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五问中端酒店_看行业空间、驱动及未来格局

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酒店
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文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
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更新时间:2018/7/17(发布于陕西)

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文本描述
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业·







中端酒店于90年代起在国内起步,脱胎于标准化星级酒店,目前正进入规模化
的快速发展期。近年来,随着锦江并购维也纳、华住并购橘子,资本市场对于中
端酒店的关注度不断上升。我们针对市场关心的部分热点问题做深入梳理分析

核心观点
万家的单体住宿单位,其中中端酒店2万余家(含星级中端酒店,其中连锁
中端酒店在3000家左右),占全部住宿单位的比重只有5%左右,参照发
达国家酒店行业的成熟形态,中端占比在50%左右的市场结构,中国中端酒
店市场仍留存有近10倍巨大的提升空间

型酒店的倒逼优化。需求端,随着国民收入水平的提升,越来越多的居民将
休闲游作为出游的首选,中产阶级是中端酒店的主要消费群体,到2022年,
中国中产阶级家庭数量将从2012年的1.74亿增长至2.71亿,其旅游消费
升级使得酒店需求趋于多元化,中端个性化需求快速增长;另一方面,近5 年
我国国内商务出行市场规模增速约为20%,2016年我国接待入境游客1.38
亿人次,传统经济型酒店日渐难以满足商务人士和外国友人的住宿需求,供
给端,居高不下的租金和人工成本也促使经济型酒店寻求转型中端酒店。在
多方利好下,2016年中端酒店成为酒店业增长最快的子领域

就中端酒店相对良性市场:中端酒店与经济型酒店相比,单店成本增加约
30%以上,启动资金约为1000-2500万元,加上更稀缺的中端酒店物业资源,
较高的运营要求,造就较高进入门槛,相比门槛较低路边小店众多的经济型
酒店,潜在的行业竞争者更少。同时有了经济型酒店扩张下沉过快过猛的前
车之鉴,中端酒店行业的扩张速度相对将更为理性

型酒店集团将是最大受益者。中端酒店的核心驱动是消费升级,是对品质的
追求,品牌化是必然的趋势。当前我国中端酒店的连锁化程度非常低,有连
锁概念的中端酒店仅在3000家左右,占比15%左右,对标经济型酒店50%
的连锁化率,中端酒店由于对品质及品牌的先天关联,以及其较高的经营门
槛,从长期看其连锁化率和集团化比率有广阔的提升空间。既有大型酒店集
团在多年发展当中,积累了规模/资金/数据系统等优势和旧有物业的先发优
势,还能利用丰富的产品线进行升级改造,将在行业整合中发挥规模效应和
集约化优势,将成为本轮中端酒店发展的最大受益者

投资建议与投资标的
业务延伸及市场化经营机制正不断提升的首旅酒店,重点关注收购铂涛、维
也纳、加速整合布局中端酒店、协同效应有望逐步显现、同时受益于国改加
速的锦江股份

风险提示
经济下滑导致商业活动、旅游发展不及预期;自然灾害以及极端天气抑制旅客数
量;物业租金上升带动酒店成本提高,业务整合无法达到预期

五问中端酒店:看行业空间、驱动及未
来格局
餐饮旅游行业
行业评级看好 中性 看淡 (维持)
国家/地区 中国/A股
行业 餐饮旅游
报告发布日期 2017年06月22日
行业表现
资料来源:WIND
证券分析师 施红梅
021-63325888*6076
shihongmei@orientsec
执业证书编号:S0860511010001
联系人 王克宇
021-63325888-5010
wangkeyu@orientsec
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餐饮旅游沪深300
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HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 ——五问中端酒店:看行业空间、驱动及未来格局目 录
一、国内中端酒店的发展路径? ........ 5
1、星级标准化时期5
2、平稳发展期 ....... 5
3、中端规模化时期 .....
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看