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电新行业年报和一季报总结_重视分化_聚焦龙头2017年广发证券33页淘宝研报

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识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明 1/33 专题研究|电气设备 2017年05月07日 证券研究报告 本报告联系人:纪成炜021-6075-0617 jichengwei@gf Table_Title 电新行业年报和一季报总结 重视分化,聚焦龙头 Table_AuthorHorizontal 分析师:陈子坤 S0260513080001分析师:王理廷 S0260516040001分析师:华鹏伟 S0260517030001 010-591367520755-82534784010-59136752 chenzikun@gf wangliting@gf huapengwei@gf Table_Summary ?新能源汽车:强者恒强,聚焦龙头 2016年,新能源车产量为51.9万辆,同比增长38.5%,产业链各环节盈利都实现了较快增长。受2017年一季 度车型目录重审及春节因素影响,新能源车产量仅为4.7万辆,同比基本持平;其中客车产量仅为2233辆,同比 下降超7成,由于客车带电量远大于乘用车和专用车,因此导致锂电池及材料等环节需求同比下滑;同时受补贴 退坡影响,一季度相关各环节价格出现不同程度下跌,造成整车、锂电池及材料环节整体盈利同比下滑;但上游 锂矿龙头一季度仍逆势实现30%+增长。2017年以来工信部已公布四批新能源汽车推广应用推荐车型目录,共1473 款;随着推广目录恢复一个月一批目录的正常审批节奏,预计新能源汽车产销将逐步恢复正轨,产业链整体的收 入和利润亦将随之逐季回升。受益于积分制长效机制,2017-2020年新能源汽车总产量保守预计为70万辆、103 万辆、147万辆和204万辆,CAGR可达40%;我们看好产业长期发展,建议重点配置上游资源及短缺材料如锂(天 齐锂业等)、钴(洛阳钼业等)、铜箔(诺德股份);同时耐心等待中游电池及材料业绩预期差机会。 近两年电网投资增速趋缓,在主干网络基本建成后,电网投资出现分化,主要集中在特高压工程和配电网建 设。电气设备行业2016年营收达到2960.79亿元,同比增长16.76%。归母净利润达到194.76亿元,同比增长16.71%。 受益于特高压和配网建设持续放量,2017年1季度电气设备板块整体平稳增长。2017年1季度行业营业收入达到 586.56亿元,同比增长13.56%。归母净利润达到了29.10亿元,同比增长13.90%。预计2017年全年电力设备行业 将受益于特高压密集建设,配电网投资大量释放,电力设备行业将保持整体增长态势,建议重点关注许继电气。 在2015年的装机高峰后,风电行业的装机步入平稳期,风电板块2016年营业收入同比小幅微增0.07%,归母 净利润同比增长23.83%。受16年抢装项目延续高基数影响,2017年一季度风电板块营收同比下降8.99%,归母净 利润同比下降18.35%。预计未来2-3年风电行业的装机将保持平稳,建议寻找市场份额不断提升的公司和受益于 限电改善的公司,如金风科技。同时,海上风电在未来2-3年也步入高峰期,我们建议关注相关标的泰胜风能。光 伏行业2016年新增装机34GW,政策周期的高峰过后,装机将会出现下滑,2016年光伏上市公司实现营业收入 1133.86亿元,同比增加19.04%,归母净利润52.2亿元,同比增长13.6%。2017年一季度光伏板块实现营业收入 232.04亿元,同比降低11.77%,实现归母净利润11.08亿元,较去年同期下降34.55%。,我们建议关注可以为光伏 行业降本增效的公司和通过自身优势穿越周期的优秀公司,如隆基股份。 新能源汽车销量不达预期,国网招标量不达预期,限电改善不达预期,产品价格出现大幅波动。 相关研究: 【广发海外】大唐新能源(1798.HK):17年一季报:一季度净利大增,看好17年限电改善2017-05-04 电气设备行业:第四批目录出台,进一步促进行业产销爬坡2017-05-04 电气设备行业:柔性直流输电,多场景应用发展潜力大2017-05-03 识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明 2/33 专题研究|电气设备 目录索引 新能源汽车.....................................................................................................................5 整车:国补标准下调,盈利空间收窄.....................................................................9 锂电池:短期价格承压,以量补价重获增长........................................................10 电机电控:持续受益新能源汽车产销放量............................................................11 正极材料:钴涨价提升盈利能力..........................................................................12 电解液:价格进入下行通道.................................................................................13 隔膜:湿法隔膜替代,国产化进程提速................................................................14 锂矿:价量齐升推动业绩暴增..............................................................................15 电气设备行业整体增长明显,公司出现业绩分化..........................................................16 电网投资增速趋缓,电气设备行业投资分化........................................................16 特高压领域增速明显,相关企业业绩将获 。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看