存量博弈，扩容可期
——2017年2季度可转债策略报告
证券研究报告
姜超（固定收益首席分析师）SAC号码：S0850513010002
周霞（固定收益首席分析师）SAC号码：S0850513070006
张卿云（固定收益分析师）SAC号码：S0850516080003
姜珮珊（联系人）
2017年3月13日
概要
1.17年以来转债表现
2.2季度股市和债市判断
3.转债扩容可期，关注一级机会
4.存量博弈，配置机会要等待
5.条款博弈机会有限
6.个券分析
7.私募EB谨慎关注
2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
16年末债市大跌，转债遭遇基金减持，放量下跌，中证转债指数当月下跌6.3%，市场
估值得到压缩。17年年初至3月10日，上证综指上涨3.52%，中债新综合指数下跌
1.27%，中证转债指数微涨0.57%。市场成交量略有上升，今年以来日均成交额（含
EB）为3.9亿元，处于历史较低位

中证转债指数和沪深300指数转债市场成交额
16年年末大跌，当前略有企稳
3资料来源：WIND，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
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沪深300中证转债指数(右)1030
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转债市场(含EB)成交额（亿元）
转债市场成交额5日MA（亿元）
截至3月10日，歌尔、广汽和顺昌转债位列前三，而洪涛、汽模、宝钢EB领跌。三一正股涨幅最高但转债跟涨
能力一般。另外，国盛EB、以岭EB、江南转债、国贸转债、航信转债等今年以来正股上涨，但转债下跌，跟涨
能力不佳可能与溢价率偏高或转债流动性不佳有关

流动性方面，从日均成交金额来看，广汽居首、今年以来日均成交1.05亿元，其中2月21日转债负溢价使得当天
成交量飙升、换手率高达25%；三一转债位居第二、日均成交6000万元，宝钢EB位居第三、日均成交近3300万
元；而汽模、江南、天集、顺昌等日均成交量仅在200~400万元左右。从平均换手率来看，广汽、三一、皖新位
居前三，而天集、航信、国资换手率最低

个券平均成交额和换手率（17年以来）
个券跌多涨少，歌尔领涨，广汽三一流动性最佳
4资料来源：WIND，数据截至17年3月10日请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明0.51.52.51000
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转
债
今年以来日均成交金额(万元）年平均换手率(右轴，%）
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看