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家用电器_看好一线白马估值切换行情_持续推荐

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投资策略|家用电器
证券研究报告


Table_Title
家用电器行业
看好一线白马估值切换行情,持续推荐
Table_Summary ? 投资建议
建议把握一线白马的估值切换机会,推荐白电龙头格力电器、美的集
团、青岛海尔,推荐小家电龙头苏泊尔推荐厨电龙头老板电器。
沪深300指数表现平稳,上涨2.4%。本周家电板块表现较好,申万家
电指数上涨5.4%,跑赢市场3.0个百分点,其中白电指数上涨5.6%,视
听器材指数上涨4.4%。
行业动态
2017Q3彩电市场解读报告:零售规模大幅下滑。
阿里入局,9月智能微投市场呈现上涨。
差异化服务政策,助推中国洗碗机普及。
品牌发展:
海尔洗衣机品牌战略升级发布会顺利举办。
奥维云网发布全国领先的智能门店产品—Linkshop。
飞科电器三季报业绩点评:高基数下实现增长,盈利能力再创新高
高基数之下实现增长,盈利能力再创新高;个人护理小家电龙头,受
益于消费升级,业绩有望保持稳定增长;公告投资建设新生产基地,为新
品的推进储备产能。维持“买入”评级。
海信电器三季报业绩点评:收入加速增长,期待盈利能力改善
收入增速环比改善,盈利能力依然承压;行业格局转好+成本压力下降,
公司业绩有望进一步好转。维持“谨慎增持”评级。
欧普照明三季报业绩点评:优质照明行业龙头,业绩保持高增长
业绩靓丽,保持高增长;家居业务、商用业务并重,业绩有望稳定增
长。维持“谨慎增持”评级。
老板电器三季报业绩点评:优质厨电龙头,长期持续看好
业绩保持快速增长,盈利能力持续提升;持续增长, 长期看好。“买入”
评级。
小天鹅 A三季报业绩点评:优质白电龙头,业绩保持快速增长
收入、利润均保持高增长;市场地位稳固,市场份额有望持续提升。
维持“买入”评级。
新宝股份三季报业绩点评:短期业绩承压,看好公司长期发展
面临原材料和汇率双重压力, 导致收入增速放缓、 利润下滑;短期
业绩承压,长期经营依然向好。维持“买入”评级。
兆驰股份三季报业绩点评:经营情况持续恢复,收入加速增长
收入增速亮眼, 保持快速增长;2017Q4 公司业绩有望实现加速增长;
超维生态的打造打开成长新空间。“谨慎增持”评级。
浙江美大三季报业绩点评:集成灶市场爆发,业绩持续高增长
业绩靓丽,收入、 利润维持高增长;集成灶行业景气度提升, 公司
收入保持快速增长;集成灶行业有望保持较快增长,公司作为龙头将受益。
维持“谨慎增持”评级。
Table_Grade 行业评级 持有
前次评级 持有
报告日期 2017-10-29
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师: 曾 婵 S0260517050002
0755-82771936
zengchan@gf
Table_Report 相关研究:
广发证券-家电行业2017年
四季度策略:把握一线白马的
估值切换机会-20170918
2017-09-18
家用电器行业:家电行业PE
变迁史:小家电篇(以苏泊尔
为例)
2017-09-17
家用电器行业:龙头中报业绩
靓丽,持续推荐
2017-09-03
Table_Contacter 联系人: 袁雨辰 021-60750604
yuanyuchen@gf
-10%
5%
20%
35%
50%
2016-102017-022017-062017-10
家用电器沪深300

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投资策略|家用电器
目录索引
投资建议 ............................................................................................................................. 4
一周行情回顾(2017.10.23-2017.10.27) ......................................................................... 5
行业回顾 ............................................................................................................................. 5
一周行业新闻回顾(2017.10.21-2017.10.27) ......................................................... 5
汇率跟踪 ..................................................................................................................... 7
原材料价格变动跟踪 ................................................................................................... 7
本周重点报告回顾 ............................................................................................................... 8
飞科电器三季报点评:高基数下实现增长,盈利能力再创新高 ................................. 8
海信电器三季报点评:收入加速增长,期待盈利能力改善 ........................................ 9
欧普照明三季报点评:优质照明行业龙头,业绩保持高增长 ................................... 10
老板电器三季报点评:优质厨电龙头,长期持续看好 .............................................. 10
小天鹅A三季报点评:优质白电龙头,业绩保持快速增长 ...................................... 11
新宝股份三季报点评:短期业绩承压,看好公司长期发展 ...................................... 12
兆驰股份三季报点评:经营情况持续恢复,收入加速增长 ...................................... 12
浙江美大三季报点评:集成灶市场爆发,业绩持续高增长 ...................................... 13
风险提示 ........................................................................................................................... 14


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投资策略|家用电器
图表索引
表 1:重点公司盈利预测及估值(单位:元) ....................................................... 4
表 2:本周家电指数跑赢市场3.0个百分点 ........................................................... 5
图 1:本周家电板块表现较好 ................................................................................ 5
图 2:本周美元对人民币即期汇率持续上升 .......................................................... 7
图 3:白点主要原材料价格一览:本周铜、铝价格略有上涨 ................................. 7
图 4:面板价格:10月面板价格持续下滑 ............................................................. 8


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投资策略|家用电器
投资建议
四季度和一季度是良好的估值切换投资时机,现在我们建议重点配置一线家电
龙头。白电龙头正处于国际化前期阶段,未来发展空间大,推荐美的集团、格力电
器、青岛海尔;小家电面临消费升级,老品提价+新品延展,目前阶段推荐苏泊尔;
厨电龙头有望穿越地产周期,实现持续成长,推荐老板电器。
表 1:重点公司盈利预测及估值(单位:元)
公司代码 公司简称 评级
股价 EPS 净利润增速 PE
2017/10/27 16A 17E 18E 16A 17E 18E 16A 17E 18E
000651 格力电器 买入 43.77 2.56 3.40 4.08 23% 33% 20% 17.1 12.9 10.7
000333 美的集团 买入 50.72 2.25 2.60 3.25 16% 15% 25% 22.5 19.5 15.6
600690 青岛海尔 买入 16.72 0.83 1.13 1.33 17% 37% 17% 20.2 14.8 12.6
002032 苏泊尔 买入 42.00 1.31 1.63 1.96 21% 24% 20% 32.0 25.7 21.4
002508 老板电器 买入 47.07 1.27 1.71 2.17 45% 34% 27% 37.0 27.6 21.7
002242 九阳股份 买入 19.05 0.91 1.02 1.25 13% 12% 23% 21.0 18.6 15.2
002705 新宝股份 买入 13.22 0.53 0.59 0.77 52% 11% 30% 25.0 22.5 17.3
002615 哈尔斯 买入 9.79 0.29 0.36 0.49 220% 25% 35% 33.7 26.9 19.9
603868 飞科电器 买入 72.45 1.41 1.85 2.24 22% 31% 21% 51.5 39.2 32.4
603355 莱克电气 买入 54.16 1.25 1.29 2.16 38% 3% 68% 43.3 42.1 25.0
002050 三花智控 买入 18.02 0.40 0.57 0.69 42% 40% 22% 44.6 31.7 26.1
000418 小天鹅A 买入 55.33 1.86 2.31 2.82 28% 25% 22% 29.8 23.9 19.6
600060 海信电器 谨慎增持 15.59 1.34 1.07 1.32 18% -21% 24% 11.6 14.6 11.8
300403 地尔汉宇 谨慎增持 16.35 0.57 0.64 0.75 30% 13% 16% 28.6 25.4 21.9
000810 创维数字 谨慎增持 10.85 0.45 0.48 0.53 17% 5% 11% 23.9 22.8 20.5
000521 美菱电器 谨慎增持 5.74 0.21 0.25 0.28 731% 16% 16% 27.2 23.4 20.3
000921 海信科龙 谨慎增持 16.16 0.80 0.93 1.07 87% 16% 15% 20.2 17.4 15.1
000404 华意压缩 谨慎增持 6.92 0.36 0.39 0.44 16% 8% 14% 19.1 17.7 15.6
002429 兆驰股份 谨慎增持 3.66 0.08 0.11 0.13 8% 35% 20% 44.3 32.8 27.3
603515 欧普照明 谨慎增持 46.88 0.87 1.18 1.51 16% 34% 28% 53.6 39.9 31.1
002677 浙江美大 谨慎增持 17.67 0.31 0.44 0.57 30% 41% 28% 56.3 39.9 31.1
002035 华帝股份 谨慎增持 29.66 0.56 0.83 1.10 58% 47% 33% 52.7 35.7 26.9
002403 爱仕达 谨慎增持 13.23 0.39 0.45 0.53 21% 15% 17% 33.7 29.2 25.0
603579 荣泰健康 谨慎增持 60.49 1.48 1.90 2.51 45% 29% 32% 41.0 31.9 24.1
数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心

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投资策略|家用电器
一周行情回顾(2017.10.23-2017.10.27)
表 2:本周家电指数跑赢市