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债券专题报告_基金杠杆微升_货基规模增长迅速2017年华创证券19页

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证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 未经许可,禁止转载
证券研究报告




【债券深度报告】
基金杠杆微升,货基规模增长迅速
——华创债券专题报告
投资要点
从二季度数据来看,整体上债券基金资产规模回落,除中长期纯债增
加以外,一级、二级债基总资产规模均有所回落;货基表现亮眼,资产规
模快速增长;保本基金延续之前收缩趋势。二季度面临严格监管政策,委
外定制受到限制,二季度赎回压力显现,多数债券老基金遭到赎回。收益
率方面,二季度债券市场利率上行,具有较高配置价值,各类债券基金、
货基、保本平均净值增长率均有所提升

1、总资产规模:二季度末中长期纯债债基的总资产为16055亿,较一季
度末增加505亿,一级债基总资产为1060亿,较一季度减少477亿,二
级债基总资产为2065亿,较一季度减少402亿。货币基金总资产为5.14
万亿,较一季度增加1.12万亿。保本基金的总资产为3253亿,较今年一
季度减少354亿

2、申购赎回:债基属于赎回状态,货基申购大于赎回。中长期纯债方面,
从净申购率的统计分布看,中位数为0%,一级债基方面,中位数为-11,
二级债基方面,中位数为-6.94%。保本基金,中位数为-7.93%。货币基金,
中位数为17%,申购率大于赎回

3、业绩表现:整体平均净值增长率上涨,平均净值增长率为0.77%,较
前一季度上涨0.44个百分点,一级债基平均净值增长率为0.70%,较前
一季度增加0.6个百分点;二级债基平均净值增长率为0.98%,较前一季
度增加0.71个百分点。保本基金净值增长率小幅回升至0.78%。二季度
货币基金季度7日年化收益率均值为3.78%,较上季度上升42BP,表现
较好

4、杠杆率:杠杆率微微反弹,侧面印证6月资金面宽松推动基金加杠杆

二季度中长期纯债基的平均杠杆率为122%,高于一季度杠杆率6个百分
点,一级债基的平均杠杆率为116%,与前一季度持平;二级债基的平均
杠杆率为115%,上升2个百分点。保本基金整体平均杠杆率约为113%,
较前一季度基本持平。货币基金的平均杠杆率为106%,较一季度上升1
个百分点,
5、资产配置:在金融去杠杆的快速推动下,资金维持紧平衡,基金偏向
选择流动性较强资产,二季度大部分债券基金增持利率债以及国债,减持
地方债

中长期纯债:债券占比小幅下降,银行类存款占比提升;其中,金融债、
短融中票占比提升。一级债基:债券占比回升;企业债、可转债占比提高

二级债基:债券占比增加,股票类资产回升;其中,金融债、短融、企业
债占比提升。货基增持银行类存款,加大配置同业存单以及国债。保本基
金则增持债券、股票,减持银行类存款

证券分析师:屈庆
执业编号:S0360515030001
电话:010-66500886
邮箱:quqing@hcyjs
联系人:柏禹含
电话:01066500862
邮箱:baiyuhan@hcyjs
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目 录
一、二季度债券市场简要回顾:收益率向上,曲线变平,信用利差先上后下 ........... 5
二、二季度债券基金:资产规模小幅增加,新发量有所回落 . 5
(一)资产规模:发行量回落,资产规模回落 ... 5
(二)申购赎回:整体处于净赎回状态 .. 6
(三)业绩表现:各类债基净值增长率表现均有提升..... 6
(四)杠杆率:各类债基杠杆率有所回升 ........... 7
(五)资产配置:现金配置占比提升,债券占比回落,利率债持有增多 ........... 7
1、大类资产配置:债券占比回落,现金配置占比提升 ........... 7
2、债券类别资产配置:金融债持有比例回升,企业债持有比例下降 . 9
三、二季度货币基金:资产规模提升,表现亮眼 ..... 10
(一)资产规模:总资产、净资产均有
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