中国房地产金融：
传统与创新共进
中国
| 2017
年月
22
综述
中国房地产金融已站在发展的交叉路口。经过数十年不断扩张的中国开发商，在资产负债表日渐杠杆化的同
时，也面临各大银行日趋保守的信贷政策。今后，这些开发商除了采用传统的融资手段，还需要着眼于一些
新兴的结构性融资工具

本报告简要阐述了中国房地产金融的发展现状，并着重探讨了房地产证券化及房地产投资信托基金
（REITs）的未来发展前景。尽管房地产证券化和REITs尚处于起步阶段，但是对于中国房地产投资者和开发
商来说，它们有着巨大的发展潜力

与此同时，他们也将拓宽融资视野，将目光投向永久债券、信托公司、P2P借贷和众筹
融资等模式，并且与有土地储备的企业开展合资合作等

商和银行有机会将未偿贷款转变为交易型债券。而且，又能使开发商将部分开发风险分
担给投资者，同时帮助银行释放其资产负债表，使之更愿意并且有能力直接贷款给房地
产开发商。更高的收益潜力、多元化的资产配置及另类资产接触机会，都将成为吸引投
资者的有利因素

产证券化（详见报告中相关案例）的做法已经引起人们关注；但总体而言，与在美国的
庞大市场相比，此类产品在中国的市场占有率仍然微不足道

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主要体现在多元化、可负担性、流动性、税收优惠和透明度等方面。REITs之所以成为
优于MBS和ABS的低风险投资选择，主要在于其专业化管理、透明度要求以及其它指导
原则

主要有以下几点：
国房地产金融的发展格局。今后，房地产开发商、资产持有者和投资者应密切关注其发
展动态

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简介
中国房改三十年后，庞大的市场需求促使开发商疯狂拿地建房。这样
一来，大举上马的房产项目导致中国开发商普遍呈现高融资杠杆

由于上市开发商规模大、品牌知名度高，因此中国的商业银行倾向于
向它们提供低风险贷款。然而，快速变化的政策、日益高企的资产负
债表使得中国的开发商必须积极寻求新的企业融资方法。尽管境内外
银行贷款和企业债仍然是多数开发商的主要融资方式，但也有许多开
发商开始寻求永久债券、信托公司、P2P借贷、众筹、合作开发等融资
渠道

虽然资产证券化和房地产投资信托目前在中国才刚刚起步，但是仲量
联行认为它们具有巨大的发展潜力，有望成为中国开发商和资产持有
人的主要融资选择。在这份报告中，我们首先对中国房地产目前的融
资方式做了一个梳理，进而深入探讨资产证券化的优势、风险、发展
机遇和障碍

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