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周期关注供给，成长聚焦需求
——基础化工及新材料2018年度策略
主要观点：
近二年来在供给侧改革和环保高压下，化工行业固定资产投资增速显著下滑，
企业数量减少，产能收缩，同时叠加环保督查造成企业装臵开工率下滑，供给
减少。在供需结构持续紧张的态势下，化工行业各类产品从2016年下半年开
启了上涨模式，涨幅和涨速均呈现惊人态势，虽然部分化工品在2017年一季
度有所调整，但调整后迎来的却是新一轮的上涨，目前相当部分化工产品价格
已创历史新高。从目前来看环保政策将持续收紧，同时叠加冬季北方供暖限产
政策实施，化工品行业将继续呈现供需紧张的态势，稳中有升的行情有望延续

基础化工子行业多，我们重点关注供给端改善，未来新增产能有限，下游
需求稳定的子行业，重点关注农药、聚氯乙烯、有机硅、聚氨酯。农药板
块建议关注草甘膦和麦草畏两个品种，短期看草甘膦价格看涨；麦草畏处
于需求快速放量期，价格或将上涨。聚氯乙烯板块产能收缩，增速下滑，
淘汰落后产能加速，未来产能趋稳。有机硅板块国内产能趋稳，未来大规
模增产的可能性较低，产品向中高端发展，前景看好。聚氨酯板块主要关
注MDI，全球已形成寡头垄断格局，同时50%以上的装臵因老旧，发生意
外事件可能性高，或将影响供给

新材料产业种类繁多，应用各异，不同的材料处于不同的技术和应用水平，
以及商业化进程，使他们处于生命周期的各个部分，从而也具有不一样的
投资和价值和投资时点。在繁杂的新材料产业中，我们需要结合产业发展
进程和国家层面的宏观产业政策，寻求下游需求最为确定，市场空大间的
优质品种，我们重点推荐锂电材料和电子化学品。新能源汽车将成为我国
未来发展的重要反向，锂电池作为新能源汽车的核心，市场空间巨大，锂
电材料产业链也将引来巨大发展。电子化学品作为电子信息产业核心生产
配套器件，伴随着面板、半导体等产业不断向国内转移，进口替代需求越
发强烈，必将迎来快速发展期

基础化工板块我们重点关注兴发集团（草甘膦价格上涨，一体化企业）、扬
农化工（全球麦草畏龙头）、万华化学（全球MDI龙头）、中泰化学（国内
PVC龙头）新安股份（国内有机硅龙头）；新材料板块我们重点关注道氏
技术（进军新能源电池领域）、沧州明珠（国内锂电隔膜行业龙头）、新纶
科技（铝塑膜进口替代）、江化微（国内湿电子化学品龙头）、飞凯材料（布
局半导体、平板显示材料）

原油、煤炭价格大幅波动、下游需求持续疲软
基础化工及新材料
投资评级：增持
报告日期：2017-12-08
股价走势：
研究员：宫模恒
0551-65161836
gongmoheng@163
S0010512060001
研究员：蒋园园
0551-65161591
jiangyy_1987@163
S0010517110001
联系人：李超齐
0551-65161591
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0-3沪深300 申万化工
基础化工及新材料
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目录
1行业回顾 ....... 5
1.1景气回升，盈利水平显著改善 ......... 5
1.2下游应用广泛，需求稳定 ..... 7
1.3供给侧改革和环保督查齐发力，供给收缩 . 9
1.4供需改善，产品价格维持高位可持续 ....... 11
2基础化工投资策略：精选供给端改善品种12
2.1农药：价格迎普涨，景气度持续 ... 12
2.1.1草甘膦：价格看涨，一体化龙头企业
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看