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行业跟踪|轻工制造
证券研究报告
Table_Title
轻工制造行业
包装纸涨势延续，关注家具二线及滞涨品种
Table_Summary 广发轻工造纸行业周度观点：
行业内主要一线品种估值趋向合理，长期成长空间仍可观，后续建议
关注家具二线标的及滞涨品种。家具板块中报预期向好，但后续或持续因
房地产因素承压；造纸板块受益于环保趋严以及排污许可证申领时限截止，
行业淡季不淡，包装纸价格在原材料成本上涨推动下持续走高；包装方面
重点关注行业龙头下游客户订单催化以及原材料成本环比回落

废纸价格稳中有升，国废黄板纸市场价格涨跌互现，广东地区受雨水
天气影响较大，到货量偏少，市场主流价格上调。受原材料价格上涨等因
素影响，箱板纸、瓦楞纸价格持续上升，中小纸企亦跟风提价，虽然当前
依然为包装纸需求淡季，但在产品价格上涨趋势下，客户恐慌情绪浓郁，
提货积极性相对较好。文化纸方面，铜版纸市场售价略有下滑，贸易商库
存多偏高，四大铜版纸厂集体停机限产，在6月底至7月初时间范围内，
四大纸厂将对个别纸机限产5-7天，双胶纸市场成交平稳，纸厂暂无明确
价格调整。溶解浆受下游黏胶短纤需求淡季影响价格走低，社会库存处于
低位，随着下半年旺季到来有望迎来新一轮价格上涨。溶解浆生产企业转
产灵活，价格下跌期间并不会对上市公司盈利情况产生冲击

随着市场不断扩容，家具行业马太效应开始显现，深耕行业多年，布
局产品、渠道、品牌和信息化的龙头企业优势明显，在上半年家具行业景
气延续背景下，部分品牌加大营销宣传力度，促销活动发力终端零售。关
注顾家家居：渠道下沉布局三四线城市，终端优化升级配合产品品类扩张

高端3C品牌商更加重视包装品质，环保性能及消费者体验，关注纸包
装龙头裕同科技：公司作为行业龙头具有产能优势、响应速度快，设计能
力和产品质量优势明显，优质客户拓展能力强

经济增速超预期下滑导致消费行业需求萎缩；主要原料价格过快上体
育产业市场化推进行政干预风险较大

重点公司盈利预测：
Table_Excel1
公司简称 评级 股价 EPS PE PB 16A 17E 18E 16A 17E 18E
顾家家居 买入 55.38 1.394 2.171 2.920 33.96 25.51 18.97 5.27
裕同科技 买入 73.55 2.430 2.936 3.957 28.52 25.05 18.59 5.09
太阳纸业 买入 7.03 0.417 0.607 0.775 16.03 11.58 9.07 1.72
齐峰新材 买入 9.81 0.287 0.430 0.594 37.47 22.81 16.52 1.35
数据来源：公司财务报表、广发证券发展研究中心
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-06-26
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 赵中平 S0260516070005
0755-23953620
zhaozhongping@gf
Table_Report 相关研究：
轻工制造行业:废纸价格持续
上涨，多因素利好造纸龙头
2017-06-19
轻工制造行业:造纸行业淡季
不淡，政策利好包装纸板块
2017-06-11
轻工制造行业:纸厂限产保价，
地产承压考验家具客流
2017-06-04
Table_Contacter 联系人： 汪达 010-59136610
wangda@gf
-10%
-3%
4%
11%
18%
2016-062016-102017-022017-06
轻工制造沪深300
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行业跟踪|轻工制造
目录索引
一、造纸——包装纸涨势延续，溶解浆价格低位企稳 ........ 5
（一）造纸行业最新价格速递5
（二）行业关键要闻 ... 5
（三）造纸行业数据周度跟踪5
二、家具——我乐家居A股上市，京东家居发展强劲 ..... 15
（一）行业关键要闻 . 15
（二）家具行业原材料价格速递 ...... 16
（三）地产高频数据跟踪 ..... 18
（四）家具行业数据月度跟踪 .......... 19
（五）家具行业估值情况 ..... 23
三、包装——六个核桃借
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