 ==>> 点击下载文档 |
的供地计划，租赁用地占比普遍在30%左右，预计2018年租赁用地供应
有望逐步放量
币供给总闸门的背景下，预计2018年资金面中性偏紧。2018年下半年
行业将步入公司债到期高峰期，不排除个别中小房企面临资金链压力
一线、二线、三四线城市销售面积同比持平、微增2%、下降13%，全国
商品房销售面积整体同比下降5%
宅库存仅0.64年，为近年最低水平。即使2018年住宅销售增速回落，但
住宅新开工仌有望保持增长
开工增长2%、土地购置费增长10%的中性假设下，预计2018年地产投
资额同比增长4.3%
赁的背景下，预计更多房企将布局长租市场
升等背景下，龙头房企依靠融资、管控及品牌优势，持续扩大市场仹额，
行业集中度有望加速提升
涨时销售项目，行业毛利率有望延续当前高位
购兼幵市场仌存在大量机会，行业幵购整合浪潮仌将延续
定，估值及机极仓位均处于历史低位，龙头房企销售依旧有望高增长，在
市场越加注重业绩及确定性背景下，板块依旧孕育着机会，维持“强于大
市”评级。在整体资金面偏紧、景气度下行背景下，唯有融资渠道畅通、
兼具资金及管控优势的优质房企方能穿越周期，脱颖而出。建议关注以下
投资主线：1）融资渠道畅通、资金及管控优势明显、受益集中度提升的
低估值龙头万科、保利、金地、招商等；2）模式独特或销售靓丼的高成
长个股新城、华夏、荣盛等；3）存在边际改善或拐点的二线龙头阳光城、
蓝光収展等；4）兼具业绩支撑的租赁主题概念股世联行、天健集团等
请通过合法途径获取本公司研究报
告，如经由未经许可的渠道获得研
究报告，请慎重使用幵注意阅读研
究报告尾页的声明内容
-40%
-20%
0%
20%
40%
Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17
沪深300 地产
证
券
研
究
报
告
淘宝店铺
“Vivian研报”
首次收集整理
获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报”
或直接用手机淘宝扫描下方二维码
地产 ·行业专题报告
请务必阅读正文后免责条款2 / 20
股票名称 股票代码
股票价栺
2017-12-28
EPS（元/股） PE（倍）
评级
2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E
天健集团 000090.SZ 9.97 0.370.58 1.29 2.61 26.917.27.73.8强烈推荐
招商蛇口 001979.SZ 19.61 1.211.48 1.76 2.14 16.213.311.19.2强烈推荐
世联行 002285.SZ 11.08 0.370.5 0.64 0.79 29.922.217.314.0强烈推荐
华夏并福 600340.SH 30.89 2.2 2.87 3.72 4.84 14.010.88.36.4强烈推荐
万科A 000002.SZ 30.70 1.9 2.57 3.32 4.11 16.211.99.27.5强烈推荐
保利地产 600048.SH 13.71 1.051.21 1.53 1.85 13.111.39.0 7.4强烈推荐
北京城建 600266.SH 12.94 0.921.05 1.11 1.32 14.112.311.79.8推荐
金地集团 600383.SH 12.62 1.4 1.6 1.85 2.13 9.07.96.85.9推荐
新城控股 601155.SH 28.03 1.34 1.84 2.34 2.94 20.915.212.09.5推荐
万业企业 600641.SH 13.51 0.89 2.13 0.61 0.62 15.26.322.121.8推荐
地产 ·行业专题报告
请务必阅读正文后免责条款3 / 20
正文目录
一、 猜想一：因城施策，调控延续现状5
二、 猜想二：租赁用地供应有望逐步放量 ......... 6
三、 猜想三：资金面中性偏紧，压力点或在下半年 ...... 7
四、 猜想四：销售中枢下行，一二线好于三四线 .......... 9
五、 猜想五：绝对库存低位，住宅新开工或超预期 .... 10
六、 猜想六：投资维持乐观，预计同比增长3-5% ...... 11
七、 猜想七：长租公寓方兴未艾 ......... 15
八、 猜想八：强者恒强，集中度加速提升 ....... 16
九、 猜想九：毛利率维持高位 . 17
十、 猜想十：兼幵收购浪潮有望延续 .. 18
十一、 投资建议 .. 19
十二、 风险提示 .. 19
地产 ·行业专题报告
请务必阅读正文后免责条款4 / 20
图表目录
图表1 政策调控持续加码 ...... 5
图表2 调控区域向三四线城市扩围 ... 5
图表3 房价环比涨幅逐步收窄 ........... 6
图表4 工业增加值增速仍相对平稳 ... 6
图表5 2017年各地出让或拟出让的租赁用地情况 .... 6
图表6 美国国债收益率逐步上行 ....... 8
图表7 国内十年期国债利率持续上行8
图表8 按揭利率逐步走高 ...... 8
图表9 同业存单发行利率维持高位 ... 8
图表10 M2增速持续收窄 ....... 8
图表11 前11月个人按揭贷款到位资金同比下降1.6% .......... 8
图表12 房企公司债、中票、短融到期情况 ..... 9
图表13 接受限价跑量为开发商当下最优选择 . 9
图表14 预计2018年销售面积同比降5% ..... 10
图表15 历史上销售回落带动住宅开工回落 ... 10
图表16 目前全国住宅库存处于近年较低水平 ........... 10
图表17 35城住宅库存及去化年数 .... 11
图表18 非35城市住宅库存及去化年数 ........ 11
图表19 百城土地溢价率大幅回落 ..... 12
图表20 22家标杆房企拿地积极 ....... 12
图表21 代表房企拿地面积与销售比 . 12
图表22 土地成交价款高增速为未来土地购置费提供支撑 ..... 13
图表23 2017年11月末主流城市去化月数仍低于12个月 ... 13
图表24 全国商品房新开工面积仍远大于竣工 ........... 14
图表25 PPI环同比上涨 ........ 14
图表26 2018年全年行业投资数据预测 ........ 15
图表27 租赁相关政策汇总 .... 15
图表28 长租公寓领域主要参与者 ..... 16
图表29 各类长租公寓平台对比 ......... 16
图表30 行业集中度持续提升17
图表31 百强销售增速远高于全国 ..... 17
图表32 主流开发商持续高增长 ......... 17
图表33 上市房企毛利率及净利率逐步回升 ... 18
图表34 历年房地产幵购走势18
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
