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行业表现
数据来源：贝格数据
相关报告
受益产品价格上涨 业绩显著提升
——有色金属年报点评
受益金属价格普遍上涨，2016年有色金属行业业绩显著提升，全年实现营
业收入12177亿元，同比增长9.83%；归母净利润199.71亿元，同比实现扭
亏。不考虑驰宏锌锗的资产减值损失，工业金属板块增速最快，全年实现归
母净利润105.6亿，同比增长490.53%。有色金属行业共有81家公司实现业
绩增长，其中48家业绩增长超过100%。行业经营性杠杆有所下降，资产负
债率逐步降低。建议关注电解铝板块，推荐云铝股份、中国铝业；建议关注
锆英砂板块，推荐东方锆业、盛和资源、三祥新材；建议关注锂电池上游资
源板块，推荐：洛阳钼业、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业

增长9.83%；归母净利润199.71亿元，同比实现扭亏。其中工业金属板
块最为亮眼，不考虑驰宏锌锗的资产减值损失工业金属板实现归母净利
润105.6亿，同比增长490.53%。受益于锂电需求大增，锂板块产品价
格大涨，板块实现进利润19.8亿，同比增长429.8%

经营性杠杆有所下降，资产负债率逐步降低。2016有色金属行业资产
负债率为56.64%，较2015年下降1.72个百分点；其中工业金属负债率
为59.96%，较2015年下降2.75个百分点。同时行业进入补库存周期，
2016年有色金属行业存货1932亿，同比增长13.38%，创历史新高

需平衡，推荐云铝股份、中国铝业。持续看好受益于供给和库存双下降
的锆英砂板块，推荐东方锆业、盛和资源、三祥新材。同时建议继续关
注锂电池上游资源板块，推荐：洛阳钼业、华友钴业、赣锋锂业、天齐
锂业

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有色金属 沪深300
要点
投资建议
分析师
证券研究报告
有色金属| 行业专题报告
2017年05月03日
行业专题报告
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目录
1. 盈利增长显著 工业金属独占鳌头 . 5
1.1 工业金属盈利大幅提升 铅锌成唯一下跌板块 ........ 5
1.2 受益金价大涨 黄金板块盈利增长 .... 6
1.3 稀有金属实现扭亏 锂板块表现亮眼7
1.4 磁材带动新材料板块业绩增长 .......... 8
1.5 八成公司实现业绩增长 多数公司业绩翻倍9
1.6 销售利润率上升拉动ROE增长 ...... 10
2. 负债率稳步下降 库存上升明显 ... 11
2.1 负债率稳步下降经营性现金流逐步好转11
2.2 行业库存上升明显 .... 12
3. 看好电解铝及锆英砂板块 持续推荐锂电池上游资源 ... 14
3.1 电解铝去产能持续推进 铝价有望延续上涨 .......... 14
3.2 供给库存双下降 锆英砂有望供需平衡 ...... 15
3.3 锂电需求持续增长 关注氢氧化锂、钴板块 .......... 17
行业专题报告
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图表目录
图1：LME铜现货结算价（美元/吨）5
图2：LME铝现货结算价（美元/吨）5
图3：LME锌现货结算价（美元/吨）5
图4：LME铅现货结算价（美元/吨）5
图5：2012-2016工业金属板块营业收入和归母净利润情况 . 6
图6：2012-2016 COMEX黄金活跃合约结算价（美元/盎司） ........ 6
图7：2012-2016黄金板块营业收入和归母净利润情况 ......... 7
图8：氧化镨钕≥99% Nd2O3 75%价格（元/吨） ..... 7
图9：钨精矿:65%价格（元/吨） ......... 7
图10：工业级碳酸锂出厂价（元/吨） ........... 7
图11：电池级碳酸锂出厂价（元/吨）7
图12：2012-2016稀有金属板块营业收入和归母净利润情况 ........... 8
图13：2016.05-2017.05 钕铁硼价格走势（元/公斤） .......... 8
图14：2012-2016新材料板块营业收入和归母净利润情况 ... 9
图15：2016有色金属行业上市公司业绩增速分布 .... 9
图16：2016有色金属子板块销售利润率变动情况 .... 9
图17：2012-2016有色金属行业负债率情况 . 11
图18：2012-2016有色金属各子板块负债率情况 ..... 11
图19：2012-2016有色金属经营性现金流净额及销售现金比率 ..... 12
图20：2012-2016有色金属行业存货情况 ..... 12
图21：2012-2016有色金属各子板块存货情况 .......... 1错误！未定义书签

图22：阴极铜库存（吨） ....... 16
图23：铝库存（吨） .... 1错误！未定义书签

图24：铅库存（吨） .... 1错误！未定义书签

图25：锌库存（吨） ... 16
图26：京津冀地区产能占比 ... 14
图27：2007-2018年全球锆英砂产量及预测情况（万吨） . 16
图28：2008-2017年ILUKA锆英砂库存量推测 ...... 16
图29：2014.02-2017.02中国主要港口锆英砂库存状况 ....... 16
图30：2014至今中国进口及国产锆英砂价格走势 .. 17
图31：2014至今中国锆加工品价格走势 ...... 17
图32：2016-2018全球锆英砂供需预测 ......... 17
图33：氢氧化锂需求占比 ....... 18
图34：2016年全球钴需求结构 .......... 19
图35：2016年中国钴需求结构 .......... 19
图36：钴伴生矿结构 ... 19
图37：LME铜现货结算价（美元/吨） ........ 19
图38：全球精炼钴产量及增速 ........... 20
行业专题报告
长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明
表1：工业金属子板块财务情况 ........... 5
表2：黄金板块财务情况 ........... 6
表3：稀有金属板块财务情况 ... 8
表4：新材料板块财务情况 ....... 9
表5：有色金属子板块绩增速分布 ..... 10
表6：有色金属板块ROE情况 ........... 10
表7：2012-2016有色金属各子板块经营性现金流净额及销售现金比率 ... 12
表8：2017京津冀及周边大气污染防治相关草案 .... 14
表9：全国电解铝产能情况 ..... 15
表10：2016-2020年动力锂电池氢氧化锂需求测算 . 18
表11：氢氧化锂产能状况及扩产计划 ........... 19
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