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A股2018年投资策略_千淘万漉虽辛苦_吹尽黄沙始到金
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资料类型 股票证券
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    2018年A股年度投资策略2017年12月25日
    2017年走势回顾
    上半年金融去杠杆影响下大盘低迷,下半年在业绩推动下大盘震荡上行,
    全年呈现倒V型走势。市场风格分化较为严重,龙头白马主导行情走势

    我们认为在监管政策、资金风格和投资理念变化等多重因素影响下,预
    计未来推动股价上行的主要驱动力仍将是基本面业绩增长

    宏观经济稳中求进增长从速度到质量
    基本面上,消费托底、出口、基建和新经济拉动,经济韧性较强,可望
    实现稳中求进,随着生活富裕及年轻一代的理念变化,消费升级可望为
    经济提供较强支撑。资金面上,金融去杠杆延续,流动性保持紧平衡

    虽然监管仍然以防风险为主,但优质权益类资产已具备配置价值,可望
    吸引增量资金入市。通过将 A 股不同风格的市场指数与其历史估值水
    平对比,可以看到代表蓝筹白马风格的沪深 300 指数市盈率 14.11倍,
    明显低于历史平均水平16.67 倍;中证 500 指数市盈率相比年初也已
    明显回落,接近历史平均水平。政策面上,中央经济工作会议鼓励培育
    发展新动能,实现“高质量”增长,最终实现从投资拉动到创新驱动的
    转变。展望后市,我们认为2018年宏观经济仍然稳中向好,公司业绩
    的增长也使得慢牛可期。消费升级支撑下蓝筹白马继续看好,同时优质
    的成长型公司也将有机会表现

    主题及行业配置
    经济增长稳健,新老结构调整的宏观环境下,主题及行业配置上主要依
    靠三大主线布局:一是看好消费升级带来的龙头收益,积极布局受益其
    中的医药、传媒、大金融、餐饮旅游等板块,二看好国家积极引导、产
    业空间较大的新兴行业,如物联网、半导体、人工智能、先进制造等领
    域,同时也积极关注事件性驱动较强,政策影响力大的国企改革、军民
    融合、一带一路等题材的投资机会

    风险提示
    宏观经济增速超预期下滑;流动性趋紧市场利率上行;新兴行业景气程
    度低于预期
    策略研究
    市场表现 截至2017.12.25
    分析师:袁晨
    执业编号:S1490516090003
    电话:010-85556187
    邮箱:yuanchen@hrsec.com.cn
    联系人:彭竑
    电话:010-85556202
    邮箱:penghong@hrsec.com.cn
    证券研究报告
    千淘万漉虽辛苦,吹尽黄沙始到金
    ——A股2018年投资策略
    策略研究
    请务必阅读正文之后的免责声明部分 2
    华融证券
    HUARONG SECURITIES
    目录
    一、2017年行情回顾 ....... 4
    二、宏观经济稳中求进新兴行业逐步接力 ........ 5
    1、经济稳中向好 企业盈利改善.... 5
    2、金融监管防风险 流动性保持紧平衡 .. 10
    3、估值相对较低 具备配置价值.. 11
    4、培育新动能 实现“高质量”增长.......... 13
    5、投资拉动到创新驱动的转变引导A股投资方向 ....... 14
    三、关注消费升级、先进制造及TMT科技创新 ....... 15
    1、短期看好可选消费 长期看好现代服务业 ...... 15
    2、“智造”出海 中国速度 . 16
    3、大国意志 万物互联 ..... 17
    4、AI算法及应用持续突破 政策扶持加快产业发展 .... 18
    5、一带一路带动商贸合作 创造国际市场契机 .. 19
    6、国企混改不破不立 垄断性行业优化空间大 .. 20
    四、风险提示 ...... 21
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    策略研究
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    华融证券
    HUARONG SECURITIES
    图表目录
    图表1:A股主要市场指数走势(2017.1.1 – 2017.12.5) ...... 4
    图表2:2017年大部分公司股价仍然下跌 ........ 4
    图表3:上涨多数为权重蓝筹公司 ......... 4
    图表4:行业涨跌不一实现超额收益较难 ........ 5
    图表5:GDP不变价累计同比增速 ....... 6
    图表6: 工业企业利润累计同比增速 ... 6
    图表7:房地产投资完成稳健土地购置费同比回升 .... 7
    图表8:基建投资稳中有降 ....... 7
    图表9: 铁路投资固定完成额 ... 8
    图表10:十三五将进一步提升铁路里程和高铁密度 ... 8
    图表11:中国人均GDP持续上升 ......... 9
    图表12:人均可支配收入和指出持续上升 ....... 9
    图表13: 知识付费平台发展历程梳理 .... 9
    图表14:十年期国债利率走势 . 10
    图表15:社融规模与M2增速背离 ..... 10
    图表16:陆港通北上资金的影响力显著 ........ 10
    图表17:A 股(剔除银行股)市净率的历史对比 ... 11
    图表18:A 股主要风格指数市盈率历史对比 ........... 12
    图表19: 恒生AH溢价走势 ... 12
    图表20: 中美股市估值对比(沪深300 / SP500) .. 12
    图表21:中国制造业500强概览 ........ 13
    图表22:17年中央经济工作会议重要表述与变化 ... 14
    图表23:后工业化时代的消费升级路线图 .... 15
    图表24:京东无人超市落地 ..... 16
    图表25:盒马鲜生进京成新网红 ......... 16
    图表26:12月第二架C919首飞成功 . 17
    图表27: 6月“复兴号”首发通车 ........ 17
    图表28:ITU发布的5G三大应用场景 ........ 18
    图表29:ALPHAGO围棋击败柯洁 .... 18
    图表30:李彦宏体验百度无人车 ......... 18
    图表31:“一带一路”全球布局19
    图表32:18年国企改革重点关注低效垄断性行业 ... 20
    策略研究
    请务必阅读正文之后的免责声明部分 4
    华融证券
    HUARONG SECURITIES
    一、2017年行情回顾
    回顾 2017年,A股虽然指数震荡上行,但期间行情充满跌宕起伏,整体
    走势呈现出倒V型。年初以来,由于金融监管去杠杆带来的流动性影响,加上
    IPO持续发行,使得大盘指数一度下探至3016点,成为今年市场最低点。之
    后随着宏观经济的回暖,上市公司业绩增长的推动下,大盘指数上扬到高点
    3450点附近,12月开始回落至3300点附近震荡整理

    图表1:A股主要市场指数走势(2017.1.1 – 2017.12.5)
    数据来源:Wind
    今年另一个突出的特点是风格分化较为严重。市场风格一改以前对中小创
    的青睐,而是积极布局核心资产,大盘蓝筹和白马股表现出色,过去高估值的
    成长股反倒是跌跌不休。虽然指数涨幅明显,但是绝大部分股票仍然处于下跌
    状态,泥沙俱下部分业绩较为出色的成长型公司股价走势也被拖累。概念题材
    多数收跌,全年均难以把握投资机会

    图表2:2017年大部分公司股价仍然下跌
    数据来源:Wind
    图表3:上涨多数为权重蓝筹公司
    数据来源:Wind
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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