绩增长稳定+估值相对较低”的标的,2018年度
投资组合:1)轨道交通及零部件:推荐中国中车、康尼机电,建议关注
新宏泰;2)锂电设备:推荐先导智能,建议关注赢合科技;3)工程机械:
推荐三一重工,建议关注徐工机械; 4)3C自动化设备:推荐精测电子,
建议关注智云股份、联得装备;5)其他领域:推荐龙马环卫、杰克股份

◆风险分析:1、国内固定资产投资不达预期,导致下游企业对中游机械
设备投资不足,使得机械板块订单及业绩增速低于预期。2、重点领域政
策落地低于预期,致使下游行业增速放缓、对中游机械设备投入不足

证券
代码
公司
名称
股价
(元)
EPS(元) PE(X) 投资
评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E
601766 中国中车 11.72 0.41 0.43 0.52 28 27 22 增持
300450 先导智能 61.80 0.66 1.43 2.45 94 43 25 增持
600031 三一重工 8.32 0.03 0.31 0.43 313 27 19 增持
300567 精测电子 132.9 1.20 2.00 2.95 110 66 45 增持
603111 康尼机电 14.10 0.27 0.34 0.74 53 42 19 增持
603337 杰克股份 51.09 1.07 1.48 2.01 48 34 25 增持
603686 龙马环卫 27.38 0.71 0.94 1.28 39 29 21 买入
资料来源:wind,光大证券研究所预测,股价为2017年12月22日收盘价
买入(维持)
分析师
王锐 (执业证书编号:S0930517050004)
wangrui3@ebscn
联系人
何宇超
021-22169103
heyc@ebscn
行业与上证指数对比图
-20%
-8%
5%
18%
30%
12-1603-1706-1709-17
机械行业沪深300
2017-12-27 机械行业
敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告
目 录
1、 机械行业回顾和展望 ..... 3
1.1、 固定资产投资增速放缓,细分领域差异明显 ....... 3
1.2、 经营状况有所改善,子行业持续分化 ...... 4
1.3、 整体股价表现疲软,估值相对较高 ......... 5
1.4、 瞄准高景气方向,尽享制造升级红利 ...... 6
2、 子行业投资机会梳理 ..... 7
2.1、 轨道交通未来三年景气度逐步向上 ......... 7
2.2、 锂电设备尽享新能源红利 .......... 10
2.3、 工程机械周期性复苏有望持续 .. 14
2.4、 工业设备中的“消费品”,3C自动化成新蓝海 . 18
3、 投资建议 ......... 23
3.1、 中国中车 ........... 23
3.2、 先导智能 ........... 28
3.3、 三一重工 ........... 33
3.4、 精测电子 ........... 38
3.5、 康尼机电 ........... 44
3.6、 杰克股份 ........... 44
3.7、 龙马环卫 ........... 45
4、 风险提示 ......... 46
2017-12-27 机械行业
敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告
1、机械行业回顾和展望
1.1、固定资产投资增速放缓,细分领域差异明显
2017年国内固定资产投资增速继续下滑,1-10月累计同比增长7.3%;
分项来看,基建投资对固定资产总投资形成有力支撑,房地产和制造业投资
增速放缓,采矿业投资下滑幅度收窄;1-10月基建投资完成额累计同比增长
15.9%,房地产投资累计同比增长4.7%,制造业投资累计同比增长4.1%,
采矿业投资累计同比下滑9.1%

图1:固定资产投资增速放缓图2:固定资产各分项投资情况
资料来源:wind资料来源:wind
在传统制造业产能过剩的大环境下,各细分领域的制造业投资差异较为
明显,计算机通信和电子、废弃资源综合利用、仪器仪表、化学纤维生产、
家具制造等高端精密制造和国家政策支持的领域投资力度较大,1-10月累计
同比增长均超过15%;另一方面,以金属冶炼、医药、烟草、食品饮料为代
表的传统成熟行业的投资力度明显较弱,1-10月累计同比均出现负增长

图3:制造业各细分领域投资差异较为明显
资料来源:wind
2017-12-27 机械行业
敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
1.2、经营状况有所改善,子行业持续分化
根据申银万国一级行业分类,前三季度机械设备上市公司合计实现营业
收入7219亿元、同比增长32.8%,实现营业利润597亿元、同比增长133.2%,
归属于上市公司股东的净利润429亿元,同比增长105.2%,相比前几年营
收微增和业绩持续下滑的情况,均有较大的提升。整体业绩快速增长主要是
由于工程机械、冶金矿采化工设备、集装箱等权重较大子行业的周期性回暖
导致底部反转,带来较大的业绩弹性

图4:2011-2017Q3机械行业营收情况图5:2011-2017Q3机械行业净利润情况
资料来源:wind资料来源:wind
机械行业子领域较多,每个细分领域的产业发展状况、竞争格局和投资
周期都不太相同,相关上市公司的经营情况差异较大。根据申银万国三级行
业分类,我们发现营收规模除了铁路设备和农用机械有所下滑,其余子领域
均有所提升;此外受制于上游原材料涨价压力,利润规模有农用机械、铁路
设备、磨具磨料、楼宇设备、制冷设备5个子领域下滑。总体情况较2016
年还是有所改善,特别是工程机械、金属制品、冶金矿采化工设备、仪器仪
表领域,受益于行业回暖周期,营收和利润增长速度较快

图6:2017Q3各子行业营收增速情况图7:2017Q3各子行业归母净利润增速情况
资料来源:wind资料来源:wind
2017-12-27 机械行业
敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告
1.3、整体股价表现疲软,估值相对较高
全年来看,机械行业整体股价表现较为疲软,根据申银万国一级行业分
类,年初至今(截止12月23日)机械设备指数下跌12.64%,在28个行
业中排名22位,跑输沪深300指数约35.39个百分点;细分领域来看,也
仅有工程机械、铁路装备、楼宇装备板块上涨,其余子板块均为负增长,其
中印刷包装设备、农用机械、纺织服装设备、机床工具、冶金矿采化工设备、
制冷空调设备、仪器仪表下跌均超过20%

图8:各行业年初至今涨幅(截止2017年12月23日)
资料来源:wind
机械行业由于企业业绩波动较大,中小市值公司偏多,各个下游的成长
性差异较大,所以整体估值相对较高,截止2017年12月23日,机械行业
市盈率(TTM、整体法)为51倍,在28个行业中排名第4,显著高于市场
平均水平;细分领域来看,仅楼宇设备、铁路设备低于35倍,主要是由于
中国中车、上海机电等低估值权重股拉低了整体估值水平,农用机械、磨具
磨料、机床工具、重型机械、冶金矿采化工设备板块估值较高

图9:各行业动态市盈率(截止2017年12月23日)
资料来源:wind
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看