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房地产_拥抱价值周期_地产投资三段论

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地产投资
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文本描述
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[Table_IndustryInfo] 2017年09月20日
跟随大市(维持)
证券研究报告行业研究房地产
房地产行业投资方法论
拥抱价值周期,地产投资三段论
投资要点
西南证券研究发展中心
[Table_Author] 分析师:胡华如
执业证号:S1250517060001
电话:0755-23900571
邮箱:hhr@swsc
联系人:郭泰
电话:0755-23618550
邮箱:gtai@swsc
[Table_QuotePic] 行业相对指数表现
-7%
-2%
3%
8%
13%
18%
16/916/1117/117/317/517/717/9
房地产沪深300
数据来源:聚源数据
基础数据
[Table_BaseData] 股票家数 130
行业总市值(亿元) 26,717.21
流通市值(亿元) 25,762.81
行业市盈率TTM 16.7
沪深300市盈率TTM 13.7
相关研究
[Table_Report]1. 房地产行业专题报告:突破估值约束,
物流地产空间广阔(2017-09-20)
2. 房地产行业周报:行业估值提升,政策
约束减弱(2017-09-17)
3. 房地产行业周报:深汕合作区点燃板块
投资热情(2017-09-10)
4. 房地产行业专题报告:从增量开发到存
量运营,地产变局来临(2017-09-05)
5. 房地产行业2017年半年报点评:盈利
能力企稳回升,龙头表现依旧亮眼
(2017-09-05)
6. 房地产行业周报:中报略超预期、销售
环比回升(2017-09-03)
[Table_Summary]内房龙头大涨有着坚实的基本面支持:2013年以来随着调控政策的收紧以及
2014年初房地产市场的探底,不少地产股估值跌入历史底部。地产股的市值
和价值的显著背离被金融资本和产业资本充分认可,在2017年股价上涨之前
已有保险资金、产业资本参与行业龙头公司的股权增持或自身股权的回购等

2016年930调控政策是在库存见顶回落及价格明显上涨之后,并没有改变市
场供需均衡的和需求积极入市的态势,这导致2017年以来销售数据继续超预
期,而龙头公司由于产品主流、布局均衡、品牌溢价较为明显,集中度大幅提
升,销售数据持续超预期。内房股龙头有一个从估值修复到估值溢价的过程

分房探索房改公房出售经济适用房普通商品住房租售并举六个阶段

1978、1988、1994、1998和2003年是几个关键年份。2016年5月,国务
院办公厅发布《关于加快培育和发展住房租赁市场的若干意见》,是在城市居
住建设用地总体供给不足住房商品化浪潮达到顶部后市场自我演进的必然选
择,新房市场和租赁市场会成为平行发展的子市场

将2010年和2016年定义为两个转折年份,2010年之前地产股是成长股的逻
辑,择股重要性高于择时;2010年估值快速回落,2011-2016是第二阶段,
政策约束性特征十分明显,龙头公司基本面弹性受到压制,估值不过10是常
态。2017年开始,随着传统调控政策的边际约束大幅衰弱、龙头公司市占率
的明显抬升,经营性地产空间逐步打开,龙头公司的估值将会突破此前的估值
约束,目前地产板块投资进入第三阶段,对比海外相关公司,龙头合理的估值
水平位于14-16X

注业绩增长确定、补涨空间明确的二线蓝筹,最后可持续关注经营性地产相关
标的。我们重点推荐金地集团(600383)、华侨城(000069)、保利地产
(600048)、蓝光发展(600466)、世联行(002285)和天健集团(000090)
等上市公司

重点公司盈利预测与评级
[Table_Finance]
代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS(元) PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
600383 金地集团 12.95 买入 1.40 1.64 1.98 9.26 7.90 6.54
000069 华侨城A 9.32 买入 0.84 1.04 1.34 8.28 8.96 6.96
000090 天健集团 11.8 买入 0.37 0.72 1.13 26.11 16.39 10.44
600466 蓝光发展 10.57 买入 0.42 0.76 0.99 23.61 13.91 10.68
002285 世 联 行 11.59 增持 0.37 0.49 0.67 20.54 23.65 17.30
数据来源:公司公告,西南证券
房地产行业投资方法论
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目 录
1 地产板块表现回顾1
1.1内房股表现显著强于申万地产 ..... 1
1.2调控以来指数表现平稳 ..... 3
2 住房市场发展回顾4
2.1我国房地产市场发展的重要节点 ..
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看